●行情综述:上周内外锌价转跌。外盘，伦锌库存降至36557吨，0-3月现货升水30美元，但未能阻止锌价从3340美元跌回3000整数关。美联储如预期缩减加息幅度，市场更多考虑美国将要进入衰退的风险，拖累锌交投。而国内2212合约最后交易日开始，极低交易所库存下，交割相对稳定，且现货锌价率先在交割前转为贴水，带动了沪锌转跌。目前，2301快逸兑现了我们认为的2.38-2.4万间跌势。市场仍在评估距春节还有四周的国内锌供求情况，2301较高的仓量以及只能被动观察的社库，对锌价下跌的节奏、反复、幅度影响最大。
　　●国内锌市:2212交割减仓大，上期所库存仍在22642吨极低位置，2301持仓依然偏高。下半月，锌消费韧性进入尾声，下游难以接受2.5万元/吨以上的现货价格，最后交易日现货对交割月出现实时120元/吨贴水，现货更加滞涨，带动沪锌跌势。不过现实问题依然是低社库，由于价格下跌较快，周一市场再次关注逢低采买。SMM七地库存较上周仅增500吨报5.6万吨;钢联社库较上周-减少1000吨跌至4.14万吨。沪锌交易节奏的关键是社库进入淡季前后的累库动作。
　　上游，锌精矿供应宽裕，11月精锌生产较稳，安泰科认为风控尾声精锌产出与10月持平;SMM认为上月产出环比增加1万余吨。12月，机构多认为国内精锌产量单月增产至年内最高，且因原生锌生产受眷节扰动较小，1月延续较高供应量的概率也很大。尤其风控结束后，西北、内蒙产能产量将逐渐入市。相较供应，下游消费陆续进入减停期，本月过后，结合第一轮疫情峰值时间，1月直接放假的概率很大。国内锌市最快在年初进入累库。终端消费，由于南北疫情峰值差异较大，北方部分镀锌企业疫情过后有灵性复产，但年底整体淡季。预计消费减弱，供应渐强。由于2301交割时临近春节，也需关注交割入库上的运输节奏。倾向2301主要仍以减仓为主。
　　●交易建议:沪锌兑现2.38-2.4万吨跌幅，但年底、1月初，仓量及社库明朗前，供需易势，锌价有直接再次跌向2.25万元/吨的可能。空头持有。
　　

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