截至12月16日当周，沪深300指数收于3954.23点，较前值下跌1.10%；累计成交6072.86亿元，日均成交1915亿元，较前值下跌673亿元。两市融资融券余额为14772亿元，北向资金当周净流入57亿元。市场震荡下行，关注焦点仍在弱现实基本面上。具体关注经济工作会议后政策落地情况。
　　比价方面，IC/IH周度上行-1.86%，IF/IH周度上行-0.72%，本周顺周期板块中煤炭、建筑、地产强势反弹，消费、计算机、传媒板块表现弱势，上证50、沪深300相对强于中证500、中证1000。持仓量方面，IH先降后升，IF也在周内维持高位，成长板块相对较低。
　　估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年86%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年87%的分位点。相对债市来说，股市依然具有性价比。
　　从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标6分，流动性指标3分，估值指标3分，市场情绪指标3分。期债方面，通胀指标7分，流动性指标7分，市场情绪指标4分。期限结构方面，IF、IH各合约维持高升水状态，且升水幅度相较此前一周有所扩大。在市场短暂回调的过程中，多头情绪逐渐回归，期限结构走强，市场认为反弹将持续。
　　基于股债横截面的CTA策略本周策略净值下跌0.09%。上周基本围绕间歇做多IH合约展开，净值也基本跟随呈现区间震荡走势，从短周期看，期指短周期基本已经回复到中性水平附近，IH和IF绝对值较高，持仓量周内分化比较明显，之前受到地产等稳增长政策利多带动，市场情绪大涨，在市场回调的过程中，多头情绪逐渐回归，周内表现为谨慎情绪开始显现。长周期方面，11月经济数据走弱影响，期指小幅下行，但是IC和IM的下行幅度更大。期指综合信号中性偏强，期债短期维持震荡。
　　短期来看，在年末和春节资金扰动的情况下，短端利率行情可能会有波动，但在经济明显好转之前，货币政策整体预计会维持流动性宽裕，资金面依然偏宽松，收益率曲线有望呈现陡峭化。
　　
　　

研究报告全文：金融衍生品周度报告2022年12月19日期指短周期小幅下行净多单维持高位等待明确信号量化CTA周报p截至12月16日当周沪深300指数收于395423点较前值下跌110累计成交607286亿元日均成交1915亿元较前值下跌673亿元两市融资融券余额为14772亿元北操作评级向资金当周净流入57亿元市场震荡下行关注焦点仍在弱现实基本面上具体关注经济工作会议后政策落地情况股指评分6p比价方面ICIH周度上行-186IFIH周度上行-072本国债评分5周顺周期板块中煤炭建筑地产强势反弹消费计算机传媒板块表现弱势上证50沪深300相对强于中证500中证1000持仓量方面IH先降后升IF也在周内维持高位成长板块相对较低国投安信期货p估值指标来看当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于宏观金融组王锴过去五年86的分位点沪深300股息率10年国债利率处于过去五年87的分位点相对债市来说股市依然具有性价期货投资咨询号比Z0016943p从高频宏观基本面因子评分来看期指方面通胀指标分6gtaxinstituteessencecomcn流动性指标3分估值指标3分市场情绪指标3分期债方面通胀指标7分流动性指标7分市场情绪指标4分期限结构方面IFIH各合约维持高升水状态且升水幅度相较此前一周有所扩大在市场短暂回调的过程中多头情绪逐渐回归期限结构走强市场认为反弹将持续p基于股债横截面的CTA策略本周策略净值下跌009上周基本围绕间歇做多IH合约展开净值也基本跟随呈现区间震荡走势从短周期看期指短周期基本已经回复到中性水平附近IH和IF绝对值较高持仓量周内分化比较明显之前受到地产等稳增长政策利多带动市场情绪大涨在市场回调的过程中多头情绪逐渐回归周内表现为谨慎情绪开始显现长周期方面11月经济数据走弱影响期指小幅下行但是IC和IM的下行幅度更大期指综合信号中性偏强期债短期维持震荡p短期来看在年末和春节资金扰动的情况下短端利率行情可能会有波动但在经济明显好转之前货币政策整体预计会维持流动性宽裕资金面依然偏宽松收益率曲线有望呈现陡峭化国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处宏观基本面中高频因子评分经济动能周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性高炉开工率0004599000018-061163家全国开工率PTA国-9936503000010-041内炼油厂开工率山东地炼常减-3026617069-006026压装置开工率汽车轮47335651011-002-045胎全钢胎开工率涤纶长丝下游织机-17934993042058064江浙地区期指评分3010期债评分8010通胀指标周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性菜篮子产品批-04712693046-015001发价格200指数中信行业指数-204324398074058081炼焦煤市场价1电解-1746575500033072002铜标准阴极铜南华苯乙烯指099127621079062072数到岸价液化天5393822085042069然气中国中信行业指数-346160954031061043复合肥结算价活跃合-0491311500030-014-066约天然橡胶期指评分6010期债评分7010流动性周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性DR007019173025036-031DR0011461121018036-014GC001加权平1471214053020-012均GC007加权平1565217044026-016均SHIBOR隔夜1429122009036-014SHIBOR1周-040175020031-044美元指数-00810485081-029069同业存单收益958240081049-015率AAA1个月期指评分3010国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处期债评分7010指数估值周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性市盈率PE-0651717020057TTM市销率PS-065127015073TTM股息率近12个236197094-061月市现率PCF经-065822008038营现金流TTM期指评分3010市场情绪股指周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性融资余额0001471549045091融券余额-21794605040086陆股通当日买1706524362077005入成交净额人陆股通当日卖-461640799023063出成交金额人上证所A股成-2941264403018064交金额期债评分3010市场情绪债券周涨跌当周数值历史分位数国债移动相关性国开债到期收004304032-057益率10年美国标准普尔-0922262043-025500波动率指数信用利差中位186410286097-074数全体产业上证国债指数-4536005000-020成交量期债评分4010评分由相关性和历史分位数加权合成国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图1国内各大资产价格最近3年百分位点图2沪深300市盈率倒数-国债10图3沪深300股息率国债10年收益率图4沪深300指数国债指数图5股指全A指数60日滚动收益率图6两市融资融券余额股债横截面策略国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处策略介绍品种池为股指期货和国债期货其目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长其中短周期模型聚焦于市场风格外部因素资金面三大高频金融数据板块长周期模型关注市场预期聚焦于宏观经济数据等低频指标这一部分我们在之前的系列报告中做过详细的介绍主要逻辑为从高维数据中选出有效且相对独立的因子依照主观分析框架建立具有样本外泛化能力的模型持仓量主要是考虑机构多空单持仓量进行合成截止上周五预测信号IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力短周期模型045050035050050055持仓量指标100010100010长周期模型024029036048055060综合信号048032049059042066多空仓位-多----1综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成0-12原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于06的合约做多取综合信号强度后2位且数值小于等于04的合约做空3由于持仓量数据受交割日前展期影响较大屏蔽交割日前7日的信号4日内跌超1视为止损点等权重分配资金仓位连续两个交易日同方向信号将被屏蔽若策略未达预期也可根据自身情况止损或止盈上周情况IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力2022121201000020221213010000202212140000002022121501000020221216000000净值跟踪数据来源wind国投安信期货近期收益表现前一日近1周近1月近3月近6月近1年近3年区间收益-003-009002287345615838区间最大回撤-115155155246246312国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处国债期货跨品种套利策略策略介绍该跨品种套利策略主要基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数该模型将利率期限结构分解为水平斜率和曲率三个部分分别可以解释实际中的远期利率市场预期债券的风险溢价以及凸性偏离该模型只使用三个参数具有更高的灵活度来拟合不同周期的收益率曲线我们采用PCA主成分分析最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建上述的三因子模型信号分为三类1即利差较大可能降低0即利差变动趋势不确定或维持振荡-1即利差较大可能上升同时我们运用趋势回归模型过滤信号产生共振时交易实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差即118的比例市场行情与交易信号TF和T主力合约交易信号日期N-S模型信号趋势回归模型信号20221212-102022121310202212140020221215102022121610国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处净值跟踪数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处