【行情观点】
　　钢材方面，淡季需求仍有韧性，产量相对平稳，库存重新下降。中央经济工作会议定调稳增长，扩内需，大力提振市场信心。房地产方面要化解优质头部房企风险，推动产业向新发展模式平稳过渡，房住不炒仍是底线，需求乐观预期降温。秋冬季限产以及粗钢压减背景下，供应端整体仍有约束。盘面大涨过后快速回落，波动明显加剧，短期仍有反复。
　　铁矿方面，供应端全球发运弱稳，从前期发货推算铁矿短期到港或将回落，港口库存或小幅去库。需求方面，上周部分高炉复产带动铁水增加，但考虑到钢厂盈利情况依然较差，预计短期铁水产量继续上升的空间有限。短期来看，钢厂对铁矿的补库需求陆续启动，不过考虑到前期市场对于宏观政策转暖和补库预期已经交易较为充分，所以铁矿价格进一步冲高的动力略显不足。我们预计铁矿走势以高位震荡为主，需要注意价格波动加剧的风险。
　　焦炭方面，焦炭现货第三轮提涨落地后，期价贴水部分剧烈震荡。需求端，铁水低位稍有提产，仍存冬储刚需提振炉料。但淡季炼钢利润不足以支撑炉料的持续反弹。供应端，焦化利润在持续提涨后扭亏为盈，焦炭供应压力预计将有所累积。下游焦炭库存仍低，需求稳中稍增，但供应回升会带来库存压力累增，进一步提涨预计压力显著增加，期价仍跟随钢价情绪震荡。
　　焦煤方面，焦煤现货涨幅放缓且不及焦炭，供应主要受蒙古煤增量冲击，中澳近期高层互动增加再次引发市场对溴煤进口放开的担忧，盘面贴水部分剧烈反弹。主产地开工保持高位，受疫情影响消失，进口蒙煤维持八百车通关，整体焦煤供应较充裕。下游焦化利润修复，实现了部分补库诉求。焦煤供需都小增，现货价格预计稳中稍有偏强，期价震荡运行。
　　硅锰方面，UMK对我国远期锰矿报价小幅上调。钢厂硅锰库存偏低，贸易商采购情绪浓厚，市场供应依然紧俏。黑色系整体回调，预计价格共振回调为主，短期内波动或加剧，建议观望。
　　硅铁方面，硅铁整体供需皎为健康。经济会议以稳为主，不及市场预期，黑色系整体回调，预计硅铁价格跟随为主。钢厂内硅铁库存水平仍然较低，对价格形成情绪上的支撑。
　　风险提示:宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码。
　　

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