综述
　　上周权益市场由强转弱，主要宽基指数均下跌，上证50、沪深300指数跌幅较小（-1%左右），中证500、1000、创业板指跌幅较大（-2%左右）。上周有较多利好政策与信息传出：扩大内需的战略规划纲要；重申地产支柱行业的重要性；中央经济会议也对明年重振经济做了重点部署。但是疫情扩散的速度一定程度上超出市场预期，正常的生产服务活动短期受冲击较大，市场在演绎了一段强预期的反弹后，也不得不考虑弱现实的影响。长期向好，但短期仍需关注第一波感染高峰何时度过。
　　期权市场
　　从期权市场来看，各指数期权隐波继续小幅回落。中证500、1000当月期权IV(14%-16%)，属于上市以来的较低水平。创业板指期权IV（20%-22%），也不算高。上证50和沪深300期权IV(18%-19%)略偏高。在上涨受阻之后各品种期权持仓量PCR有所回落，但仍接近或超过1.0,短期需要保持谨慎。
　　策略展望
　　中长期我们对指数的表现依然乐观，但是市场经过了短期的快速反弹之后做多情绪有一定减弱，尤其在疫情扩散加速的阶段。期权IV回落，也侧面印证这个观点，短期仍需保持谨慎。考虑到50和300指数期权IV较高，500和1000期权IV较低和近期价值可能强于成长的观点，可以考虑在次近月合约中卖出50或300的看跌期权，同时买入500和1000的看跌期权，只要市场结构不变，仍大概率盈利。长线看对于50和300指数，之前建议的领口看涨和牛市价差或者远月浅虚值看涨期权仍可继续使用。
　　当然持有正股同时配置一些远月虚值看跌期权进行避险也值得考虑，目前指数中除上证50以外，其余指数期权IV中等偏下。
　　

研究报告全文：金融期权波动率日报2022年12月19日期货从业号F3084441国投安信期货刘利娟投资咨询号Z001652650ETF当月合约距离到期还剩7天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数20221215268214431622210719601662194721303630470020221216269311561569209518381186192821433420445020221219265313341301211718051521191920833910501045050ETF价格历史波动率隐波走势5000400左轴50ETF20HV当月IV4000350300030020002502001000150000数据来源同花顺iFinD国投安信期货0650ETF历史波动率隐波及差值走势04020-02-04当月IV-同期HV当月IV20HV-06数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构ATMIVQ1ATMIVQ22050今日昨日前日2000205195020019001951850190180018517501801700175170ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009430095500105500110700111900130100131300132500133700100700101900103100104300134900140100141300142500143700144900数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前99739796986099301015750ETF期权隐含波动率对比50ETF月回报率分布四日前三日前二日前昨日今日57654474337221270026-6-214261822301710-26-14-30-22-18-10实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月50ETF历史波动率锥最大值9075502510最小历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV60动率最大值61443229264090分位283029262575分位22212524222050分位161617171925分位1314151515010分位1013131414最小值69121313数据来源同花顺iFinD国投安信期货45050ETF价格持仓量PCR走势2500400左轴50ETF持仓量PCR20003501500300100025050020015000数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF当月合约距离到期还剩7天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022121540131080125215551622125817821738232021202022121640177881188154416218491729170722802120202212193959105710881608163512181718164323602330650沪300ETF价格历史波动率隐波走势5000600左轴300ETF20HV当月IV4500550400050035004503000400250035020003001500250100020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货065沪300ETF历史波动率隐波及差值走势35000550451500035-500025-2500015当月IV-同期HV当月IV20HV005-450020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIVM1ATMIVM22000ATMIVQ1ATMIVQ2ATMIV期限结构1950今日昨日前日190020018501800190175017001801650160017015501500160ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009430095500111900130100131300132500133700100700101900103100104300105500110700134900140100141300142500143700144900数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前101979920101021022010202沪300ETF期权隐含波动率对比10沪300ETF月回报率分布6四日前三日前二日前昨日今日45453522500-269-9-6-21317202428-13-20-1715-24实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪300ETF历史波动率锥最大值907550历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV2510最小动率60最大值59443431275090分位292929262675分位21212323224050分位16171616183025分位13141514142010分位101213131310最小值571011110数据来源同花顺iFinD国投安信期货600沪300ETF价格持仓量PCR走势1800550左轴300ETF持仓量PCR16005001400120045010004008003506003004002502002000020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司4不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF当月合约距离到期还剩7天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数202212154014112412981580164612971787175622002080202212164014818122815721635872174416312160194020221219395999010601625167812011728157626502610600深300ETF价格历史波动率隐波走势5500550左轴300ETF当月IV20HV450050045035004003502500300150025020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货06深300ETF历史波动率隐波及差值走势35000504150003-50002-250001当月IV-同期HV当月IV20HV0-450020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构200ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日200190180190170180160150170160955009430093100ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2101900105500132500142500100700103100104300110700111900130100131300133700134900140100141300143700144900数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司5不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前10333986398451026110974深300ETF期权隐含波动率对比四日前三日前二日前昨日今日深300ETF月回报率分布45106435522500629-2-9-6172420281513-20-28-24-17-13实际分布左轴正态分布概率密度数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月深300ETF历史波动率锥最大值9075502510最小历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV60动率50最大值554232302690分位28292825264075分位22212423213050分位161716161825分位15151420131410分位101213131310最小值571112120数据来源同花顺iFinD国投安信期货600深300ETF价格持仓量PCR走势1800550左轴300ETF持仓量PCR16005001400120045010004008003506003004002502002000020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF当月合约距离到期还剩7天当月同近1年IV近2年IV日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月同期HV期HV分位数分位数2022121561224595488651434576163697316016020221216609931056187014173651617990160160202212195970127799711221557115716611192800800800沪中证500ETF价格历史波动率隐波走势5000左轴500ETF20HV当月IV4500700400060035003000500250040020001500300100020050020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货065沪中证500ETF历史波动率隐波及差值走势4200055045320003522000251200015当月IV20HV当月IV-同期HV00520020191224202052720201026202132320218172022114202262020221115数据来源同花顺iFinD国投安信期货日内平值隐含波动率走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM21900ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日190180017001801600170150016014001501300140ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2953009310094200102600105900130200133500140800144100100400101500103700104800111000112100131300132400134600135700141900143000145200数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司7不可作为投资依据转载请标明出处主力月份skew指数今日昨日二日前三日前四日前103759918100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