●行情回顾：上周商品市场反弹后回调，整体收涨0.87%，能化板块领涨2.85%，其次为黑色上涨1.88%。有色和农产品分别下跌2.81%和2.21%，贵金属微跌0.45%。
　　商品市场20日平均波动率小幅抬升，主要是生猪和纸浆品种震荡加剧明显。资金来看，全市场上周出现大幅净流出。主要是有色和农产品板块流出较多。
　　●展望：上周美元指数反弹，宏观情绪有所降温，使得商品市场整体反弹遇阻回落。而国内来看，疫情放开后对消费产生一定冲击，且工业品处于年末消费淡季，需求短期还是受到弱现实的制约。整体来看，短期商品市场或震荡偏弱。
　　贵金属方面，美联储上周议息会议释放偏鹰信号，上修终端利率，并认为通胀存在向上风险，因此会后贵金属出现较大回落。美联储依然存在更大的操作空间，市场对未来政策预期仍将反复，反转时机尚未成熟，维持震荡格局。
　　有色方面，美元指数反弹对有色再次施压，美国PMI数据显示美国商业活动萎缩，对于有色后续需求悲观预期增加。从国内来看，下游弱势状态仍在持续，年末消费不振，短期有色或震荡偏弱。
　　黑色方面，钢材表需上周出现明显反弹，不过随着宏观情绪有所降温，且进入钢材消费淡季，大幅上涨后的钢价缺乏动力，或震荡下移。而原材料端供需双增，在现货几轮提涨之后，冬储作为刚需的推涨作用逐渐减弱，钢厂利润依旧偏低，或对原材料端形成负反馈。整体来看，黑色短期预计震荡偏弱。
　　能源方面，供应端俄油实际降量仍有高度不确定性，但OPEC及俄罗斯明年供应难有实质增量仍是基准预期，供应偏紧预期难以证伪，需求弱现实强预期格局延续，但国内出行需求最为悲观的时候或已过去，随着月差结构转弱及绝对价格回落，美国战略库存进入回补周期，目前或已处于中期筑底阶段。
　　农产品方面，生猪上周再次出现大幅下跌，主要由于防控放松后，需求端仍然显著疲软，而供应端仍处于大量释放期，进一步压低猪价，下探12月新低。当前整体供需面仍然偏弱，盘面在快速下行后下探空间减少。鸡蛋方面也受到弱现实的拖累，中期关注饲料成本及补栏情况，当前期价大跌后关注下方成本支撑。
　　

研究报告全文：大宗商品周度报告2022年12月19日宏观情绪降温疫情放开冲击下商品短期或震荡偏弱大宗商品周报行情回顾上周商品市场反弹后回调整体收涨087能化板块领涨285其次为黑色上涨188有色和农产品分别下跌281和221贵金属微跌045商品市场20日平均波动率小幅抬升主要是生猪和纸浆品种震荡加剧明显资金来看全市场上周出现大幅净流出主要是有色和农产品板块流出较多国投安信期货朱赫展望上周美元指数反弹宏观情绪有所降温使得商品市场整体反弹遇阻回落而国内来看疫情放开后对消费产生一定冲击且工业品处于年投资咨询号末消费淡季需求短期还是受到弱现实的制约整体来看短期商品市场或Z0015192震荡偏弱期货从业资格号贵金属方面美联储上周议息会议释放偏鹰信号上修终端利率并认F3071059为通胀存在向上风险因此会后贵金属出现较大回落美联储依然存在更大国投安信期货胡静怡的操作空间市场对未来政策预期仍将反复反转时机尚未成熟维持震荡格局期货从业资格号有色方面美元指数反弹对有色再次施压美国PMI数据显示美国商业F03090299活动萎缩对于有色后续需求悲观预期增加从国内来看下游弱势状态仍在持续年末消费不振短期有色或震荡偏弱gtaxinstituteessencecomcn黑色方面钢材表需上周出现明显反弹不过随着宏观情绪有所降温且进入钢材消费淡季大幅上涨后的钢价缺乏动力或震荡下移而原材料端供需双增在现货几轮提涨之后冬储作为刚需的推涨作用逐渐减弱钢厂利润依旧偏低或对原材料端形成负反馈整体来看黑色短期预计震荡偏弱能源方面供应端俄油实际降量仍有高度不确定性但OPEC及俄罗斯明年供应难有实质增量仍是基准预期供应偏紧预期难以证伪需求弱现实强预期格局延续但国内出行需求最为悲观的时候或已过去随着月差结构转弱及绝对价格回落美国战略库存进入回补周期目前或已处于中期筑底阶段农产品方面生猪上周再次出现大幅下跌主要由于防控放松后需求端仍然显著疲软而供应端仍处于大量释放期进一步压低猪价下探12月新低当前整体供需面仍然偏弱盘面在快速下行后下探空间减少鸡蛋方面也受到弱现实的拖累中期关注饲料成本及补栏情况当前期价大跌后关注下方成本支撑国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处行情回顾上周商品市场反弹后回调整体收涨087能化板块领涨285其次为黑色上涨188有色和农产品分别下跌281和221贵金属微跌045从具体品种收盘价来看涨幅最大的品种为玻璃沥青和原油涨幅分别为972862和703跌幅最大的品种为生猪菜油和豆油跌幅分别为1634861和774商品市场20日平均波动率小幅抬升主要是生猪和纸浆品种震荡加剧明显资金来看全市场上周出现大幅净流出主要是有色和农产品板块流出较多各品种主力价格走势商品类别品种主力结算价主力涨跌幅结算价20日年化波动率波动率变化黄金40234-0248751868贵金属白银5243000271957540铜6546000-2011133792镍21768000-1322085-1069有色金属铝1874500-24711731136锡19221000-2762222-373锌2426000-2351480483螺纹钢4067004041537-149铁矿石824001852285-320焦炭288900-0931925189黑色焦煤19815068222841020热卷4131003151209212硅铁8628000722010-442不锈钢1747500029982-3886原油5367059235691330燃料油2574001702246-151沥青36110078222891280天然橡胶1311500-04918041716PTA53400069319891954PVC6405003961588-416能源化工聚乙烯8227002331192907聚丙烯78470021112061598苯乙烯8246001102233-288甲醇2568003011586-663乙二醇4094002091518-2527玻璃15980011901848789纯碱2759005471899650棉花141700028713231342白糖573200265945104玉米280900-032973-122苹果793200-6521660782淀粉291500-0651404-814农产品豆一522800-688798-362豆粕431300-2551394573豆油862800-72718201430棕榈油786000-24127431039菜粕302300-4641529-1065菜油1036900-7231751960林产品纸浆703000-29017414224鸡蛋422600-4371664881畜产品生猪1604500-162632013318数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图1南华指数涨跌幅400285300188200087100涨跌000幅-100-045-200-221-300-281-400南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图2各品种主力合约波动情况20周收盘周最高周最低15105涨跌0幅-5-10-15-20玻沥原PTA焦纯甲PVC螺棉热聚白聚铁乙苯玉黄淀硅白天燃不棕镍铝铜焦豆锌锡纸鸡菜豆苹豆菜生璃青油煤碱醇纹花卷丙糖乙矿二乙米金粉铁银然料锈榈炭粕浆蛋粕一果油油猪钢烯烯石醇烯橡油钢油胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货注释计算各品种主力合约当月收盘月最高月最低相对上月收盘价的涨跌幅度旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅图3各品种C1-C3月间价差率横向对比20焦煤15豆10粕菜豆焦天铁不然油油炭苹纯鸡豆纸矿5镍锈橡月果碱蛋一浆石钢热差胶锌卷铝率0PTA铜菜黄白锡白聚聚棉苯沥玉硅PVC粕金银糖乙丙甲乙螺原棕-5花乙青米铁醇烯烯烯二纹油榈燃生玻料淀醇钢油猪璃粉-10油-15数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图4商品相关板块指数表现农林牧渔石油石化基础化工煤炭403020100-10-20-30-40数据来源同花顺iFinD国投安信期货图5商品相关板块指数周涨跌幅200080100000周-100涨跌-110-115幅-200-196-239-300-283-335-400-433-500农林牧渔沪深300轻工制造钢铁石油石化煤炭基础化工有色金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图6商品各版块沉淀资金亿元农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属1600500140045012004001000350800300600250400200数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处图7各品种周度沉淀资金变动亿元40周度PTA20纯沥聚聚棕苯沉豆玉白淀碱青一丙乙榈乙焦淀米糖粉烯烯油烯资煤锡金0变苹螺硅鸡焦PVC热玻乙黄燃菜天豆不动果纹铁蛋炭卷璃菜铁甲棉生二金料油然油锈粕原-20钢醇矿醇花猪白镍锌油橡钢石油银铝亿胶纸元浆铜-40豆粕-60数据来源同花顺iFinD国投安信期货各品种流动性情况商品类别品种持仓量日均持仓量变化成交量日均成交量变化黄金288797-161171808209贵金属白银10052494981671037466铜407905-524185538374镍160194-190217593460有色金属铝371898-14612569041079锡109106104153888-430锌199989-4452406031550螺纹钢2923779-0323782210612铁矿石1378445-4161346793-1391焦炭4036760948520470黑色焦煤91355-21283288-129热卷1155840033851327-1263硅铁509536549348737264不锈钢1361486643000082152原油70358074205085-1643燃料油623579-6171369019846沥青700134-045779022-461天然橡胶312128-055449578351PTA3237007-2952654761-1552PVC1396536-2931693696-005能源化工聚乙烯7476322046962101748聚丙烯7904783068095021982苯乙烯2837061535400976-837甲醇2095930-12141466995-2611乙二醇559328-422637342-247玻璃1209188-66117105233000纯碱13139092822332896-1838棉花124177314611489211241白糖884818-605542317637玉米1595474699489011-1823苹果3135613092308972345淀粉3379062642178046-2454农产品豆一26251327591928803149豆粕2163597-8041340372-327豆油711079-048814463707棕榈油8158678151241908341菜粕717365-574583997-1058菜油317744-153533368688林产品纸浆268349-13264070373812鸡蛋235565-4231304532653畜产品生猪78860-246555064114数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处图8各品种平均成交持仓比35原油30燃25料成油20菜棕交白持油榈不苯天银油纯锈乙聚然锡PVC仓15碱镍钢烯豆沥纸玻丙橡比油青锌浆璃烯胶10乙焦螺菜聚PTA05二炭纹粕焦豆铁甲铝乙煤一矿棉鸡豆生苹黄醇钢醇花硅白淀热烯石蛋粕猪果金铁糖铜00粉卷玉米数据来源同花顺iFinD国投安信期货展望上周美元指数反弹宏观情绪有所降温使得商品市场整体反弹遇阻回落而国内来看疫情放开后对消费产生一定冲击且工业品处于年末消费淡季需求短期还是受到弱现实的制约整体来看短期商品市场或震荡偏弱贵金属方面美联储上周议息会议释放偏鹰信号上修终端利率并认为通胀存在向上风险因此会后贵金属出现较大回落美联储依然存在更大的操作空间市场对未来政策预期仍将反复反转时机尚未成熟维持震荡格局有色方面美元指数反弹对有色再次施压美国PMI数据显示美国商业活动萎缩对于有色后续需求悲观预期增加从国内来看下游弱势状态仍在持续年末消费不振短期有色或震荡偏弱黑色方面钢材表需上周出现明显反弹不过随着宏观情绪有所降温且进入钢材消费淡季大幅上涨后的钢价缺乏动力或震荡下移而原材料端供需双增在现货几轮提涨之后冬储作为刚需的推涨作用逐渐减弱钢厂利润依旧偏低或对原材料端形成负反馈整体来看黑色短期预计震荡偏弱能源方面供应端俄油实际降量仍有高度不确定性但OPEC及俄罗斯明年供应难有实质增量仍是基准预期供应偏紧预期难以证伪需求弱现实强预期格局延续但国内出行需求最为悲观的时候或已过去随着月差结构转弱及绝对价格回落美国战略库存进入回补周期目前或已处于中期筑底阶段农产品方面生猪上周再次出现大幅下跌主要由于防控放松后需求端仍然显著疲软而供应端仍处于大量释放期进一步压低猪价下探12月新低当前整体供需面仍然偏弱盘面在快速下行后下探空间减少鸡蛋方面也受到弱现实的拖累中期关注饲料成本及补栏情况当前期价大跌后关注下方成本支撑图9宏观高频数据数据来源Wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处图10相关比值油铜比403530252015105201312282014122820151228201612282017122820181228201912282020122820211228金银比130120110100908070605040120金油比100806040200201312282014122820151228201612282017122820181228201912282020122820211228国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处06标普GSCI标普50005040302201911420193142019514201971420199142020114202031420205142020714202091420211142021314202151420217142021914202211420223142022514202271420229142018111420191114202011142021111420221114数据来源wind国投安信期货039农工比03703503303102902702520200724202010242021012420210424202107242021102420220124202204242022072420221024数据来源Wind国投安信期货图11黑色产业链比值焦炭焦煤螺纹钢焦炭螺纹钢铁矿石右2492282718616514124132021119202121920213192021419202151920216192021719202181920219192022119202221920223192022419202251920226192022719202281920229192021101920211119202112192022101920221119数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处商品基金概况商品ETF净值周收益率规模亿元份额变动成交量成交量变动标的前海开源黄金ETF39443-0279826000135351900-1112Au9999天弘上海金ETF38774-029051-902207600-6503上海金嘉实上海金ETF40038-030019-198116137005262上海金平安上海金ETF40594-0280490002802003229上海金大成上海金ETF39557-028014000487800-4980上海金南方上海金ETF41112-028048-2741039283-779上海金易方达黄金ETF38838-0263994-04631623621015Au9999博时黄金ETF39205-0266856-063617907003835Au9999黄金广发上海金ETF39254-02911200088600-7074上海金工银黄金ETF39430-027108-1071505000-2045Au9999富国上海金ETF39229-02916939238591002375上海金国泰黄金ETF38787-02671400034182800-666Au9999华夏黄金ETF39552-027145000238021119653Au9999建信上海金ETF39528-028058-206480070000上海金中银黄金39693-02907600015197611630上海金华安黄金易ETF39224-026063-17416100-6477Au9999建信易盛郑商所能源化工1475252435157921654800585易盛能化A期货ETF大商所豆粕期货价华夏饲料豆粕期货ETF19150-08526879524427300-3623格指数大成有色金属期货ETF15640-200296-200346817002098上期有色金属指数国投瑞银白银期货LOF07140-070142300015662286-5942SHFE白银主力黄金ETF合计22301-108275951176-022商品ETF合计24639-033372377262-751数据来源同花顺iFinD国投安信期货图12主要商品基金ETF涨跌幅605245040周30收20益10率00-10-026-085-070-20-30-200黄金ETF能化ETF豆粕ETF有色ETF白银基金数据来源同花顺iFinD国投安信期货图13商品类ETF基金净值波动情况白银基金有色ETF能源化工豆粕ETF黄金ETF23211917151311090705数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第9页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第10页版权所有转载请注明出处