上周商品市场小幅上涨，基本呈现先升后降的走势，板块间有所分化。20日动量低于上周。位于80分位的品种数量有所减少。动量因子继续小幅走弱。分板块来看，上周走势较强的能化板块在短周期动量方面获利也较大，期限结构方面也有所改善，也体现了美联储加息落地后有一定潜在利好预期。农产品周内基本维持震荡且分化比较大，尤其是豆一和白糖，现货需求的变化分别在周内形成两极反转，截面亏损较大。
　　上周商品市场成交金额持续走低，持仓量的多空比值变化缺乏周度以上连续的走势，商品仍然围绕政策预期是否落地展开。值得关注的是，前期期限结构和持仓量持续发出的多白银空黄金比值的信号已经走弱，黄金已经转向做多，尽管白银持仓量走弱显示出一定技术性回调，但贵金属板块整体偏向多头，也与经济衰退预期。从多头仓位来看，整体数量在缩小，仅有能化和黑色板块的少数品种，如聚丙烯和螺纹等。有色和农产品板块主导空头仓位，有色板块主要由于期限结构从back转为contango结构，表现在锌、铅和锡等品种发出看空信号。农产品主要由动量截面发出看空棉花和豆油的信号。
　　动量时序：因子强度方面，大部分板块位于中位窄幅波动，农产品板块宽幅震荡在上周冲高回落。净值上，能化板块在本月持续领涨，农产品走出平台期小幅上扬，收益集中在豆粕的多头仓位。两个板块单周分别贡献0.23%和0.03%的正向收益，但是贵金属板块表现欠佳。其余板块由于动量趋势减缓未达到历史开仓阈值。
　　动量截面：上周大部分板块因子强度呈现下行趋势，能化板块维持在低位，而黑色板块有所回暖。收益方面，有色和能化板块在单月持续提供正向收益，有色板块在截面上品种多空信号切换较为频繁。其中贡献最大为铜，周内仓位由多转空。股指板块在上周上行0.09%，弥补前几周截面上的磨损，仓位主要集中在IC的空头以及IH的多头。
　　期限结构：从因子角度出发，有色板块和农产品板块在上周出现v字反转，能化板块维持下行态势。期限结构单因子的收益在上周表现欠佳，农产品板块净值在本月持续走低，主要受到豆油合约空头信号影响。能化净值上行趋势减缓并反向回调。
　　持仓量：农产品板块和黑色板块因子强度在持仓量出现冲高，贵金属持仓量因子从底部开始回暖。上周持仓量因子对总策略收益贡献比最高，除去贵金属板块小幅回撤，大部分因子均产生正向收益，其中股指板块收益贡献最高，单周贡献0.19%，集中在IF合约的多头仓位。
　　

研究报告全文：金融衍生品周度报告2022年12月19日有色板块持仓量承压动量因子持续走弱CTA周报上周商品市场小幅上涨基本呈现先升后降的走势板块间有所分化20日动量低于上周位于80分位的品种数量有所减少动量因子继续小幅走弱分板块来看上周走势较强CTA走势评分的能化板块在短周期动量方面获利也较大期限结构方面也黑色版块6有所改善也体现了美联储加息落地后有一定潜在利好预期有色版块3农产品周内基本维持震荡且分化比较大尤其是豆一和白糖现货需求的变化分别在周内形成两极反转截面亏损较大能化版块4农产品版块4上周商品市场成交金额持续走低持仓量的多空比值变化缺贵金属版块6乏周度以上连续的走势商品仍然围绕政策预期是否落地展股指版块5开值得关注的是前期期限结构和持仓量持续发出的多白银空黄金比值的信号已经走弱黄金已经转向做多尽管白银持仓量走弱显示出一定技术性回调但贵金属板块整体偏国投安信期货向多头也与经济衰退预期从多头仓位来看整体数量在缩小仅有能化和黑色板块的少数品种如聚丙烯和螺纹等宏观金融组王锴有色和农产品板块主导空头仓位有色板块主要由于期限结构从back转为contango结构表现在锌铅和锡等品种发出期货投资咨询号看空信号农产品主要由动量截面发出看空棉花和豆油的信Z0016943号gtaxinstituteessencecomcn动量时序因子强度方面大部分板块位于中位窄幅波动农产品板块宽幅震荡在上周冲高回落净值上能化板块在本月持续领涨农产品走出平台期小幅上扬收益集中在豆粕的多头仓位两个板块单周分别贡献023和003的正向收益但是贵金属板块表现欠佳其余板块由于动量趋势减缓未达到历史开仓阈值动量截面上周大部分板块因子强度呈现下行趋势能化板块维持在低位而黑色板块有所回暖收益方面有色和能化板块在单月持续提供正向收益有色板块在截面上品种多空信号切换较为频繁其中贡献最大为铜周内仓位由多转空股指板块在上周上行009弥补前几周截面上的磨损仓位主要集中在IC的空头以及IH的多头期限结构从因子角度出发有色板块和农产品板块在上周出现v字反转能化板块维持下行态势期限结构单因子的收益在上周表现欠佳农产品板块净值在本月持续走低主要受到豆油合约空头信号影响能化净值上行趋势减缓并反向回调持仓量农产品板块和黑色板块因子强度在持仓量出现冲高贵金属持仓量因子从底部开始回暖上周持仓量因子对总策略收益贡献比最高除去贵金属板块小幅回撤大部分因子均产生正向收益其中股指板块收益贡献最高单周贡献019集中在IF合约的多头仓位图1市场指数走势国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处图1市场指数走势南华农产品指数南华有色金属指数南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数万得全A国债指数12115111051095090852022111202211220221132022114202211520221162022117202211820221192022112620221111202211122022111320221114202211152022111620221117202211182022111920221120202211212022112220221123202211242022112520221127202211282022112920221130数据来源wind国投安信期货20221110单位本月收益率上月收益率015010050-005-01-015数据来源wind国投安信期货图2版块相关性南华农产品指数南华有色金属指数南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数万得全A国债指数南华农产品指数100-022068-037-045-001065南华有色金属指数-022100028091081081-063南华能化指数068028100001-010044031南华贵金属指数-037091001100085061-059南华黑色指数-045081-010085100072-085万得全A-001081044061072100-057国债指数065-063031-059-085-057100数据来源wind国投安信期货图3本月版块策略收益表现国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图3本月版块策略收益表现动量时序动量截面期限结构持仓量黑色板块02806155164有色板块102104041-075能化板块32925608823农产品板块016143-392-197股指板块-011031056贵金属板块-024----441数据来源wind国投安信期货CTA因子走势数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处分版块净值收益表现数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处黑色板块黑色板块单周收益贡献有所收窄主要是由于焦煤在月初出现大幅价格跳空短周期动量未修复截面信号持续产生做空信号造成收益磨损导致动量截面延续前几周的下行态势而持仓量因子对单日资金变化敏感度更高净值上冲高009有色板块从南华商品指数上看有色板块上周各品种期价总体走低策略层面有色板块表现相对占优集中在动量截面和持仓量因子其中持仓量净值从底部回暖单周贡献008主要集中在铜的空头仓位能化板块能化板块相对表现在各个板块中相对占优单周产生正向资金流入从因子角度动量时序和持仓量出现冲高两个因子分别贡献023和007的正向收益其中沥青随着原油价格走高中长周期动量出现上扬资金面回暖多头仓位扩大板块收益农产品板块农产品板块的动量截面净值上行趋势减缓并反向回调由于豆粕合约短周期动量上行市场持多单量出现周内回弹仓位偏多头拉动持仓量从前几周的回撤中反弹期限结构则持续下行股指板块股指板块上周总体表现优于商品板块除时序因子未有开仓截面期限结构以及持仓分别贡献009008以及019的正向收益其中IH和IF短周期动量上行期价回暖连月价差走扩在各因子上多集中在多头贵金属板块贵金属板块在板块内表现相对较差各个因子均出现小幅回撤磨损前几周盈利由于对于金价市场处于观望状态而银价从5个月历史高位开始回落市场做空情绪开始酝酿持仓量因子沪金仓位偏多头而空头仓位多集中在沪银从而造成亏损图5版块收益表现黑色板块有色板块能化板块农产品板块股指板块贵金属板块近一周013028023-04057-026近一月105037229-102043184近三月053301674308113088近半年45251815091437163815近一年427226719351504181451近三年39022666455430123881276数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处各因子净值收益表现数据来源wind国投安信期货图6各因子收益表现动量时序动量截面期限结构持仓量近一周024011-044041近一月075122-009088近三月177681-0424近半年41579565711近一年6932499172119近三年2128523111763926数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处数据来源wind国投安信期货图7全版块策略收益表现数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处