研究报告全文：yrtsudnIelbaT亿纬锂能TableTitle300014动态点评公司研4695大圆柱产品量产在即产能加码支究挖掘价值投资成长撑成长有色TableRank金增持维持属2022年12月16日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师周旭辉报证书编号S1160521050001告2022年12月15日亿纬锂能发布新一代4695大圆柱电池能量密度联系人李京波郭娜达到350Whkg能够实现9min超快充及500-1000km续航其生产电话021-23586475周期小于7天制造效率提升30制造成本降低50同时公司发相TablePicQuote对指数表现布全新圆柱电池系统公司发布基于高比能高安全低成本绿色环保四个方面对应布局四项新技术锂金属二次电池固态电池082-1127钠离子电池氢能技术-2336-35462022年12月9日公司发布公告拟可转债募集70亿元其中40亿-4755元用于23GWh圆柱磷酸铁锂电池30亿元用于21GWh46系列大圆柱-5965动力电池项目亿纬锂能沪深300评论基本数据TableBasedata280Whkg大圆柱电池量产在即产能加码支撑后续成长公司全自动总市值百万元18620845中试线累计产出电池已达到50万颗整体优率92克服了全极耳揉流通市值百万元16749547平焊接注液等技术难点首个大圆柱20GWh的工厂在湖北荆门即52周最高最低元137505245将建成实现第一代280Whkg的大圆柱锂电池产品的量产公司202552周最高最低PE87713531年规划大圆柱总产能超100GWh将拥有辽宁沈阳四川成都湖北荆52周最高最低PB1783572门匈牙利等生产基地52周涨幅-3080电池系统是公司在4695大圆柱电池的基础之上研发的型52周换手率38989冷却系统具有超快充高比能长续航里程和高安全的特点1超相关研究TableReport快充三维立体传热换热面积比高达523m2Wh较传统冷却提升22Q3量利齐升受益于储能大圆柱高27倍可以实现9min超快充2高比能使用高效复合新型材料与增高强度轻量化新型胶粘剂实现系统减重10能量密度达到260Whkg202210133高续航里程超高兼容可以匹配ABC级轿车或SUV等不同用车业务多点开花动力电池步入收获期场景需求续航里程可以满足500-1000公里4高安全设立定向20210429极速泄压和独立泄压通道可以保障系统全生命周期NTP电子烟市场加速持续增厚公司业绩20190627超群技术实力布局新技术1锂金属电池利用复合锂三维骨产能释放加速中报业绩再超预期架解决技术痛点5Ah电池实现350Whkg能量密度与500次循环20190612100Ah电池实现450Whkg与200次循环目前已通过500pcs电芯一季度业绩超预期锂电新龙头发展正测试与UL1642标准检测2固态电池技术实现120柔性可弯曲加速150温区稳定放电半固态目前实现330Whkg比能量与1000次循环20190402正进行装车辆实验3钠离子电池40135选择层状氧化物硬碳技术路线全极耳设计比能量达到135Whkg10C下能量保持率为902500次能量保持率80正进行中试前准备4氢能技术碱性离子交换膜技术突破国际质子膜技术垄断能够批量制备25m-65m膜产品80下电导率高达140mScm成本仅为目前酸性质子膜体系的20Tableyemei亿纬锂能300014动态点评投资建议公司业务多元产品技术升级产能稳定扩张我们预计公司2022-2024年实现营业收入3968766514736亿元同比增速分别为1348932923归母净利润为3546901217亿元同比增速分别为217949765对应EPS分别为173460元对应PE为532715倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元16899803968259766475714735714增长率107061348193159225EBITDA百万元2354493735927538121333236归属母公司净利润百万元2905793537376895071216935增长率7589217394927649EPS元股154173338596市盈率PE7674532227301547市净率PB1251897675470EVEBITDA9648510225381431资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示新能源车销量不及预期原材料价格波动敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei亿纬锂能300014动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3