苯乙烯
　　成本端：美国Keystone输油管道的意外短停，加上美国通胀放缓以及中国宏观好转预期等提振下油价有所反弹，但欧洲央行偏鹰言论及中国防控放开后导致的短期出行下降等利空下，油价反弹承压，布油震荡区间收窄至75-85美元/桶。原料纯苯方面，12月纯苯供需格局延续弱势，周度供需略修复。供应上，上周国内纯苯供应略下降，亚洲纯苯负荷78.4%（-0%），国内纯苯综合负荷小幅下降至77.3%（-0.78%）；需求上，下游综合负荷环比提升至66.5%（+1.3%），因苯乙烯、己内酰胺和苯酚负荷的提升。亚洲纯苯供应端变化不大，新增产能逐步释放，进口船到港依旧偏多，港口库存或继续累库，而需求端受疫情及双节假期影响，有逐步转弱预期，纯苯供需格局仍偏弱，纯苯价格反弹驱动不足。
　　供需：12月苯乙烯供需平衡或略宽松，周度供需环比转弱。苯乙烯供应端环比增加，负荷回升至70.82%（+1.77%），因惠州某装置、安徽嘉玺开工负荷的提升。需求上，下游综合负荷环比下降至50.09%（-1.55%），其中EPS负荷下降明显，至48.7%（-5.5%）。另外，由于伊朗苯乙烯装置的停车，12月出口伊朗有成交，但港口纯苯罐容紧张，导致苯乙烯出口延后。苯乙烯华东港口库存环比回升，整体水平不高，但因出口的延迟，苯乙烯供应偏宽松，关注新阳和茂名石化装置重启动态。
　　估值：偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至298元/吨，弱预期下苯乙烯利润扩大幅度和持续时间均有限。
　　观点：随着苯乙烯行业利润持续好转，前期停车减负装置逐步提负或重启，下旬重启集中。随着终端需求走弱，下游开工率有逐步下降趋势，其中下游EPS因需求淡季、亏损、成品库存高位等，开工率下降明显。加上前期炒作的12月伊朗出口问题，因纯苯船排队卸货，原计划12月出口至伊朗的苯乙烯可能延后至1月装船，叠加1月苯乙烯供需预期偏弱，近期基差明显转弱，短期苯乙烯反弹承压。另外原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，预计苯乙烯利润利润扩大幅度和持续时间均有限。
　　

研究报告全文：苯乙烯期货周报供需预期偏弱且估值偏高EB反弹承压作者张晓珍联系方式18688415831扫码开户微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2022年12月18日周度观点品种主要逻辑及观点本周策略上周策略成本端美国Keystone输油管道的意外短停加上美国通胀放缓以及中国宏观好转预期等提振下油价有所反弹但欧洲央行偏鹰言论EB02在8300以上滚动EB01关注8300附近压力苯乙烯及中国防控放开后导致的短期出行下降等利空下油价反弹承压布油震荡区间收窄至75-85美元桶原料纯苯方面12月纯苯供做空EB-BZ价差逢高偏空对待EB01-02价差在0-100区间操作平需格局延续弱势周度供需略修复供应上上周国内纯苯供应略下降亚洲纯苯负荷784-0国内纯苯综合负荷小幅下降做压缩水附近正套至773-078需求上下游综合负荷环比提升至66513因苯乙烯己内酰胺和苯酚负荷的提升亚洲纯苯供应端变化不大新增产能逐步释放进口船到港依旧偏多港口库存或继续累库而需求端受疫情及双节假期影响有逐步转弱预期纯苯供需格局仍偏弱纯苯价格反弹驱动不足供需12月苯乙烯供需平衡或略宽松周度供需环比转弱苯乙烯供应端环比增加负荷回升至7082177因惠州某装置安徽嘉玺开工负荷的提升需求上下游综合负荷环比下降至5009-155其中EPS负荷下降明显至487-55另外由于伊朗苯乙烯装置的停车12月出口伊朗有成交但港口纯苯罐容紧张导致苯乙烯出口延后苯乙烯华东港口库存环比回升整体水平不高但因出口的延迟苯乙烯供应偏宽松关注新阳和茂名石化装置重启动态估值偏高非一体化苯乙烯行业盈利至298元吨弱预期下苯乙烯利润扩大幅度和持续时间均有限观点随着苯乙烯行业利润持续好转前期停车减负装置逐步提负或重启下旬重启集中随着终端需求走弱下游开工率有逐步下降趋势其中下游EPS因需求淡季亏损成品库存高位等开工率下降明显加上前期炒作的12月伊朗出口问题因纯苯船排队卸货原计划12月出口至伊朗的苯乙烯可能延后至1月装船叠加1月苯乙烯供需预期偏弱近期基差明显转弱短期苯乙烯反弹承压另外原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力预计苯乙烯利润利润扩大幅度和持续时间均有限2一苯乙烯行情回顾3苯乙烯行情回顾上周苯乙烯市场持续震荡供需面预期走弱新装置投产延后前期停车检修装置陆续重启整体货源供应正常而下游随着春节假期临近整体需求表现清淡采购跟进乏力另外出口中东货源装船延后至1月短期影响港口库存至周五现货8220对825012月下8220对82501月下8210对82402月下8230对8240单位元吨美金苯乙烯市场小幅震荡内外盘价格保持顺挂出口装船延后外盘船货货源供应有限纸货报盘稀少1月纸货买盘1000单位美元吨4供需偏弱预期下苯乙烯基差走弱明显EB1-2价差结构逆转苯乙烯基差情况单位元吨苯乙烯基差和库存对比单位元吨万吨苯乙烯基差右轴期货收盘价活跃合约苯乙烯现货基准价苯乙烯华东苯乙烯基差右轴库存苯乙烯华东地区14180011500130016001214001050010800120081000950080063006008500440020027500-20000200EB基差EB02-EB03EB01-EB02EB期限结构20192020202120228300160082001500EB基差140081001200800010001000790080078005006007700400760002007500DatesCL1CL2CL3CL4CL5CL602022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-29500-200202212162022121520221214202212132022121220221228二供需格局延续弱势纯苯反弹乏力6国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况单位万吨国内纯苯供需情况单位万吨纯苯产能表观消费量产能增速右轴消费增速右轴纯苯产量表观消费量进口量200025出口量进口依存度右轴18002020002516001400152015001200100010158001000510600400500052000-500国内石油苯月度产量情况单位万吨国内加氢苯月度产量情况单位万吨2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年36140石油苯产量加氢苯产量1303412032110301002826902480227020601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月82023年纯苯及下游投产计划2023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划1企业名称产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间盛虹炼化602022年12月中信国安202022年12月安庆石化82023年12月镇海炼化82022年12月PX扩能连云港石化602023年1月淄博峻辰62022年12月下浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月重整及歧化计划4月淄博峻辰502023年1季度大榭石化252023年1月安庆石化402023年1季度中海油惠州252023年34月苯乙烯420锦西石化2期52023年2季度广东石化802023年1月锦州石化2期52023年2季度浙江石化602023年2季度湖北金澳52023年上半年宁夏宝丰202023年2季度2023年总计260山东京博682023年3季度洛阳石化12投产时间不明确2023年纯苯下游投产计划2江苏瑞恒402022年12月产品企业产能万吨投产时间永荣科技302023年4月江苏盛虹402022年12月巴陵石化302023年7月广西华谊162023年2月己内酰胺170湖北三宁302023年10月酚酮191惠州忠信2期282023年2季度巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月西撒化工52023年2季度鲁西化工302023年四季度恒力石化422023年3季度恒力石化302023年Q2海湾化学202023年下半年重庆华峰202023年Q3己二酸85苯胺华鲁恒升202023年Q4万华福建362023年下半年新疆独山子天利152023年Q482023年上半年纯苯产业链检修计划据CCF统计2023年上半年纯苯计划检修装置不多新装置计划投产较多其中新装置投产涉及纯苯产能约260万吨上半年计划检修产能约312万吨附近上半年纯苯检修计划主要集中中石油中海油及中石化等涉及的产能达到312万吨附近如果不考虑意外因素纯苯装置检修集中在2023年二季度从下游装置检修计划上来看苯乙烯计划检修产能涉及344万吨年酚酮14万吨年苯胺118万吨年综合看上半年国内纯苯计划检修合计纯苯损失35万吨下游计划检修对纯苯需求损失约41万吨9石脑油裂解价环比略压缩乙烯裂解价差有所修复BZN继续修复石脑油裂解价差单位美元吨乙烯裂解价差单位美元吨2018201920202021202220182019202020212022400石脑油裂解价差1000乙烯裂解价差30080020060040010020000-100112131415161718191101111121BZ-NAP价差单位美元吨PX-NAP价差单位美元吨2018201920202021202220182019202020212022700700BZ-NAPPX-NAP6006005005004004003003002001002000100112131415161718191101111121-1008甲苯歧化价差有所压缩调油价差窄幅震荡整体中性偏高BZ-TL价差单位美元吨PX-TL价差单位美元吨20182019202020212022201720182019202020212022400BZ-TL600PX-TL30050020040030010020001000100200TDP价差单位美元吨调油价差单位美元吨20182019202020212022201720182019202020212022600300调油价差TDP价差5002504002003001502001001005000-100-50-200-300-1008纯苯及乙烯区域套利纯苯韩国至美国套利窗口逐步开启乙烯美亚套利持续打开纯苯韩美套利情况单位美元吨纯苯中韩套利情况单位美元吨纯苯美韩套利韩国到美国右轴纯苯FOB美国海湾中韩套利右纯苯中国到岸现货价中间价纯苯FOB韩国现货价中间价纯苯FOB韩国15006022008001400406001300201700400120001100200-20100012000900-40-200800-60700-400700-80纯苯亚欧套利情况单位美元吨乙烯美亚套利情况单位美元吨东北亚-美湾右乙烯CFR东北亚乙烯FD美国海湾纯苯欧亚价差亚洲到欧洲右纯苯中国到岸纯苯FOB鹿特丹15001000200080013008001800600110016004009006001400200700400120005001000200300800-2001000600-4008韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况单位万吨截止2022年11月韩国纯苯出口地区单位万吨2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2019年2020年2021年2022年2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月3025韩国纯苯出口2025152010155101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0美国中国中国台湾韩国纯苯出口中国和美国变化情况单位韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比100802022年12月1-10日韩国纯苯总出口量为50595吨其中出口美国2414560吨出口中国20450吨出口台湾6000吨出口日本0吨40200月月月月月月月月月月月月月月月月月月159159135793737111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202021202120212022202220222022202220202020202120212021202220208国内纯苯进口情况2022年1-10月进口2554万吨同比增加89国内纯苯月度进口情况单位万吨2021年国内苯纯苯进口来源2018年2019年2020年2021年2022年越南中国台湾科威特阿曼21261245马来西亚472940纯苯进口日本353630文莱25韩国155205131510纯苯进口来源5泰国印度0120411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-10月国内苯纯苯进口来源单位万吨2022年1-10月国内苯纯苯进口来源越南中国台湾马来西亚沙特阿拉伯印度2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月1714390710印度尼西亚2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月23日本2052菲律宾2915美国10泰国韩国101055205文莱017414纯苯港口库存继续回升进口窗口关闭亚洲纯苯负荷持稳国内供应环比下降纯苯进口利润情况单位元吨纯苯华东港口库存情况单位万吨纯苯进口利润右轴库存纯苯华东港口2018年2019年2020年2021年2022年25301000纯苯华东港口库存CCF2025500152015100105-50050-10000亚洲纯苯开工率单位国内纯苯开工率单位国内加氢苯开工率单位2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年9080加氢苯负荷亚洲纯苯负荷95国内BZ开工率859070858060805075757040706530日日日日日日日日日日日日111111111111162636465666768696106116126月月月月月月月月月月月65月1345689271112162636465666768696106116126108国内纯苯下游开工及利润下游综合利润小幅盈利下游开工环比略回升纯苯下游主要产品利润单位元吨纯苯下游主要产品开工率情况单位苯乙烯利润48CPL利润18苯胺利润6SM开工率48苯酚开工率12己二酸开工率7苯酚利润13己二酸利润8纯苯下游加权利润右轴CPL开工率18下游加权开工率右轴1008560008009050006008080400040075300020070702000060651000-20050600-400402022-07-282022-08-282022-09-282022-10-282022-11-28-1000-6003055-2000-800-3000-1000-4000-1200201820192020202120222018年2019年2020年2021年2022年4000纯苯下游综合利润853000纯苯下游加权开工率80200075100070065112131415161718191101111121-100060-2000551626364656667686961061161268纯苯小结相关价差纯苯和石脑油价差继续修复因石脑油价格偏弱且纯苯受到苯乙烯上涨提振供应部分装置因效益或产业链装置投产进度不匹配负荷下调供应略下降上周亚洲纯苯负荷784-0国内纯苯综合负荷小幅下降至773-078库存纯苯港口库存继续回升随着国内供应的增加及到港仍较多后续港口库存仍有增加预期需求下游综合负荷环比提升至66513因苯乙烯己内酰胺和苯酚负荷的提升纯苯下游综合利润处在小幅盈利水平三供需预期偏弱且估值偏高EB反弹承压182022年-2023年苯乙烯及下游投产情况2022-2023年苯乙烯新装置投产计划2022年苯乙烯下游装置投产计划苯乙烯企业产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间镇海利安德662022年1月投产EPS青岛壬庚见龙208月利华益722022年1月下投产2月上出产品EPS安庆兴达兴达18初步计划7月初投产茂名石化405月底6月初苯乙烯已投产目前停车中EPS河南远东程益207月已投POSM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27天津渤化45日产出SM合格品EPS乐亭县信泰化工1210月12月10日已产出PO合格品苯乙烯产出或1-2EPS宁波见龙15三季度中信国安20周然后停车EPS江苏昊冠20三季度2022年243连云港石化602023年1月PS安徽昊源105月13日投料目前产品已达优级品浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提PS青岛海湾207月上旬投料调试中淄博峻辰502023年1季度PS衡水佰科1010月底装置投料试运行安庆石化402023年1季度PS乐亭信泰18广东石化802023年1月PS浙江一塑609月浙江石化602023年2季度宁夏宝丰202023年2季度PS山东道尔二期10三季度末山东京博682023年3季度PS盛腾科技109月2023年388PS星辉化学16三季度苯乙烯产能苯乙烯表观消费量苯乙烯产能增速右轴PS漳州奇美30四季度消费增速右轴进口依存度右轴PS卫星石化4011-12月250050ABS辽宁宝来607月试车20004030ABS广西长科50计划9月开1512月开35150020ABS利华益4011-12月100010ABS吉化揭阳6011-12月5000ABS浙江石化40年底0-10ABS宁波台化25年底2022年604已投1858苯乙烯进出口情况2021年国内苯乙烯进口来源单位2022年1-10月国内苯乙烯进口来源情况单位吨新加坡2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月642022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月中国台湾916087荷兰6035韩国沙特阿拉伯44146032科威特11340日本沙特阿拉伯中国台湾科威特新加坡日本1382022年1-10月国内苯乙烯进口来源单位2022年1-10月国内苯乙烯出口情况单位万吨新加坡日本科威特2020年2021年2022年16256320中国台湾SM出口20515105沙特阿拉伯06911月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20