一、本周甜味剂行业重点产品跟踪
　　三氯蔗糖：本周三氯蔗糖价格为28.0万元/吨，环比上周持平。供给端，部分厂家停产的产线计划下月恢复，总体看市场供给宽松。需求端，下游需求疲软，食品烘培等行业拿货积极性不高，终端消费短期难以提振，需求端表现低迷。成本端，据百川盈孚，原材料DMF市场均价环比小幅上涨，氯化亚砜市场均价环比上周持平，综合看三氯蔗糖成本较上周上升0.68%。短期看，短期内三氯蔗糖价格或将弱势运行。
　　安赛蜜：本周安赛蜜价格为6.8万元/吨，环比上周持平。供给端，本周主力企业开工稳定，新建产能开始释放，安赛蜜市场供应充足。需求端，整体需求延续弱势，下游需求好转不足，采购以刚需为主。成本端，据百川盈孚，能源价格涨跌互现，硫酸价格周环比上涨3.85%，综合看安赛蜜成本周环比上涨1.58%。短期看，短期内安赛蜜价格弱势运行，有小幅下降可能，幅度在0.1-0.2万元/吨。
　　赤藓糖醇：本周赤藓糖醇主流参考价1.0-1.1万元/吨,环比上周持平。供给端，主力企业开工处于低位，部分企业开工5成或停机，库存高企，市场整体供应过剩。需求端，下游表现低迷，多以维护老客户订单为主。成本端，据百川盈孚，本周玉米淀粉均价3214元/吨，环比下跌1.71%，葡萄糖价格3992元/吨，环比上涨0.1%。短期看，供强需弱局面难改，库存高企叠加价格触底，预计短期赤藓糖醇市场弱势运行，价格运行以区间整理为主。
　　二、本周甜味剂行业重点新闻跟踪
　　莱茵生物：12月12日，莱茵生物发布董事减持计划时间过半未减持股份的公告。公告称，自莱茵生物减持计划公告之日起至报告披露日，公司董事姚新德先生未减持公司股份，持股情况未发生变化。姚新德先生现持有公司2,538万股股份，占公司总股本的3.42%。
　　三、重点公司推荐
　　金禾实业：看好公司成本优势下产业链持续延伸，未来成长性确定。三氯蔗糖产能全球第一，高景气周期叠加高需求增速增厚公司盈利。目前公司三氯蔗糖名义产能9500吨/年，国内市占率超过50%。看好三氯蔗糖高景气周期下，随新增产能完全放量及长单消化，公司三氯蔗糖业务量价齐升增加公司盈利。公司为精细化工产业链一体化龙头企业，带来较强的成本优势及延展能力。未来公司产业链持续延伸，有望对多个产品进一步掌握定价权。
　　四、风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
　　

研究报告全文：TableSummary主流甜味剂价格环比上周持平甜味剂行业公司跌多涨少行业周报行业研究方正证券研究所证券研究报告化学制品行业20221217推荐分析师TABLEANALYSISINFO任宇超一本周甜味剂行业重点产品跟踪登记编号S1220522100002三氯蔗糖本周三氯蔗糖价格为280万元吨环比上周持平供给端部分厂家停产的产线计划下月恢复总体看市场供给重要数据宽松需求端下游需求疲软食品烘培等行业拿货积极性不高终端消费短期难以提振需求端表现低迷成本端据百TableIndustryInfo上市公司总家数283川盈孚原材料DMF市场均价环比小幅上涨氯化亚砜市场均总股本亿股183311价环比上周持平综合看三氯蔗糖成本较上周上升068短销售收入亿元1473043期看短期内三氯蔗糖价格或将弱势运行利润总额亿元198711安赛蜜本周安赛蜜价格为68万元吨环比上周持平供给行业平均PE3726端本周主力企业开工稳定新建产能开始释放安赛蜜市场平均股价元2340供应充足需求端整体需求延续弱势下游需求好转不足采购以刚需为主成本端据百川盈孚能源价格涨跌互现行业相对指数表现硫酸价格周环比上涨385综合看安赛蜜成本周环比上涨TABLEQUOTEINFO2158短期看短期内安赛蜜价格弱势运行有小幅下降可能-4幅度在01-02万元吨-10赤藓糖醇本周赤藓糖醇主流参考价10-11万元吨环比上周-16持平供给端主力企业开工处于低位部分企业开工5成或-22停机库存高企市场整体供应过剩需求端下游表现低迷-28多以维护老客户订单为主成本端据百川盈孚本周玉米淀202112202232022620229粉均价3214元吨环比下跌171葡萄糖价格3992元吨化学制品沪深300环比上涨01短期看供强需弱局面难改库存高企叠加价格触底预计短期赤藓糖醇市场弱势运行价格运行以区间整数据来源wind方正证券研究所理为主二本周甜味剂行业重点新闻跟踪相关研究莱茵生物12月12日莱茵生物发布董事减持计划时间过半万华化学万华与隆基绿能达成战略合作TABLEREPORTINFO未减持股份的公告公告称自莱茵生物减持计划公告之日起48万吨双酚A项目成功投产20221208华特气体国内特种气体领军者至报告披露日公司董事姚新德先生未减持公司股份持股情20221203况未发生变化姚新德先生现持有公司2538万股股份占公万华化学骨干员工跟投完善中长期激励司总股本的342建立良好分配体系推动高质量成长20221119三重点公司推荐万华化学4万吨年尼龙12投产实现国金禾实业看好公司成本优势下产业链持续延伸未来成长性产化突破10月MDI价格环比上涨确定三氯蔗糖产能全球第一高景气周期叠加高需求增速增20221108厚公司盈利目前公司三氯蔗糖名义产能9500吨年国内市占率超过50看好三氯蔗糖高景气周期下随新增产能完全放量及长单消化公司三氯蔗糖业务量价齐升增加公司盈利公司为精细化工产业链一体化龙头企业带来较强的成本优势及延展能力未来公司产业链持续延伸有望对多个产品进一步掌握定价权四风险提示疫情反复风险竞争加剧风险价格下跌风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报1低糖减糖趋势兴起甜味剂需求空间广阔低糖减糖趋势兴起甜味剂需求空间广阔我国肥胖人口持续增加在最新中国居民营养与慢性病状况报告中我国成年人中超重及肥胖占比首次超过50甜味剂在保证食品风味的同时降低人体热量摄入避免超重肥胖有利于人体健康随肥胖糖尿病等糖类引发健康问题日益严重居民控糖意识逐步提升此外政策指引国民减少糖分摄入在健康中国行动20192030年中指出2017年我国人均每日添加糖指人工添加进食品饮料中的蔗糖果糖葡萄糖等摄入量为30g天倡导在2022-2030年降低至25g天以下随居民控糖意识提升及政策引导低糖减糖趋势甜味剂未来需求空间广阔金禾实业看好公司成本优势下产业链持续延伸未来成长性确定三氯蔗糖产能全球第一高景气周期叠加高需求增速增厚公司盈利目前公司三氯蔗糖名义产能8000吨年国内市占率超过50需求端低糖趋势逐渐兴起元气森林等低糖无糖饮料销量大幅上涨拉动三氯蔗糖需求供给端经历行业小产能出清后三氯蔗糖2-3年内国内没有新增产能释放预期在供需两端双重利好下2021年三氯蔗糖迎来景气向上周期据百川盈孚三氯蔗糖价格自2021年8月低点20万元吨增长至2022年12月的30万元吨增幅高达50公司为全球三氯蔗糖龙头看好三氯蔗糖高景气周期下随新增产能完全放量及长单消化公司三氯蔗糖业务量价齐升增加公司盈利公司为精细化工中稀缺的产业链一体化龙头企业带来较强的成本优势及延展能力成本方面公司自备原料产业链循环利用规模优势下相比同行具备明显优势以三氯蔗糖为例公司新建4万吨年氯化亚砜产能已于2022年6月顺利投产新建3万吨年DMF产能已于2022年9月进入试生产公司目前具备8万吨年氯化亚砜和3万吨年DMF产能基本实现三氯蔗糖重要原料自给三氯蔗糖成本优势得到进一步强化延展性方面公司具备一体化产业链产业链持续延伸未来有望对多个产品具备进一步的定价权定远二期99亿投资规模彰显公司信心加强主业龙头地位并打开产业链延伸空间公司拟自筹资金99亿元规划用地2000亩建设定远二期生物化学合成研发生产一体化综合循环利用项目公司2017年原规划定远二期用地约1000亩预计投资额10-12亿元此次规划用地规模和预计投资规模分别为原项目的2倍和825-9倍高强度资本开支彰显公司对未来的发展信心根据公告公司将基于合成生物学和绿色合成技术发挥产业链议题优势延伸拓展高端制造等下游细分领域将构建集研发和生产一体的循环经济产业园进一步强化公司在原材料的成本优势和产业链一体的发展潜力并将继续构筑其在甜味剂和香精香料的龙头地位2本周甜味剂板块跌多涨少莱茵生物发布董事减持计划时间过半未减持股份的公告本周甜味剂板块跌多涨少其中国内金禾实业股价周变动-57PBLF为30处在2018年以来的310分位PETTM为1082敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报处在2018年以来的153分位图表1本周国内甜味剂板块跌多涨少金禾实业股价周变动-57收盘价周涨跌幅月涨跌幅PBPB分位数PEPE分位数市值国内公司元股LF2018-TTM2018-亿元百龙创园2384061323592877642三元生物388-02251728731995779晨光生物173-06943061421522292莱茵生物108-14342627938629780醋化股份231-3863237181183047金禾实业347-571330310108153194周涨跌幅月涨跌幅PBPB分位数PEPE分位数市值海外龙头收盘价MRQ2018-TTM2018-亿英国泰莱7254-04-07006580011329资料来源Wind方正证券研究所注PB采用LF方法计算PE采用TTM方法计算国内公司股价取自12月16日海外龙头取自12月15日12月12日莱茵生物发布董事减持计划时间过半未减持股份的公告公告称自莱茵生物减持计划公告之日起至报告披露日公司董事姚新德先生未减持公司股份持股情况未发生变化姚新德先生现持有公司2538万股股份占公司总股本的342图表2莱茵生物发布董事减持计划时间过半未减持股份的公告点分类来源发布时间事件评自莱茵生物减持计划公告之日起至报告披露日公司董莱茵生物董事减持计划公司事姚新德先生未减持公司股份持股情况未发生变化时间过半未减持股份的221212-公告姚新德先生现持有公司2538万股股份占公司总股本的公告342世龙实业12月13日在投资者互动平台表示公司氯化行业世龙实业公司公布氯化221213亚砜产品下游客户主要集中于生产三氯蔗糖甜味剂医-新闻亚砜产品下游客户构成药中间体染料及精细化工等企业资料来源Wind公司公告方正证券研究所21三氯蔗糖安赛蜜麦芽酚价格均环比上周持平三氯蔗糖本周三氯蔗糖价格为280万元吨环比上周持平供给端部分厂家停产的产线计划下月恢复总体看市场供给宽松需求端下游需求疲软食品烘培等行业拿货积极性不高终端消费短期难以提振需求端表现低迷成本端据百川盈孚原材料DMF市场均价环比小幅上涨氯化亚砜市场均价环比上周持平综合看三氯蔗糖成本较上周上升068短期看短期内三氯蔗糖价格弱势运行安赛蜜本周安赛蜜价格为68万元吨环比上周持平供给端本周主力企业开工稳定新建产能开始释放安赛蜜市场供应充足需求端整体需求延续弱势下游需求好转不足采购以刚需为主成本端据百川盈孚能源价格涨跌互现硫酸价格周环比上涨3853敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报综合看安赛蜜成本周环比上涨158短期看短期内安赛蜜价格弱势运行有小幅下降可能幅度在01-02万元吨麦芽酚本周甲基麦芽酚价格为110万元吨环比上周持平本周乙基麦芽酚价格为77万元吨环比上周持平供给端主力正常排产整体货源供应充足需求端需求消耗较慢终端需求放量不大需求端表现疲软成本端据百川盈孚原材料镁锭市场均价周环比下跌135糠醛市场均价周环比下跌2综合看本周麦芽酚原料价格有所下降库存端供需局面变化不大市场走势平稳行业库存基本维稳短期看当前供给充足需求疲软后续麦芽酚价格可能弱势运行乙基麦芽酚成交价格区间集中在73-95万元吨图表3三氯蔗糖安赛蜜麦芽酚价格均环比上周持平历史分最新价环比同比分类位指标分析万元吨上周去年2018-供给端部分厂家停产的产线计划下月恢复总体看市场供给宽松需求端下游需求疲软食品烘培等行业拿货积极三氯性不高终端消费短期难以提振需求端表现低迷28000-417742蔗糖成本端原材料DMF市场均价环比小幅上涨氯化亚砜市场均价环比上周持平综合看三氯蔗糖成本较上周上升068短期看短期内三氯蔗糖价格弱势运行供给端本周主力企业开工稳定新建产能开始释放安赛蜜市场供应充足需求端整体需求延续弱势下游需求好转不足采购以刚需为主安赛蜜6800-284731成本端能源价格涨跌互现硫酸价格周环比上涨385综合看安赛蜜成本周环比上涨158短期看短期内安赛蜜价格弱势运行有小幅下降可能幅度在01-02万元吨供给端主力正常排产整体货源供应充足乙基需求端需求消耗较慢终端需求放量不大需求7700-35800麦芽酚端表现疲软成本端原材料镁锭市场均价周环比下跌135糠醛市场均价周环比下跌2综合看本周麦芽酚原料价格有所下降库存端供需局面变化不大市场走势平稳行业甲基11000-267-库存基本维稳麦芽酚短期看当前供给充足需求疲软后续麦芽酚价格可能弱势运行乙基麦芽酚成交价格区间集中在73-95万元吨供给端主力企业开工处于低位部分企业开工5赤藓糖醇1400--成或停机库存高企市场整体供应过剩需求端下游表现低迷多以维护老客户订单为主4敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报成本端本周玉米淀粉均价3214元吨环比下跌171葡萄糖价格3992元吨环比上涨01短期看供强需弱局面难改库存高企叠加价格触底预计短期赤藓糖醇市场弱势运行价格运行以区间整理为主供给端本周供给有所上升个别厂家装置负荷有所调整需求端受疫情政策放松影响需求端有所好转终端消费有所提升DMF0697-604422成本端原材料甲醇价格波动较小合成氨价格有所下降综合看本周国内DMF成本有所回落短期看预计短期国内DMF市场偏强震荡运行幅度在50-400元吨供给端11月硫磺产量合计约809万吨同比增加1138环比增加17本月产量环比上升有个别炼油厂增产需求端磷肥冬储持续推进需求逐步释放但新硫磺02-50-335724单接单缓慢库存端截止本周四中国主港硫磺库存150万吨较上周四库存减少7万吨较去年同期减少10万吨短期看预计下周长江港口颗粒硫磺价格区间约为1530-1540元吨供给端随着疫情防控政策放松运输压力减缓有效供应逐渐增加需求端饲企控制建仓节奏市场有刚性需求同时玉米加工厂家开始春节备货玉米需求上升成本端本周玉米进口成本呈降低趋势已低于国玉米03-0578960内部分地区价格库存端本周供应得到有效补充各市场上量有所增加南方港口多为观望状态走货速度较慢短期看预计下周国内玉米价格继续回调均价在2700-2850元吨之间供给端厂家维持正常开工市场供应维稳需求端近期下游需求有所好转行情回暖氯化亚砜0200--短期看预计短期内氯化亚砜成交价格为1400-2000元吨资料来源Wind百川盈孚卓创资讯方正证券研究所注价格更新至12月15日5敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表4三氯蔗糖价格环比上周持平图表5安赛蜜价格环比上周持平6012三氯蔗糖价格万元吨安赛蜜价格万元吨501040830620410200资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所图表6甲基麦芽酚价格环比上周持平图表7乙基麦芽酚价格环比上周持平2020甲基麦芽酚价格万元吨乙基麦芽酚价格万元吨151510105500资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所图表8DMF华南价格周环比上升97图表9硫磺价格周环比下降50250005000DMF华南价格元吨硫磺价格元吨2000040001500030001000020005000100000资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表10镁价格周环比下降169图表11氯化亚砜价格环比上周持平800005000镁价格元吨氯化亚砜元吨70000400060000500003000400003000020002000010001000000资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所图表12双乙烯酮价格环比上周持平图表13赤藓糖醇价格环比上周持平20000双乙烯酮价格元吨25000赤藓糖醇价格元吨20000150001500010000100005000500000资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所图表14甜蜜素价格环比上周持平图表15阿斯巴甜价格环比上周持平甜蜜素价格万元吨20阿斯巴甜价格万元吨22211521019518170资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所7敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表16纽甜价格环比上周持平图表17甜菊糖价格环比上周持平35纽甜价格万元吨甜菊糖价格万元吨3025252020151510105500资料来源百川盈孚方正证券研究所资料来源百川盈孚方正证券研究所图表18三氯蔗糖10月出口单价环比有所下降三氯蔗糖出口量吨左轴三氯蔗糖出口单价万元吨右轴三氯蔗糖散单月均价格万元吨右轴20006050150040100030205001000资料来源海关总署方正证券研究所图表19安赛蜜10月出口量高于去年同期出口量安赛蜜出口量吨左轴安赛蜜出口单价万元吨右轴安赛蜜散单月均价格万元吨右轴20001015008610004500200资料来源海关总署方正证券研究所8敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表20金禾实业主要产品价格跟踪价格跟踪数据截止221215万元吨221215周环比同比2122Q322Q222Q121Q421Q321Q2三氯蔗糖28000-381365378434434241202甜味剂安赛蜜6800-284747684926862香精甲基麦芽酚11000-2671101101221479795香料乙基麦芽酚7700-3588393991559384氯化亚砜0200-358020304---三聚氰胺08-51-211070911151411硝酸03-15455030302030302液氨04-18142040504040404275双氧水01-61-24801010101010198浓硫酸00-75-431000101010101甲醛01-33-92010101020101原材料硫磺02-50-332010403020302醋酸0400-389040506070608DMF0697-604091317161511液氯-01250-1500-000101020101块煤0300-64030403040303氢氧化钠320103438010101010101镁23-17-458263546442919甲醇03-08-79030303030303历史分位数2019-三氯蔗糖727785100926915甜味剂安赛蜜697785921006946香精甲基麦芽酚67676789100330香料乙基麦芽酚01554691004623氯化亚砜0050100---三聚氰胺454456671008978硝酸1007792628510069液氨956210069779285275双氧水08462354157798浓硫酸415410085779269甲醛324677851006938原材料硫磺696210085779269醋酸545462779285100DMF384677100928569液氯0054851006977块煤696992851007754氢氧化钠321008592771005423镁666985100927762甲醇637785921006962资料来源Wind方正证券研究所注产品及原材料价格更新截止至20221215目前2022Q3及2022数据由2022年现有数据平均得来9敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报图表21金禾实业股价复盘及重点财务指标概览市盈率PETTM左轴市盈率PETTM中位数2019-左轴收盘价元股右轴140552015年500吨年三氯1202012年5000吨年安赛2017定远项目开启并45布局新产品扩充蜜项目投产蔗糖项目投产剥离华尔泰100重要产品产能2016年3000吨年3580安赛蜜项目投产精细化工价格提升256015402050-51440归母净利润亿元左轴销售毛利率右轴ROE右轴123530102582061541025003010在建工程亿元左轴固定资产亿元左轴存货亿元右轴258206154102500资料来源Wind方正证券研究所10敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage化学制品-行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层11