出栏量：年末猪企加速出栏，以期实现全年业绩扭亏。14家上市猪企11月出栏总量为1167.4万头，较10月环比+7.52%。其中神农集团（+31.28%）、大北农（+30.30%）、天康生物（+22.71%）、天邦食品（+19.35%）和温氏股份（+18.88%）11月出栏环比上升较大。
　　京基智农率先完成年出栏目标，12家上市猪企前11月平均出栏目标完成度达95.30%。牧原股份（98.52%）、金新农（93.64%）、唐人神（93.48%）、新希望（93.19%）四家上市猪企有望在年底顺利完成年出栏目标。
　　出栏体重：大部分上市猪企11月出栏体重延续上升势态，环比增长1.61%。剔除仔猪影响后主要上市猪企的商品肥猪的平均出栏体重为125.3kg，环比增长1.61%；正邦科技（+12.69%）、大北农（+4.00%）及金新农（+3.63%）出栏均重增幅较大。
　　销售均价：主要上市猪企11月肥猪销售均价随行情走低。11月主要上市猪企生猪出栏均价环比下降2.79元/kg，平均环比下降10.51%，达到23.47元/kg。其中11月生猪销售均价较高的有东瑞股份（27.21元/kg）、温氏股份（24.11元/kg）、京基智农（23.90元/kg）；销售均价环比下降较大的有新希望（-13.67%）、京基智农（-12.90%）及金新农（-12.68%）。
　　旺季腌腊需求支撑猪价高位震荡，展望明年短周期内有高景气。今年冷空气姗姗来迟，川渝地区已开启腌腊，猪肉需求支撑生猪价格反弹；但年末猪企为完成年度出栏目标而加速出栏，同时带动散户恐慌性出栏，市场整体供给偏强，我们判断未来旺季不旺，猪价高位震荡。展望明年消费复苏，叠加近期养殖户谨慎补栏。我们判断，明年猪价在短周期内有望实现高景气，出现节后淡季不淡情形。
　　投资建议：建议关注具有成本优势的【牧原股份】、成本改善+现金流充裕的【温氏股份】；从未来成长性角度出发，建议关注具有成本优势+成长性强的【巨星农牧】、猪价售价高+成长空间大的【华统股份】。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险

研究报告全文：TableSummary十一月猪企加大出栏销售均价环比明显下降重大行业事件点评报告行业研究方正证券研究所证券研究报告农林牧渔行业20221213推荐分析师TABLEANALYSISINFO娄倩核心摘要登记编号S1220522060003出栏量年末猪企加速出栏以期实现全年业绩扭亏14家上市猪企11月出栏总量为11674万头较10月环比752其重要数据中神农集团3128大北农3030天康生物2271TableIndustryInfo上市公司总家数96天邦食品1935和温氏股份188811月出栏环比上总股本亿股97248升较大销售收入亿元1064177京基智农率先完成年出栏目标12家上市猪企前11月平均出利润总额亿元-19777栏目标完成度达9530牧原股份9852金新农9364行业平均PE4013唐人神9348新希望9319四家上市猪企有望在年平均股价元1474底顺利完成年出栏目标行业相对指数表现出栏体重大部分上市猪企11月出栏体重延续上升势态环比TABLEQUOTEINFO增长161剔除仔猪影响后主要上市猪企的商品肥猪的平均出栏体重为1253kg环比增长161正邦科技1269大北农400及金新农363出栏均重增幅较大销售均价主要上市猪企11月肥猪销售均价随行情走低11月主要上市猪企生猪出栏均价环比下降279元kg平均环比下降1051达到2347元kg其中11月生猪销售均价较高的有东瑞股份2721元kg温氏股份2411元kg京基智农2390元kg销售均价环比下降较大的有新希望-1367京基智农-1290及金新农-1268数据来源wind方正证券研究所旺季腌腊需求支撑猪价高位震荡展望明年短周期内有高景气相关研究今年冷空气姗姗来迟川渝地区已开启腌腊猪肉需求支撑生国联水产定增助力产能扩张预制菜放TABLEREPORTINFO猪价格反弹但年末猪企为完成年度出栏目标而加速出栏同量可期20221205生猪腌腊如期而至关注转基因落地时带动散户恐慌性出栏市场整体供给偏强我们判断未来旺20221204季不旺猪价高位震荡展望明年消费复苏叠加近期养殖户谨关注生猪企业兑现度白鸡引种受限情况慎补栏我们判断明年猪价在短周期内有望实现高景气出现20221127供强需弱猪价弱势看好鸡价震荡上行节后淡季不淡情形20221120投资建议建议关注具有成本优势的牧原股份成本改善现金流充裕的温氏股份从未来成长性角度出发建议关注具有成本优势成长性强的巨星农牧猪价售价高成长空间大的华统股份风险提示养殖行业疫病风险新冠疫情蔓延风险自然灾害风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-重大行业事件点评报告1十一月猪企生猪销售情况点评11出栏量年末猪企加速出栏出栏量环比上升总体来看11月主要上市猪企出栏量环比上升752根据主要上市猪企十一月生猪销售简报14家上市猪企出栏总量11674万头较10月环比上升752具体来看正邦科技傲农生物和金新农11月出栏环比下降其中正邦科技环比下降幅度最大达540011月出栏环比上升较大的有神农集团3128大北农3030天康生物2271天邦食品1935和温氏股份1888总体而言上市猪企出栏量有不同幅度上升年末出栏节奏加快图表1主要上市猪企生猪出栏量万头公司1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月11月环比前11月出栏量牧原股份783159866321586352794594488744624779517182055173温氏股份15061069144814271323123213241504158416521964188816036新希望1293977142711271046979942943116714561691161813047正邦科技959500967919750751883614680643296-54007960傲农生物381305361385425487429484466503450-10634676天邦食品38128733638138431032731736938646019353938中粮家佳康4043573983684363052472622483343370903696大北农41728137434628028627034041038049530303878天康生物1278017015918820816620620214517822711828唐人神13012213116615116318217220620823814311870金新农716819885117132989790133129-2851217京基智农509911061871111120541116神农集团83528973826458806175983128815东瑞股份4730494539334235445355338472总计平均10435746612030118961117310312965410047101761085811674752115721资料来源wind公司公告方正证券研究所京基智农率先完成年出栏目标12家上市猪企前11月平均出栏目标完成度达8982从各企业月度出栏数据来看京基智农11160已率先完成年出栏目标牧原股份8971金新农9364唐人神9348新希望9319四家上市猪企有望在年底顺利完成年出栏目标12家上市猪企11月单月出栏目标完成度普遍高于10月前11月企业平均出栏目标完成度达8982图表2主要上市猪企全年出栏目标完成度资料来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-重大行业事件点评报告12出栏体重11月主要上市猪企出栏体重延续上升势态总体来看大部分上市猪企11月出栏体重延续上升势态11月环比增长161根据测算剔除仔猪影响后主要上市猪企的商品肥猪的平均出栏体重为1253kg环比增长161与10月相比有所上升其中神农集团商品肥猪出栏体重最高单头均重达134kg具体来看正邦科技1269大北农400及金新农363出栏均重增幅较大总体而言大部分企业出栏体重11月环比保持微增势态不存在大规模压栏情况且随着冬至春节临近产业普遍存在降重加快出栏的想法12月生猪出栏体重有望下降图表3主要上市猪企生猪出栏均重kg头公司1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月11月环比牧原股份1075113511331139115211781192122012381246062温氏股份11641174119511901201119611711181121812411253093正邦科技105110661036870866755710757985111512561269天邦食品10941074123913071294129212371225123313011259-319大北农11321154111411321162118912071226123312641314400天康生物11871088111411081187111812051199120812361254145金新农11311283118211011081102212031162121312401285363京基智农1100108689211421167215神农集团11821247125412131258125312791277130113721340-234东瑞股份9361168118511921180115511531136115411791201189总计10431038113911231134112711281159119312331253161资料来源wind公司公告方正证券研究所测算注忽略种猪出栏影响13销售均价主要上市猪企销售均价下降明显主要上市猪企11月肥猪销售均价随行情走低总体而言11月主要上市猪企生猪出栏均价环比下降279元kg平均环比下降1051达到2347元kg具体而言其中11月生猪销售均价较高的有东瑞股份2721元kg温氏股份2411元kg京基智农2390元kg销售均价环比下降较大的有新希望-1367京基智农-1290及金新农-1268图表4主要上市猪企生猪销售均价元kg公司1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1011月价差11月环比牧原股份1238116712561487165321332094230626052333-272-1044温氏股份14091255121713331574171022062189238926692411-258-967新希望13061139116412691481159721092096229625832230-353-1367正邦科技12921167113012431467157721082146217025272295-232-918天邦食品13581171119913441534166621942191239026672365-302-1132中粮家佳康13501189118612761495168522042150234626022388-214-822大北农13601196111812681541167321502125234026442369-275-1040天康生物12491083111812271481158021232092223524972267-230-921金新农13671257119613311561172622382189237927062363-343-1268京基智农22602266238827442390-354-1290神农集团13171183114212501474160621122133235226412350-291-1102东瑞股份20061981173317111990206027712973295629432721-222-754平均13871262121513191553168522172220237926522374-279-1051资料来源wind公司公告方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-重大行业事件点评报告2投资建议猪价旺季不旺展望明年短周期内有高景气今年冷空气姗姗来迟川渝地区腌腊需求不及往年同时年末猪企为完成年度出栏目标而加速出栏带动散户恐慌性出栏市场整体供给偏强我们判断未来旺季不旺猪价短期震荡但展望明年消费复苏叠加近期养殖户谨慎补栏我们判断明年猪价在短周期内有望实现高景气或出现节后淡季不淡情形建议关注具有成本优势的牧原股份成本改善现金流充裕的温氏股份从未来成长性角度出发建议关注具有成本优势成长性强的巨星农牧猪价售价高成长空间大的华统股份3风险提示养殖行业疫病风险新冠疫情蔓延风险自然灾害风险4敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage农林牧渔-重大行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引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