疫情方面，日本疫情再起，我国疫情散发。海外方面，美国CPI超预期回落，美联储加息50BP。国内经济方面，12月以来地产、汽车销量降幅缩窄，终端需求边际转好；本周发电耗煤增速转负、钢材产量增速反弹，工业生产低位震荡。物价方面，12月以来肉价下跌，菜价、果价上涨；油价、煤价下跌，钢价上涨。国内流动性方面，央行公开市场净投放1890亿，长短端利率均分化，人民币兑美元汇率分化，中美利差环比收窄。政策方面，中央经济工作会议在京召开。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。国务院联防联控机制进一步优化落实疫情防控措施。北京要求全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序。
　　一周扫描：
　　疫情跟踪：日本疫情再起，我国疫情散发。从新增确诊数据来看，意大利、英国、法国等国疫情有所好转，日本、巴西、韩国疫情形势严峻；从新增死亡病例数来看，日本、巴西、法国有所反弹，英国、西班牙、墨西哥有所好转。
　　海外经济：美国CPI超预期回落，美联储加息50BP。美国11月CPI同比涨幅超预期回落至7.1%，环比涨幅回落至-0.1%，核心CPI同比、环比录得6%、0.1%；美国11月零售销售环比大幅回落至-0.6%；美国12月制造业PMI初值录得46.2，服务业PMI初值录得44.4；欧元区调和CPI同比录得10.1%，核心CPI同比录得5%；欧元区12月制造业PMI上涨至47.8；日本12月制造业PMI回落至48.8；美联储加息50BP；德国通过能源限价法案。
　　国内经济：需求转好，生产震荡。12月前14天，30城商品房成交面积同比降幅缩窄至17.7%。12月前11天，乘联会乘用车零售销量同比降幅缩窄，终端需求边际转好。本周沿海电厂发电耗煤同比增速转负，钢材产量增速反弹，工业生产低位震荡。
　　国内物价：猪肉价格下降，原油价格下跌。12月以来，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌7.9%、上涨5.2%、上涨2.3%。工业生产方面，Brent原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别下跌11%、下跌6.8%、上涨2.1%。
　　国内流动性：短端利率分化，央行净投放流动性。R001和DR001均值分别环比回升11BP和回升9BP至1.28%和1.14%；R007和DR007均值分别环比回升22BP和回落1BP至2.04%和1.63%。央行公开市场净投放1890亿。人民币兑美元汇率分化，美元指数回落至104.42，中美国债利差倒挂、环比收窄0.36BP。1Y、10Y国债环比上行3BP、环比下行0.5BP至2.32%、2.89%。国债、地方债分别发行9806亿、168亿，下周预计发行新增专项债券65亿、再融资一般债券7亿、再融资专项债券54亿。
　　国内要闻：中央经济工作会议在京召开。中央经济工作会议在京召开。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。中办、国办印发《乡村振兴责任制实施办法》。港交所拟推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制。国务院联防联控机制进一步优化落实疫情防控措施。北京要求全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序。
　　风险提示
　　1、政策力度不及预期；
　　2、国内疫情有所反复

研究报告全文：丨证券研究报告丨中国经济丨周报美国缓加息国内提信心扩内需报告要点疫情方面日本疫情再起我国疫情散发海外方面美国TableSummaryCPI超预期回落美联储加息50BP国内经济方面12月以来地产汽车销量降幅缩窄终端需求边际转好本周发电耗煤增速转负钢材产量增速反弹工业生产低位震荡物价方面需求端肉价下跌菜价果价上涨生产端油价煤价下跌钢价上涨流动性方面上周央行公开市场净投放1890亿长短端利率均分化人民币兑美元汇率分化中美利差环比收窄政策方面中央经济工作会议在京召开中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年分析师及联系人于博宋筱筱刘承昊黄文琛蒋佳榛SACS0490520090001SACS0490520080011请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2022-12-18cjzqdt11111中国经济丨周报美国缓加息国内提信心扩内需相关研究核心观点TableReport实体经济洞察2022年第42期发烧搜索量疫情方面日本疫情再起我国疫情散发海外方面美国CPI超预期回落美联储加息50BP怎么看2022-12-15国内经济方面12月以来地产汽车销量降幅缩窄终端需求边际转好本周发电耗煤增速转美国PPI超预期政治局会议召开2022-12-负钢材产量增速反弹工业生产低位震荡物价方面12月以来肉价下跌菜价果价上涨12油价煤价下跌钢价上涨国内流动性方面央行公开市场净投放1890亿长短端利率均实体经济洞察2022年第41期从越南错失订分化人民币兑美元汇率分化中美利差环比收窄政策方面中央经济工作会议在京召开单看出口压力2022-12-11中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年国务院联防联控机制进一步优化落实疫情防控措施北京要求全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序一周扫描疫情跟踪日本疫情再起我国疫情散发从新增确诊数据来看意大利英国法国等国疫情有所好转日本巴西韩国疫情形势严峻从新增死亡病例数来看日本巴西法国有所反弹英国西班牙墨西哥有所好转海外经济美国CPI超预期回落美联储加息50BP美国11月CPI同比涨幅超预期回落至71环比涨幅回落至-01核心CPI同比环比录得601美国11月零售销售环比大幅回落至-06美国12月制造业PMI初值录得462服务业PMI初值录得444欧元区调和CPI同比录得101核心CPI同比录得5欧元区12月制造业PMI上涨至478日本12月制造业PMI回落至488美联储加息50BP德国通过能源限价法案国内经济需求转好生产震荡12月前14天30城商品房成交面积同比降幅缩窄至17712月前11天乘联会乘用车零售销量同比降幅缩窄终端需求边际转好本周沿海电厂发电耗煤同比增速转负钢材产量增速反弹工业生产低位震荡国内物价猪肉价格下降原油价格下跌12月以来食品方面猪价菜价果价较上月均值分别下跌79上涨52上涨23工业生产方面Brent原油动力煤螺纹钢价较上月均值分别下跌11下跌68上涨21国内流动性短端利率分化央行净投放流动性R001和DR001均值分别环比回升11BP和回升9BP至128和114R007和DR007均值分别环比回升22BP和回落1BP至204和163央行公开市场净投放1890亿人民币兑美元汇率分化美元指数回落至10442中美国债利差倒挂环比收窄036BP1Y10Y国债环比上行3BP环比下行05BP至232289国债地方债分别发行9806亿168亿下周预计发行新增专项债券65亿再融资一般债券7亿再融资专项债券54亿国内要闻中央经济工作会议在京召开中央经济工作会议在京召开中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年中办国办印发乡村振兴责任制实施办法港交所拟推出港币-人民币双柜台模式及双柜台庄家机制国务院联防联控机制进一步优化落实疫情防控措施北京要求全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序风险提示1政策力度不及预期更多研报请访问2国内疫情有所反复长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明中国经济周报目录疫情跟踪日本疫情反弹我国疫情散发5海外经济美国CPI超预期回落美联储加息50BP5经济数据美国CPI超预期回落欧元区PMI超预期上行5央行动态美联储放缓加息步伐欧央行上调三大主要利率9事件跟踪德国通过能源限价法案OPEC公布月报10国内经济终端需求转好工业生产震荡10终端需求边际好转10工业生产低位震荡11国内物价猪肉价格下降原油价格下跌11国内流动性短端利率分化央行净投放流动性12短端利率分化12公开市场净投放1890亿13人民币兑美元汇率分化14长端国债利率分化15地方债发行进入尾声15国内要闻中央经济工作会议在京召开16数据日历聚焦12月中下旬数据18图表目录图1主要国家新增确诊病例数万例5图2主要国家新增死亡病例数例5图3美国CPI核心CPI当月同比6图4美国CPI核心CPI季调环比6图5美国零售销售额季调环比及同比6图6各分项零售销售额环比6图7美国Markit制造业和服务业PMI7图8欧元区CPI核心CPI同比7图9欧元区CPI核心CPI环比7图10欧元区制造业PMI服务业PMI以及综合PMI8图11欧元区工业生产指数同比以及季调后环比8图12日本Markit制造业PMI服务业PMI以及综合PMI9图13各国央行政策利率变化10图1430大中城市商品房成交面积同比增速10图15乘联会乘用车批发零售同比增速10图16沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速11图17历年各周Mysteel样本钢厂钢材产量万吨11图18猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤11请阅读最后评级说明和重要声明319中国经济周报图19农产品菜篮子产品批发价格200指数11图20国际油价情况美元桶12图21国内钢铁价格情况元吨12图22国内煤炭价格情况元吨12图23银行间质押式回购加权利率情况BP13图24存款类机构质押式回购加权利率情况BP13图251M3M和6M同业存单发行利率情况13图26半年期国股银票贴现利率情况13图27公开市场操作亿元14图28CNHCNY即期汇率与美元指数14图2910Y中美国债收益率及利差变动14图301Y国债国开债中债到期收益率情况BP15图3110Y国债国开债中债到期收益率情况BP15图32CFFEX10年期国债期货分时成交价及成交量元手15图33国债与地方政府债周度净融资额亿元16图34地方政府新增专项债周度发行规模亿元16图35国债与地方政府债月度净融资额亿元16图36地方政府新增专项债月度发行规模亿元16表1公开市场操作到期情况亿元14表2未来一周国内外将公布的重要经济数据及市场预期18请阅读最后评级说明和重要声明419中国经济周报疫情跟踪日本疫情反弹我国疫情散发从新增确诊数据来看意大利英国法国等国疫情有所好转最新一周12月10日-12月16日新增确诊病例数分别为175万例01万例405万例较前一周分别减少47万例28万例17万例日本巴西韩国疫情形势严峻最新一周12月10日-12月16日新增确诊病例数分别为1007万例286万例455万例较前一周分别增加213万例73万例43万例从新增死亡病例数来看日本巴西法国有所反弹最新一周12月10日-12月16日新增死亡病例数分别为1533例939例748例较前一周分别增加256例231例229例英国西班牙墨西哥有所好转最新一周12月10日-12月16日新增死亡病例数分别为2例236例76例较前一周分别减少469例78例66例图1主要国家新增确诊病例数万例图2主要国家新增死亡病例数例200印度日本韩国泰国5000日本韩国泰国德国新加坡马来西亚德国英国法国意大利俄罗斯西班牙法国意大利俄罗斯西班牙4000150美国巴西美国巴西30001002000501000002022W262022W282022W302022W322022W342022W362022W382022W402022W422022W442022W462022W482022W502022W242022W262022W282022W302022W322022W342022W362022W382022W402022W422022W442022W462022W482022W50资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所海外经济美国CPI超预期回落美联储加息50BP经济数据美国CPI超预期回落欧元区PMI超预期上行北京时间12月13日美国劳工部公布美国11月CPI数据数据显示11月美国CPI同比涨幅超预期回落至71低于市场预期的73以及前值77环比涨幅由上月的04回落至-01低于预期03核心CPI同比超预期回落至6低于前值63和预期61环比涨幅回落至01低于预期03和前值03请阅读最后评级说明和重要声明519中国经济周报图3美国CPI核心CPI当月同比图4美国CPI核心CPI季调环比10美国CPI同比美国核心CPI同比15CPI环比美国核心cpi环比98107605540032-0510-102019122020720212202192022420221120191220207202122021920224202211资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间12月15日美国商务部公布美国零售销售数据数据显示11月美国零售销售环比由10月的13大幅回落至-06低于预期-02从主要分项来看汽车及配件零售销售大幅跌落至-26成为零售销售额下降的主要贡献剔除汽车及配件后11月零售销售环比上涨31图5美国零售销售额季调环比及同比图6各分项零售销售额环比206062022-112022-10美国零售销售额季调环比550154美国零售销售额季调同比右轴403103021520010餐汽家电建餐保加服文日杂无-1吧车具子材厅健油装体用货店0饮及电园护站店娱品店铺0-2吧配器艺理乐商-3件场-5-102020520201020213202182022120226202211-4资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间12月16日市场调查机构Markit公布美国PMI数据数据显示美国12月Markit制造业PMI初值462低于预期477与前值477创下自2020年6月以来新低服务业PMI初值由前值462降至444低于预期468请阅读最后评级说明和重要声明619中国经济周报图7美国Markit制造业和服务业PMI75美国Markit制造业PMI美国Markit服务业PMI706560555045402021520216202172021820219202212022220223202242022520226202272022820229202110202111202112202210202211202212资料来源Wind长江证券研究所北京时间12月16日欧盟统计局公布欧元区CPI数据数据显示11月欧元区调和CPI同比终值由10月的106回落至101略高于预期10环比终值-01持平预期低于前值15核心CPI同比上涨5持平预期和前值环比由10月06回落至0低于预期06图8欧元区CPI核心CPI同比图9欧元区CPI核心CPI环比12欧元区HICP调和CPI当月同比20欧元区HICP调和CPI环比欧元区核心HICP核心CPI当月同比1015欧元区核心HICP核心CPI环比108056004-052-100-15-2-20201911202052020112021520211120225202211201911202052020112021520211120225202211资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所北京时间12月16日欧盟统计局公布欧元区PMI数据数据显示欧元区12月制造业PMI由上月471升至478高于预期471服务业PMI由上月的485升至491高于预期485综合PMI由上月的478升至488高于预期48请阅读最后评级说明和重要声明719中国经济周报图10欧元区制造业PMI服务业PMI以及综合PMI65欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI欧元区综合PMI605550454035302020620201120214202192022220227202212资料来源Wind长江证券研究所北京时间12月14日欧盟统计局公布欧元区工业生产指数数据显示欧元区10月工业生产指数同比由上月的51大幅回落至34低于预期36环比由上月的08降至-2同样低于预期-15图11欧元区工业生产指数同比以及季调后环比40欧元区工业生产指数同比欧元区工业生产指数季调环比右1530102051000-5-10-10-20-15-30-20201910202042020102021420211020224202210资料来源Wind长江证券研究所北京时间12月16日市场调查机构Markit公布日本PMI数据数据显示日本12月制造业PMI初值为488低于前值494服务业PMI由上月的503上升至517综合PMI由上月的489上升至50请阅读最后评级说明和重要声明819中国经济周报图12日本Markit制造业PMI服务业PMI以及综合PMI日本制造业PMI日本服务业PMI日本综合PMI54525048464442202132021620219202112202232022620229202212资料来源Wind长江证券研究所央行动态美联储放缓加息步伐欧央行上调三大主要利率美联储将加息幅度降至50BP美国时间2022年12月14日美联储12月议息会议宣布将联邦基金利率的目标区间上调50BP至425-450美联储还将维持原计划缩表以每月减持600亿美元美国国债和350亿美元机构债券和抵押贷款支持证券本次联储下调了未来两年的经济预期对实际GDP增速预期从1217分别下调至0516公布的点阵图中大多委员调升了加息预期美联储官员认为2023年联邦基金利率将达51美联储主席鲍威尔发言偏鹰会后新闻发布会上鲍威尔基本延续了他11月议息会议的立场鲍威尔再次强调将通胀率恢复至2的目标加息幅度目前并不是重点未来一个季度的焦点依然是终端利率只有在委员会确信通胀会以持续的方式下降到2的水平之后才会开始考虑降息欧央行将三大主要利率上调50BP北京时间2022年12月15日欧央行宣布将主要再融资利率存款便利利率边际贷款利率均上调50BP至25275和2欧央行表示将于明年3月开始以审慎有度可预测的步伐启动量化紧缩QT各央行调整利率政策欧洲央行将三大主要利率均上调50BP英国央行上调基准利率50BP至35瑞士央行加息50BP将政策利率从05上调至1菲律宾央行将关键利率提高50BP至55阿根廷央行维持关键利率在75不变阿联酋央行上调隔夜存款便利工具利率50BP至44请阅读最后评级说明和重要声明919中国经济周报图13各国央行政策利率变化2022年初至今国家及地区2020年至今走势最新值2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12累计变化bp发达经济体美国42545000250050750750075007505欧元区25025000000050075007505日本0-01000000000000英国325350025025002502500505007505瑞士17510000005000750005菲律宾2254750000025025075050500750阿根廷3700752252252389555000资料来源Wind长江证券研究所事件跟踪德国通过能源限价法案OPEC公布月报北京时间12月15日德国联邦议院正式投票通过了对天然气和电力价格进行限制的法案根据该法案德国将于2023年3月开始对天然气和电力设置价格上限补偿条款可追溯至2023年1月北京时间12月13日OPEC公布最新月报预计2023年全年国际石油需求将增加220万桶日其中OECD国家增加30万桶日其余需求来自非OECD国家OPEC预计OPEC成员国需要增加70万桶天的石油供给以满足需求国内经济终端需求转好工业生产震荡终端需求边际好转地产销量降幅缩窄汽车零售降幅缩窄12月前14天30城商品房成交面积同比降幅缩窄至177其中一线降幅缩窄二线降幅缩窄三线增速由负转正12月前11天乘联会乘用车零售销量同比降幅缩窄至3批发销量同比降幅扩大至23图1430大中城市商品房成交面积同比增速图15乘联会乘用车批发零售同比增速9030城一线城市二线城市三线城市6045零售销量增速6030批发销量增速301500-15-30-30-60-45-60-9019122062012216211222622121912206201221621122262212资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速数据截至资料来源Wind长江证券研究所注2021年增速为两年平均增速12月16日请阅读最后评级说明和重要声明1019中国经济周报工业生产低位震荡发电耗煤增速转负钢材产量增速反弹本周12月12日-12月15日沿海八省电厂发电耗煤单周均值同比增速由正转负至-06较上周回落09pct本周12月16日当周高炉开工率续升至76电炉开工率回落至571产量方面本周12月16日当周Mysteel样本钢厂钢材总产量同比增速反弹至39其中螺纹钢产量同比增速回落至42本周12月16日当周钢材社会库存总量由补转去螺纹库存回补放缓热轧库存由去转补图16沿海八省电厂周度日均耗煤量及同比增速图17历年各周Mysteel样本钢厂钢材产量万吨50同比增速2018右万吨2019右万吨280120020152016201720182020右万吨2021右万吨2022右万吨26020192020202120224011503024022011002020010105018001000160-10140950-20120900-30100850-4080W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源CCTD长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所国内物价猪肉价格下降原油价格下跌肉菜果价回落从高频数据来看最新一周12月12日-12月16日猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果平均批发价周均值较上周分别下跌53下跌08下跌16农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上周均值分别下跌06下跌08预测12月CPI环比趋降从高频数据来看12月以来猪肉28种重点监测蔬菜7种重点监测水果较上月均值分别下跌79上涨52上涨23农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别回升05回升06综合来看我们预测12月CPI环比趋降图18猪肉蔬菜和水果平均批发价元公斤图19农产品菜篮子产品批发价格200指数85平均批发价28种重点监测蔬菜50150农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数平均批发价7种重点监测水果14575140平均批发价猪肉右40135651303012555120115204511010535101002021-012021-022021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-122022-012022-022022-032022-042022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-032021-102021-112022-052022-062021-022021-042021-052021-062021-072021-102021-112021-122022-012022-032022-062022-072022-082022-092022-122021-082021-092022-022022-042022-052022-102022-112021-03资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1119中国经济周报煤价分化油钢价抬升从高频数据来看最新一周12月12日-12月16日Brent原油和WTI原油均值较上周均值分别上涨14上涨29动力煤焦煤均值较上周均值分别下跌03上涨46螺纹钢热轧板卷均值较上周均值分别上涨28上涨3预测12月PPI环比趋降从高频数据来看12月以来Brent油价WTI油价动力煤焦煤螺纹钢热轧板卷较上月均值分别下跌11下跌105下跌68上涨35上涨21上涨49综合来看我们预测12月PPI环比趋降图20国际油价情况美元桶图21国内钢铁价格情况元吨160Brent原油WTI原油8000价格螺纹钢HRB40020mm全国价格热轧板卷Q235B30mm全国1407000120600010080500060400040300020020002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图22国内煤炭价格情况元吨3000动力煤焦煤右450040002500350020003000250015002000100015001000500500002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12资料来源Wind长江证券研究所注动力煤为广州港山西产Q5500K动力煤含税库提价焦煤为京唐港山西产主焦煤库提价国内流动性短端利率分化央行净投放流动性短端利率分化短端利率分化最新一周12月12日-12月16日R001和DR001均值分别环比回升11BP和回升9BP至128和114R007和DR007均值分别环比回升22BP和请阅读最后评级说明和重要声明1219中国经济周报回落1BP至204和1631M3M和6M同业存单发行利率分别报于265268和279分别回升27BP回升15BP和回升17BP半年期国股银票的直贴转贴有三农转贴无三农利率周均值分别环比回落7BP回落9BP回落9BP至128108103图23银行间质押式回购加权利率情况BP图24存款类机构质押式回购加权利率情况BP3014045R007-R001右R001R007300DR007-DR001右DR001DR00712040250253510020020308015025156010020401050152005100005-5000-2021122201220222032204220522062207220822092210221122122112220122022203220422052206220722082209221022112212资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所从期限利差情况来看银行间质押式回购利差R007-R001存款类机构质押式回购利差DR007-DR001周度均值分别走阔11BP收窄11BP图251M3M和6M同业存单发行利率情况图26半年期国股银票贴现利率情况33同业存单发行利率1M同业存单发行利率3M40直贴半年国股转贴有三农半年国股31同业存单发行利率6M35转贴无三农半年国股292730252523202115191017051500132021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-102022-052022-092022-112022-122112220122022203220422052206220722082209221022112212资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所公开市场净投放1890亿最新一周12月12日-12月16日央行公开市场净投放1890亿元其中开展490亿元逆回购操作100亿元逆回购到期逆回购层面净投放390亿元此外MLF投放6500亿元MLF到期5000亿元请阅读最后评级说明和重要声明1319中国经济周报图27公开市场操作亿元15000逆回购MLF投放TMLF投放国库现金定存逆回购到期MLF回笼10000TMLF回笼国库现金定存到期净投放50000-50002021-08-062021-08-202021-09-032021-09-182021-10-092021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-302022-02-182022-03-042022-03-182022-04-022022-04-152022-04-302022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-16-10000-15000资料来源Wind长江证券研究所表1公开市场操作到期情况亿元周一周二周三周四周五周六周日12191220122112221223122412257D逆回购到期2020202041014D逆回购到期国库现金定存到期MLF回笼TMLF回笼资料来源Wind长江证券研究所人民币兑美元汇率分化最新一周12月12日-12月16日人民币兑美元汇率分化美元指数回落中美国债利差倒挂环比收窄离岸在岸美元兑人民币汇率周均值分别回升至69728回落至6963美元指数周均值回落至1044210Y中美国债利差周度均值为-62BP环比收窄036BP图28CNHCNY即期汇率与美元指数图2910Y中美国债收益率及利差变动731204620USDCNH即期汇率USDCNY即期汇率10Y中美国债利差右轴10Y中债国债收益率1154210Y美债国债收益率71美元指数右轴38110103469105300010026672295-1065189014638510-20220122042205220522062207220822112212220122022203220322082209221022102112220122022205220622092210221122122204220722082203资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1419中国经济周报长端国债利率分化最新一周12月12日-12月16日11月经济数据走弱监管积极表态长端利率整体震荡具体来看1Y国债和国开债到期收益率分别环比上行3BP和上行8BP至232和24810Y国债和国开债到期收益率分别环比下行05BP和上行002BP至289和30410年期国债期货合约价格由99725元上涨至99995元周涨幅027图301Y国债国开债中债到期收益率情况BP图3110Y国债国开债中债到期收益率情况BP271Y国开国债利差右303210Y国开国债利差右351Y国债收益率10Y国债收益率2525301Y国开收益率10Y国开收益率3023202825211526201910241517522150201021122201220222032204220522062207220822092210221122122112220122022203220422052206220722082209221022112212资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图32CFFEX10年期国债期货分时成交价及成交量元手10100成交量右手价格元40001008012163500121212141215盘前央行净投放39010060盘前央行净投放0亿盘前央行净投放0亿盘前央行开展6500亿1亿3000盘后银保监会贯彻落10040盘后央行公布2022年111213年期MLF操作净投放1500盘后中央经济工作会月金融统计数据11月实疫情防控优化措施保2500盘前央行净投放0亿亿议成功举行1保障财10020障基础金融服务畅通做社融新增199万亿人民盘后经济蓝皮书发布政可持续和地方债风险币贷款增加121万亿11好线下线上金融服务可控要保持流动性合200010000预计2023年中国经济增长月末社融规模存量同比理充裕2多渠道51左右CPI和PPI分别15009980增长100M2同比增长上涨28和12左右扩内需3引导房地124产行业软着陆10009960统计局公布2022年11月9940中国主要经济数据5009920009300955102010451110130413291354141914441509094810131038110311281322134714121437150209411006103110561121131513401405143014550934095910241049111413081333135814231448151309521017104211071301132613511416144115062022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16资料来源Wind长江证券研究所地方债发行进入尾声最新一周12月12日-12月16日国债与地方政府债合计净融资8821亿环比增加18065亿具体来看最新一周国债发行9806亿净融资8907亿地方政府债发行168亿净融资-86亿其中发行再融资专项债券168亿下周预计发行新增专项债券65亿再融资一般债券7亿再融资专项债券54亿请阅读最后评级说明和重要声明1519中国经济周报图33国债与地方政府债周度净融资额亿元图34地方政府新增专项债周度发行规模亿元10000国债净融资额地方债净融资额100005000合计净融资右80004500400060005000350040003000200025000020001500-2000-50001000-40005002022-02-272022-04-172022-06-052022-07-242022-09-112022-10-282022-12-18-60000-10000-8000-100002022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-032022-07-242022-08-142022-09-042022-09-252022-10-162022-11-062022-11-27-15000-120002022-12-18资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至12月16日12月国债地方债分别预计发行14312907亿合计约15219亿国债地方债分别净融资1555247亿合计约1802亿其中12月新增专项债预计发行91亿1-12月新增专项债预计累计发行40257亿图35国债与地方政府债月度净融资额亿元图36地方政府新增专项债月度发行规模亿元20000国债净融资额地方债净融资额1800016000合计净融资右160001400015000140001200010000120001000080001000060008000500040006000200040000020002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09-50002022-1202019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12资料来源Wind长江证券研究所截至2022-12-16资料来源Wind长江证券研究所截至2022-12-16国内要闻中央经济工作会议在京召开中央经济工作会议在京召开12月15日至16日中央经济工作会议在北京举行习近平总书记在重要讲话中总结2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作李克强总理对明年经济工作作了部署李强委员作总结讲话会议强调1明年经济运行有望总体回升2政策将从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作3稳健的货币政策精准有力保持流动性合理充裕引导金融机构支持实体强化金融稳定保障体系4积极的财政政策加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具保障财政可持续和地方政府债务风险可控会议提出的重点任务包括着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资有效防范化解重大经济金融风险请阅读最后评级说明和重要声明1619中国经济周报中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年12月14日中共中央国务院印发纲要其中2035年的远景目标包括新型工业化信息化城镇化农业现代化基本实现强大国内市场建设取得更大成就关键核心技术实现重大突破以创新驱动内需拉动的国内大循环更加高效畅通十四五的主要目标包括1促进消费投资2完善分配格局3提升供给质量4完善市场体系5畅通经济循环中办国办印发乡村振兴责任制实施办法11月28日中共中央办公厅国务院办公厅印发实施办法提出实行中央统筹省负总责市县乡抓落实的乡村振兴工作机制举全党全社会之力全面推进乡村振兴加快农业农村现代化港交所拟推出港币-人民币双柜台模式及双柜台庄家机制12月13日港交所宣布旗下证券市场即将推出港币-人民币双柜台模式及双柜台庄家机制进一步支持人民币柜台在香港上市交易及结算双柜台模式下港交所将优化相关交易及结算安排让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券国务院联防联控机制进一步优化落实疫情防控措施12月7日国务院联防联控机制印发新冠病毒感染者居家治疗指南提出居家治疗人员非必要不外出不接受探访12月12日联防联控机制发布关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知指出互联网医院可在线开具治疗新冠相关症状处方12月13日联防联控机制印发新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案第四针方案优先考虑序贯加强免疫接种北京全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序12月12日在北京市疫情防控工作新闻发布会上发言人表示坚定不移推动复工复产全力以赴采取各项措施推动恢复正常生产生活秩序按照应复尽复愿复必复愿到尽到原则各区政府或主管部门不应设置复工复产审批不应设置到岗率上限央行公布金融基础设施监督管理办法征求意见稿12月14日中国人民银行公布办法面向社会公开征求意见其中要求未经批准任何单位或者个人不得设立或者以任何形式运营金融基础设施请阅读最后评级说明和重要声明1719中国经济周报数据日历聚焦12月中下旬数据表2未来一周国内外将公布的重要经济数据及市场预期日期重要经济数据指标前值预测值美国2022122011月新屋开工私人住宅千套1206-2022122112月16日EIA库存周报商业原油增量千桶10231-2022122112月16日俄克拉何马库欣原油库存量千桶24368-2022122112月16日商业原油库存量千桶424129-2022122212月17日当周初次申请失业金人数季调人211000-2022122311月个人消费支出季调十亿美元177761-2022122311月核心PCE物价指数同比498-2022122311月人均可支配收入折年数季调美元56434-2022122311月新房销售千套48-欧盟2022121910月欧元区营建产出环比01-20221219第三季度欧元区就业人数环比0302日本2022122311月CPI剔除食品环比06-2022122311月CPI环比06-中国20221220货款市场报价利率LPR1年36536520221220货款市场报价利率LPR5年430430资料来源Windfx168长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1819中国经济周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1919