本周观点及逻辑：
　　棕榈油：马来棕榈油11月库存降至228万吨，低于市场预期，从12月前15日的数据来看，马来12月棕榈油产量和出口均下降，初步预估12月马来库存将维持在220万吨以上。印尼公布10月份的棕榈油供需数据，产量很高，但是出口和国内消费更强劲，最终库存降至338万吨。国际市场上豆、棕油价差明显收窄，预计将对产地棕榈油出口有所影响，产地近期的出口报价并不强势。国内棕榈油库存高企，由于近期国内增加采购1、2月船期棕榈油，这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存。
　　豆油：国内大豆压榨量连续4周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应增加，过去几周，由于提货需求强劲，豆油库存仍然处于低位，目前来看到12月底豆油商业库存预计很难超过100万吨，低库存和高基差对豆油2301有一定支撑；但是市场对于豆油消费的预期再次出现分歧，大豆压榨量维持高位的情况下，豆油缺乏上涨动能，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，菜籽压榨量保持在13.6万吨左右，菜油供应较11月增加明显，但是传统旺季下菜油消费也比较好，年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候，所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪，CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势。国内方面，主要关注阶段性供应变化，棕榈油库存高企，短期现货压力大，市场关注库存拐点的时间，目前预计棕榈油高库存将至少持续到2月份。大豆和菜籽压榨量最近4周都较高，但是正值消费旺季，年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低，支撑年前的现货价格，远期大豆和菜籽采购增加，而且市场对于巴西大豆持丰产预期，均压制油脂远期价格。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，暂时维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及产地棕榈油库存意外上升。另外，关注市场情绪的变化，美元指数和原油的走势，以及对中国需求前景的预期，近期仍然对市场影响较大。
　　

研究报告全文：期货研究商品2022年12月18日研究国泰君安期货研究周报-农产品观点与策略棕榈油产地因素中性国内供应压力大2豆油供应维持高位关注库存和基差变化2豆粕南美天气忧虑支撑或高位震荡9豆一新季产量超预期或限制上方空间9国玉米区间震荡14泰白糖进入压力区20君棉花关注市场情绪预计郑棉震荡上行28安鸡蛋现货转弱盘面跟跌34期生猪需求负反馈反套格局持续39货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2022年12月18日二二年度棕榈油产地因素中性国内供应压力大豆油供应维持高位关注库存和基差变化国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研报告导读究上周观点及逻辑所棕榈油上周继续偏弱势运行主力2305合约周线收跌321国内棕榈油高库存压力叠加国际市场豆油价格继续下行使得棕榈油期价在周初大幅下行周二MPOB发布月度供需报告马来11月棕榈油库存降幅大于市场预期推动马盘和国内棕榈油期货反弹但是本周马来产量和出口的高频数据并没有给予价格进一步的支撑马盘和国内棕榈油的反弹并未能填补周初的跌幅豆油亦弱势运行主力2305合约周线收跌321国内大豆压榨量本周上升到208万吨但本周豆油的提货需求较前几周有所下降周五豆油期价小幅破位走势上更加趋弱菜油上周先涨后跌走势相对偏强主力2305周线收跌068低库存和高基差情况下油厂更倾向于销售现货而不是期货套保这使得菜油期货上的卖压不强有部分资金关注期现回归但是基于供应持续增加2月份以后国内菜油库存压力将上升的预期农历年前年后菜油价格差别较大菜油01合约交割后面临年后销售的困境这使得菜油2301对标2-3月份的远期菜油报价也缺乏上涨的动能所以菜油期价总体来看还是维持震荡走势本周观点及逻辑棕榈油马来棕榈油11月库存降至228万吨低于市场预期从12月前15日的数据来看马来12月棕榈油产量和出口均下降初步预估12月马来库存将维持在220万吨以上印尼公布10月份的棕榈油供需数据产量很高但是出口和国内消费更强劲最终库存降至338万吨国际市场上豆棕油价差明显收窄预计将对产地棕榈油出口有所影响产地近期的出口报价并不强势国内棕榈油库存高企由于近期国内增加采购12月船期棕榈油这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存豆油国内大豆压榨量连续4周维持在200万吨周左右的水平豆油供应增加过去几周由于提货需求强劲豆油库存仍然处于低位目前来看到12月底豆油商业库存预计很难超过100万吨低库存和高基差对豆油2301有一定支撑但是市场对于豆油消费的预期再次出现分歧大豆压榨量维持高位的情况下豆油缺乏上涨动能关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量保持在136万吨左右菜油供应较11月增加明显但是传统旺季下菜油消费也比较好年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑国际市场继续关注油料作物的供应由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势国内方面主要关注阶段性供应变化棕榈油库存高企短期现货压力大市场关注库存拐点的时间目前预计棕榈油高库存将至少持续到2月份大豆和菜籽压榨量最近4周都较高但是正值消费旺季年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低支撑年前的现货价格远期大豆和菜籽采购增加而且市场对于巴西大豆持丰产预期均压制油脂远期价格总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以暂时维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及产地棕榈油库存意外上升另外关注市场情绪的变化美元指数和原油的走势以及对中国需求前景的预期近期仍然对市场影响较大正文盘面基本行情数据表1油脂行情数据单位开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅棕榈油主力元吨8088818276287832-321豆油主力元吨8812893885108536-337菜油主力元吨10288105301002410226-068马棕油2303林吉特吨3925402137473917-259期货CBOT豆油主力美分磅5987640258506228444单位成交量成交变动持仓量持仓变动棕榈油主力手35750061932152429561140895豆油主力手22672801166612425588135312菜油主力手151168882257917254156797单位本周收盘上周收盘近四周走势菜豆油2201价差元吨20811938豆棕油2201价差元吨12941286价差棕榈油15价差元吨-176-126豆油15价差元吨414418菜油15价差元吨805894单位本周上周近四周变化棕榈油手20481440仓单豆油手1178711894菜油手580580资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究油脂基本面核心数据请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图1三大油总库存上升豆棕油上升菜油库存图2三大油现货价格均有所下降下降万吨三油库存之和豆油棕榈油菜油华东万吨元吨大豆油一级主流成交价江苏日12020018000现货价菜油进口四级广西防城港18016000现货价棕榈油24度广东广州10016014000140801200012010000601008000804060006040004020202000000202112021720221202272020122021620211220226资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图31-11月中国进口食用植物油55668万吨同图4豆油CNF价格有所上升棕油CNF价格有所比减4006万吨下降菜油维持高位万吨2018年2019年2020年2021年2022年美元吨加拿大菜油CNF阿根廷豆油CNF12002500马来西亚24棕榈油CNF阿根廷葵花油CNF1000200080015006001000400500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-122021-062021-122022-06资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图5马来西亚棕榈油10月底库存2288万吨环比图611月份印度油脂库存2772万吨去年同期下降12万吨为1654万吨吨产量毛棕榈油马来西亚万吨港口库存渠道库存总库存2450000马来西亚棕榈油出口数量马来西亚所有港口当月值3002250000库存棕榈油马来西亚250205000018500002001650000150145000012500001001050000508500006500000202022020820212202182022220228资料来源MPOB国泰君安期货研究资料来源SEA国泰君安期货研究图7ITS12月前10日马棕出口环比下降91图8SGS12月前10日马棕出口环比下滑43吨2020年2021年2022年吨2020年2021年2022年100000010000009000009000008000008000007000007000006000006000005000005000004000003000004000002000003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源ITS国泰君安期货研究资料来源SGS国泰君安期货研究图9棕榈油现货进口利润有所下行图10中国10月24棕榈油进口量48万吨元吨棕榈油进口成本价日元吨吨2018年2019年2020年2021年2022年18000现货价棕榈油24度广东广州400070000016000现货进口利润3000140006000001200020005000001000010004000008000600003000004000-100020000020000-200010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图11棕榈油基差周平均-376元吨继续下行图12豆油基差周平均712元吨因主力换月基差有所上升元吨商品基差-主流现货基差-棕榈油-p元吨商品基差-主流现货基差-豆油-y500018001600400014003000120010002000800600100040020000-1000-20020201220216202112202262022122020122021620211220226202212资料来源国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究图13mysteel农产品预计12月大豆月度进口量图142022年12月16日当周大豆压榨2081万吨910万吨12月进口量预估750和530万吨前一周压榨量19789万吨万吨2018年2019年2020年2021年2022年万吨2018年2019年2020年2021年2022年1600250140020012001501000800100600504000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17258369159122519132516272031112215261728201425162720月月月月月月月月月月0月1月月2月3月月4月月5月月月月7月月8月月9月月月月月月112334455667788910111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月121010111112资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图15NOPA2022年11月美豆油库存环比有所上图16910月份豆油无进口升10亿磅2018年2019年2020年2021年2022年万吨2018年2019年2020年2021年2022年25252201515101505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5资料来源NOPA国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究图171-10月进口菜籽939万吨同比少1187图18菜籽压榨量维持高位菜籽库存有所下降万吨万吨主要油厂油菜籽库存合计中国周万吨吨2018年2019年2020年2021年2022年70000050油菜籽压榨量中国周1645146000004012355000001030825400000620300000154102200000501000000-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202125202135202145202155202165202175202185202195202215202225202235202245202255202265202275202285202295202110520211152021125202210520221152022125资料来源海关总署国泰君安期货研究资料来源mysteel农产品国泰君安期货研究图19菜油进口利润下行图201-10月进口菜油797万吨同比少103万吨进口利润吨2019年2020年2021年2022年元吨350000201820192020202120223000300000200025000010002000000150000-100001-1301-2502-0602-1803-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-3007-1207-2408-0508-2909-1009-2210-0410-2811-0911-2112-0312-2703-0206-1808-1710-1612-1501-01100000-200050000-30000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源海关总署国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图21豆棕油现货价差有所扩大图22菜豆油现货价差有所扩大元吨2018年2019年2020年2021年2022年元吨2018年2019年2020年2021年2022年5000400045003000400035002000300010002500200001500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2739493817-10001100014261915272116282115272013251426191325月月月月月月月月月月月5001月月2月3月月4月5月月6月7月月8月9月月月月月月月11233455677899111210101112-2000120日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2739493817-3000114261915272116282115272013251426191325月月月月月月月月月月月1月月2月3月月4月5月月6月7月月8月9月月月月月月月11233455677899111210101112-400012-5000资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究资料来源同花顺iFinD国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究二2022年12月18日二二年度豆粕南美天气忧虑支撑或高位震荡豆一新季产量超预期或限制上方空间国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货研报告导读究上周1212-1216美豆期价涨跌互现期价下跌主要因阿根廷产区天气改善担忧中国需求放所缓期价上涨主要因中方采购需求12月13日USDA称民间出口商报告向未知目的地出口销售大额订单约14万吨大豆从周K线而言12月16日当周美豆指数价格周跌幅约032上周1212-1216国内连豆粕期价高位回落豆一05合约期价跌势为主豆粕期价方面或部分受到美豆影响部分受到汇率影响同时主力合约移仓资金部分离场对期价也有一些影响01合约与05合约价差继续缩小现货方面现货价格偏弱基差继续下跌成交周环比下降现货成交上升基差成交下降基差成交的合同以近月合同12月-2023年3月合同为主现货压榨周环比上升提货量微增下游采购需求疲弱年前备货期预计12月下旬或1月初前后目前养殖利润下滑可能影响备货情绪豆一方面主力合约移仓至05合约以后05合约期价进入下跌趋势可能主要还是因为新季大豆大幅增产带来的压力目前现货价格依旧偏弱部分国储库大豆收购价格继续下调从周K线而言豆一2305合约周跌幅约376豆粕主力2301合约周跌幅约342上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经上周国际大豆市场主要基本面情况1美豆装船数量周环比下降净销售周环比上升影响中性偏多据USDA出口销售报告12月8日当周美豆出口装船约185吨周环比降幅约18同比降幅约4202223年度美豆累计出口装船约2302万吨同比降幅约9美豆当前年度202223年度周度净销售约294万吨前一周约172万吨美豆下一年度202324年度周度净销售0万吨美豆对中国装船约106万吨累计对中国装船约1603万吨去年同期约1663万吨美豆对中国当前作物年度202223年度周度净销售约125万吨美豆对中国下一作物年度202324年度周度净销售约0万吨2巴西大豆种植基本完成据第三方资讯咨询机构AgRural称截至12月8日巴西202223年度大豆播种率约95前周91去年同期96五年均值约96报告称目前降雨分布依然不均但是到目前为止还没有作物严重受损的报告好消息是未来几天巴西大部分地区将会下雨但是在播种工作进入最后阶段的南里奥格兰德州天气依然干燥南里奥格兰德的大豆作物还处于生长初期目前还没有产量严重受损的风险3阿根廷大豆种植虽然总体偏慢但上周播种速度较快据布宜诺斯艾利斯交易所报告截至12月15日当周阿根廷大豆种植进度约506前周371周度播种进度约请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究135去年同期总体种植进度约647周度种植进度约86前五年均值约70由此虽然阿根廷种植进度总体偏慢但是上周播种较快边际上有所好转4南美主产区天气据12月16日天气预报未来两周巴西产区降水总体正常南里奥格兰德州产量占比约13和巴拉那州产量占比约19降水偏少12月22日至24日基本无降水25日之后降水逐步增加其余主产区均正常阿根廷方面累计降水量低于均值12月17日至20日基本无降水12月21日之后降水逐步增加上周国内豆粕市场主要现货情况1成交豆粕成交量周环比下降据钢联统计截至12月16日当周我国主流油厂豆粕日均成交量约8万吨前一周日均成交约36万吨2提货豆粕提货量周环比微增据钢联统计截至12月16日当周主要油厂豆粕日均提货量约176万吨前一周日均提货量约175万吨3基差豆粕基差周环比继续下降据Wind统计截至12月16日当周豆粕张家港基差周均值约471元吨前一周豆粕基差均值约539元吨去年同期基差约347元吨4库存豆粕库存周环比上升据汇易统计截至12月9日当周我国主流油厂豆粕库存3066万吨周环比增幅约24连续第3周上升低于五年均值约73万吨5压榨大豆压榨量周环比上升预计下周继续增加据钢联统计截至12月16日当周国内大豆周度压榨量约2081万吨开机率7233前一周压榨量约198万吨开机率6878下周12月16日至12月23日当周油厂大豆压榨量预计约21777万吨预计东北华北和华东市场开机率增长明显广东和福建市场开机率小幅下降上周国内豆一市场主要现货情况1新季大豆产量超预期影响偏空据12月12日统计局数据2022年全国大豆播种面积154亿亩同比增幅约217大豆单产132公斤亩同比增幅约16大豆产量4057亿斤约20285万吨增长237该产量数据高于前期各机构预估较中国农业农村部市场预警专家委员会预估的1948万吨高出约81万吨较USDA预估的1840万吨高出约189万吨国内大豆产量也是首次超过2000万吨该数据对豆一期价影响偏空2现货价格偏弱东北产区和销区豆价均有所下跌据第三方机构资讯东北部分地区新季大豆过45筛净粮主流收购价格报价区间5520-5660元吨各地豆价下跌20至80元吨不等前周报价区间5540-5700元吨关内部分地区大豆净粮收购价格区间6180-6260元吨多地豆价下跌20元吨前周报价区间6180-6280元吨销区东北食用大豆销售价格中等含包装塔选东北豆市场主流零售价区间6200-6500元吨多地豆价下跌20-60元吨不等前周报价区间6200-6560元吨3东北产区农户售粮积极性上升销区春节备货意愿不高据第三方资讯东北产区农户询价积极性提升元旦前夕部分农户有还贷压力想尽快出手大豆销区经销商在春节前备货热情不高轻仓过节心理较多东北产区豆价下滑影响补库心态此外新的防疫措施下外出务工人员或提前回家因此春节前后的淡季可能提早到来4部分国储库收购价格下调据第三方资讯中储粮呼伦贝尔直属库本库自12月15日起大豆收购价格282元斤蛋白38较12月8日下调003元斤中储粮敦化直属库大石头库区自12月15日起大豆收购价格284元斤蛋白37512月7日收购价格287元斤蛋白37中储粮绥棱直属库收购公告称自12月18日起大豆收购价格29元斤蛋白395较12月13日收购价格下调002元斤5拍卖方面12月13日中储粮油脂公司计划拍卖国产大豆37807吨实际成交10100吨成交率约27成交均价约5555元吨12月16日计划拍卖国产大豆34875吨全部流拍本周1219-1223预计豆粕期价或高位震荡豆一或偏弱运行豆粕期货主力合约转移至05合约之后短期受到南美天气忧虑支撑预计豆粕期价高位震荡豆一期货主力合约转移至05合约之后进入下跌趋势可能主要还是因为新季大豆大幅增产的压力同时05合约可能缺少收储支撑所以05合约进入下跌趋势预计豆一05合约偏弱运行寻找下方支撑个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究正文图12022年12月8日当周新季2223年度图22022年12月8日当周新季2223年度美豆装船周环比下降同比下降美豆累计装船同比降幅约9吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度4000000350000003500000300000003000000250000002500000200000002000000150000001500000100000001000000500000500000000资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图32022年12月8日当周新季2223年度图42022年12月8日当周新季2223年度美豆对中国装船约106万吨美豆对中国累计装船约1603万吨吨202223年度202122年度202021年度吨202223年度202122年度202021年度250000025000000200000020000000150000015000000100000010000000500000500000000资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图52022年12月8日当周巴西大豆种植率约图62022年12月15日当周阿根廷大豆种植进95去年同期约96前五年均值约96度约506去年同期约647前五年均值约702022年2021年2020年202223年度202122年202021年100120201920年201819年9010080708060605040403020201000915922929106101310201027113111011171124121资料来源根据新闻整理AgRural国泰君安期货研究资料来源根据新闻整理布宜诺斯艾利斯交易所国泰君安期货研究图72022年12月16日当周豆粕成交量周环比图82022年12月16日当周豆粕提货量周环比下降微增吨主要油厂豆粕成交量中国日吨主要油厂豆粕昨日提货量中国日800000210000700000190000600000170000500000400000150000300000130000200000110000100000090000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图92022年12月16日当周豆粕基差张家港图102022年12月9日当周豆粕库存周环比上周环比继续下降升连续第3周上升元吨张家港豆粕基差现货价格-期货活跃合约收盘价万吨豆粕库存不包括未执行合同16001801400160120014010001201008008060060400402002000-200-4002016-12016-32016-62016-82017-22017-52017-72018-32018-62018-82019-22019-42019-72020-32020-62020-82021-22021-42021-72022-32022-62022-82016-112017-122018-112019-102019-122020-112021-102021-122022-112017-10资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源汇易国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图112022年12月16日当周大豆压榨量周环比图122022年12月16日当周大豆开工率周环比上升上升万吨大豆压榨量中国周大豆开工率中国周25090802007060150504010030502010002021212202131220214122021512202161220217122021812202191220221122022212202231220224122022512202261220227122022812202291220212122021312202141220215122021612202171220218122021912202211220222122022312202241220225122022612202271220228122022912202110122021111220211212202210122022111220221212202110122021111220211212202210122022111220221212资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图13未来两周巴西大豆产区降水总体正常图14未来两周阿根廷大豆产区降水偏少资料来源Agweather资料来源Agweather图15未来两周巴西大豆产区南里奥格兰德州图16未来两周巴西大豆产区巴拉那州产量产量占比约13降水偏少12月25号之后改善占比约1912月22日-25日偏少26日之后改善资料来源Agweather资料来源Agweather请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究二2022年12月18日二二年度玉米区间震荡周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君报告导读安期1玉米市场回顾1212-1216货现货市场月日当周玉米现货整体较前一周下跌据汇易网统计截至月日全国玉研12161216究米均价296971元吨较12月9日当周298118元吨下跌12元吨山东收购价2900-3100元吨河南2950-3000元吨河北2880-2950元吨黑龙江深加工新玉米主流收购2690-2750元吨所吉林深加工玉米主流收购2700-2800元吨内蒙古玉米主流收购2780-2820元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨北方港口二等收购2850-2900元吨广东蛇口新粮散船2990-3010元吨期货市场12月16日当周玉米主力合约先跌后涨整体持稳12月16日当周玉米现货方面有所下行同时生猪开始恐慌性出栏对后续玉米需求短期偏空期货盘面下跌后续伴随美玉米企稳出需求转好连盘玉米反弹玉米主力合约C2303最高价2843元吨最低2781元吨收盘价2817元吨前一周收盘2817元吨价格持稳玉米淀粉主力2301合约周五收于2911元吨较前一周下跌基差方面玉米主力C2303合约12月16日基差93元吨前一周12月9日为93元吨基差较持稳2玉米市场展望1219-12231CBOT玉米整体小幅上涨俄罗斯袭击敖德萨港口引发市场对黑海出口及全球粮食供应担忧美盘玉米上行另外美玉米出口销售增加提振美玉米价格美玉米逐渐企稳全球谷物供需偏紧仍对谷物价格产生支撑后续同样需要关注南美天气状况预计短期美玉米维持高位震荡我国2023年2月交货美国玉米进口成本2850元吨进口利润打开继续关注进口利润修复情况以及买船情况2玉米拍卖投放继续小麦价格下跌12月16日当周中储粮网共进行17场玉米竞价采购交易计划采购数量207273吨实际成交数量121639吨采购成交率5869较前一周降低2102共进行27场玉米竞价销售交易计划销售数量291691吨实际成交数量61804吨销售成交率2119较前一周下降2545共进行玉米购销双向竞价交易4场计划交易数量48068吨实际成交19462吨成交率4049较前一周下降2652共进行2场进口玉米竞价销售交易计划销售数量28211吨实际成交数量28197吨销售成交率9995较前一周增长2512小麦方面截至12月16日全国小麦均价3238元吨较前一周回落各地疫情防控逐步放开市场粮源流通日渐充裕粮源供给结构得以改善制粉企业面粉副产品走货缓慢开机维持低位继续高价收购小麦意愿减弱市场价格呈现下跌态势请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究3玉米现货行情预计下跌空间有限东北地区地趴粮上市缓慢尚未造成大面积供应压力优质干粮价格在北方港口及华北企业收购价格阶段性上行支撑下相对抗跌农户售粮积极性有所提升但观望春节前后市场价格仍占比多数4玉米淀粉库存小幅上升据卓创资讯截至12月16日全国主产区玉米淀粉总库存共计708900吨较上期增加26700吨增幅391下游消费提振力度不足制糖造纸及食品等需求减弱对于原料玉米淀粉的采购量与消耗量下降下游终端与贸易商多维持刚需采购采购与备货态度谨慎5玉米期价预计维持震荡走势关注售粮心态生猪踩踏性出栏开始后续饲料需求或不及预期若基层农户售粮心态反转则供应压力或较预期前置但目前来看农户惜售心理仍然较强若不出现明显变化则期货价格难以继续下行外盘谷物价格企稳关注进口成本变化美玉米需求好转及南美天气可能支撑价格正文1期货市场表2玉米市场表现1212-1216最新价周变动变动最新周变动变动C230328170000玉米总持仓量159547464126419C23052832-3-011主力22日波动率1228034282最新价周变动变动最新周变动变动东北收购均价277523082主力基差930-锦州平舱2910000003-05价差-153-华北收购均价297626088广东蛇口价3030-20-066资料来源国泰君安期货研究图23玉米期货各个合约周度整体下跌图24基差持稳元吨2022-12-092022-12-16285528502845284028352830282528202815281028052800玉米2301玉米2303玉米2305资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图25CS-C价差走缩图26玉米仓单减少资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究2现货市场图27广东港内贸玉米库存下降图28广东港玉米到货量较前一周下降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究图29广东港玉米出货量较前一周上升图30北方港口玉米库存小降资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源钢联国泰君安期货研究图31北方港口玉米下海量下降图32美玉米CNF报价周环比下跌资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究图33美玉米进口利润上涨图34小麦现货下跌资料来源国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图35深加工企业玉米库存低位图36玉米淀粉库存上升资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究图37玉米淀粉企业开工率上升图38玉米淀粉加工利润走弱资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源卓创国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图39玉米淀粉现货价格小涨图40养殖利润有所下跌资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究图41饲料产量同比增加图42能繁母猪存栏环比增长资料来源WIND国泰君安期货研究资料来源WIND国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究二2022年12月18日二二年度白糖进入压力区周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君报告导读安本周市场回顾期1货国际市场方面美元指数10485前值10493美元兑巴西雷亚尔528前值524WTI原油研价格745美元桶406纽约原糖活跃合约价格2009美分磅245截至12月1日究2223榨季巴西中南部累计产糖3294万吨同期增加28截至11月30日2223榨季印度产糖479所万吨同比增加7万吨截至12月13日基金多单增加2074手基金空单减少181手净多单同比增加2255手至201133手净多单小幅增加国内市场方面广西集团现货报价5630元吨环比上周上涨50元吨郑糖主力报5719元吨环比上周上涨79元吨主力合约基差继续走低2下周市场展望国际市场方面高位震荡为主宏观方面欧洲央行加息全球衰退预期强化美股再度下挫商品价格回落行业方面巴西和印度产量边际偏空全球总供应过剩预期增强印度出口量存在增加的可能国内市场方面进入核心压力区国内食糖市场的核心驱动来自于国际市场纽约原糖价格高位震荡配额外进口深度亏损盘面交易估值偏低郑糖短线反弹为主5800元吨是触发行业政策转向的核心价位在缺乏驱动的情况下该价格将是本轮反弹的重要压力位SR2303合约支撑位5500元吨压力位5800元吨风险点新冠疫情宏观环境原油价格巴西汇率印度出口政策以及出口量国内进口政策正文3宏观数据汇率美元指数10485前值10493美元兑巴西雷亚尔528前值524原油WTI原油价格745美元桶406请务必阅读正文之后的免责条款部分20