多空逻辑：
　　玉米利多因素：国内年度供求紧平衡；双节临近，下游陆续启动节前备货。利空因素：季节性供给压力尚未显现；下游企业理性补库，囤货意愿减弱；进口预期增强，进口成本持续下移。
　　生猪利多因素：冬至临近，家庭消费预期仍存。利空因素：多地面临第一波疫情冲击高峰，消费增幅不及预期；供大于求格局不改，养殖端减体重尚未完成。
　　操作建议：玉米2303合约维持阶段看空思路不变，上方压力2830-2860，建议反弹沽空为主；生猪2301/2303合约维持看空思路不变，前期空单进入止盈区间，2301合约下方支撑15500-16000,2303合约下方支撑15000-15500。
　　风险提示：新冠疫情、猪瘟疫病。

研究报告全文：玉米生猪期货周报2022年12月16日联系我们玉米反弹沽空生猪空头思路不变研究员张晓君多空逻辑联系方式0371-65617380从业资格F0242716玉米利多因素国内年度供求紧平衡双节临近下游陆续启动节前备货利空因素季投资咨询Z0011864节性供给压力尚未显现下游企业理性补库囤货意愿减弱进口预期增强进口成本持续下移独立性声明生猪利多因素冬至临近家庭消费预期仍存利空因素多地面临第一波疫情冲击高峰消费增幅不及预期供大于求格局不改养殖端减体重尚未完成作者保证报告所采用的数据均来操作建议玉米2303合约维持阶段看空思路不变上方压力2830-2860建议反弹沽空为自合规渠道分析逻辑均基于本主生猪23012303合约维持看空思路不变前期空单进入止盈区间2301合约下方支撑人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结15500-160002303合约下方支撑15000-15500论不受任何第三方的授意影响风险提示新冠疫情猪瘟疫病特此声明Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾20221204玉米生猪年报供求紧平衡玉米区间运行生猪周期转向消费或柳暗花明玉米供求紧平衡格局持续玉米宽幅区间运行宏观逻辑全球加息节奏叠加地缘冲突趋弱方向性波动幅度驱动力度双减关注驱动轮换下的时间窗口产业逻辑仍处主动建库后半程后期有望向被动建库周期转变供求逻辑全球玉米库存水平仍处低位国内年度供求紧平衡建库周期延续进口成补充供给主力军产销区域重心转移综上展望2023年宏观驱动减弱关注重要事件时间窗口轮换产业驱动持续关注反向市场何时向正向市场转变供求逻辑紧平衡下寻找区间支撑及压力种植成本提供下方支撑小麦价格或成上方压力向上驱动力度关注下游备货地缘政治和天气炒作等向下驱动力度关注季节卖压进口节奏和规模政策粮投放时间窗口区域贸易走向关注南北价差内外价差等预计2023年东北玉米现货仍将维持区间宽幅运行美元走弱带动进口成本重心下移2023年玉米区间高点有望下移期货盘面下方支撑2600-2700元吨种植成本上方压力2900-3000元吨华北小麦价格下浮200元吨折北港期货方面可进行区间波段操作关注季节性卖压兑现的阶段做空和卖保机会也可等待一季度卖压释放后跟随下游建库节奏进行波段做多和买保操作生猪生猪周期转向消费或柳暗花明宏观逻辑防控政策转向可期国内经济有望恢复增长产业逻辑各环节利润率恢复正常水平原料成本仍处相对高位养殖利润有望向下游传导供需逻辑增产趋势持续增幅有限效率提升产能进入兑现周期防控政策转向可期四季度下游消费有望回暖综上2022年生猪产能增加将在2023年进入兑现期周期有望从上行阶段转向进入下行阶段上半年供给增加幅度较缓和同时疫情防控影响下游需求或仍较疲弱猪价或震荡偏弱运行向下试探成本上沿下半年供给增加幅度提升尤其6-7月供给或环比增幅扩大叠加季节性消费淡季猪价或试探养殖成本下沿随着疫情防控对下游需求影响力度减弱经济形势向好有望提振下游四季度季节性消费旺季增长预期请务必阅读文后免责声明12盘面回顾现货回顾锦州港玉米平舱价2900元吨较上周同期下跌20元吨全国生猪出栏价188元公斤较上周同期下跌192元公斤期货回顾玉米主力合约震荡整理和上周收盘价持平收于2817元吨生猪主力合约流畅下跌周跌幅413收于15895元吨锦州港玉米平舱价走势生猪现货价格走势图玉米期货03月合约日线走势图生猪期货03月合约日线走势图请务必阅读文后免责声明数据来源博易大师Wind卓创资讯13复盘对比复盘对比前期专题报告及早评中提示生猪看空思路不变日报提示玉米2203合约前期空单离场关注2800支撑均得到盘面验证请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21行情预判玉米方面宏观逻辑流动性紧缩叠加地缘政治多空交织下关注多空时间窗口轮换短期宏观驱动减弱关注美元走势对玉米进口成本影响产业逻辑我国主动建库周期仍在持续供需逻辑中长期2223年度我国玉米产需缺口仍存进口和替代仍是主要的供给补充国内小麦和超期稻谷可替代数量有限在巴西玉米进口规模大幅放开之前国内玉米年度供需仍处相对偏紧状态短期来看疫情防控转向在基层上量和物流运输恢复通畅市场有效供给增加然而防控转向后各地迎来第一波疫情冲击高峰多地感染人数快速增加短期对基层购销有一定影响东北售粮进度慢于正常水平季节性卖压后移消费来看随着大猪陆续出栏饲料消费有所回落饲料企业滚动补库囤货意愿明显下降深加工企业维持刚需采购相对谨慎节前下游企业理性建库为主操作上2303合约维持阶段看空思路不变上方压力2830-2860建议反弹沽空为主生猪方面现货方面当前主导猪价走势的因素是供需双增下的相对增幅目前来看供给增幅明显大于需求增幅下游需求承接力度不足从屠宰量来看卓创数据显示截至12月15日生猪日度屠宰量较上月同期增加517对应时期的河南生猪价格较上月同期下跌213宰量增加下跌说明下游消费难以承接供给增幅后期猪价能否止跌需要关注养殖端降体重是否完成当前部分集团场生猪减重基本完成生猪交易体重有所回落卓创数据显示截至12月15日生猪周度交易体重为11993公斤较近期高点12173公斤下降18公斤虽然部分集团减重基本完成但是据了解局部区域二次育肥及散户中大体重猪源占比仍高四川地区猪价走弱也能够反映这一现象预计随着散户及二育大体重持续出栏生猪出栏体重仍有下降空间待养殖端减重完成猪价有望回归基本供需平衡期货方面23012303合约维持看空思路不变前期空单进入止盈区间2301合约下方支撑15500-160002303合约下方支撑15000-15500请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑利多因素1国内产需缺口仍存全年度供求紧平衡2223年度我国玉米产需缺口仍存进口和替代仍是主要的供给补充进口成本居高不下同时国内小麦和超期稻谷可替代数量有限在巴西玉米进口规模大幅放开之前国内玉米供需仍处相对偏紧状态2双节临近下游陆续启动节前备货利空因素1季节性供给压力尚未显现疫情天气等因素影响下东北地区售粮进度慢于正常水平中国粮油商务网数据显示截至12月16日东北地区玉米售粮进度为24低于去年同期33水平以及三年平均35华北地区售粮进度32高于去年同期30水平但低于三年平均水平季节性供给压力尚未显现供给压力后移仍待兑现2下游企业理性补库囤货意愿减弱双节临近下游企业启动节前备货随着疫情防控转向物流运输恢复顺畅叠加年后进口玉米到港预期下游企业备货心态转向理性囤货意愿明显下降根据企业库存情况按需滚动补库为主3进口预期增强进口成本持续下移黑海谷物出口通道恢复乌克兰玉米恢复出口签单叠加增加巴西玉米进口预期春节后进口到港预期增加同时美元走弱带动美玉米进口成本持续回落预计年后进口成本持续回落将施压东北玉米价格走弱请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑东北地区玉米售粮进度12月16日国际玉米进口成本参考价华北地区玉米售粮进度请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网23生猪多空逻辑利多因素1冬至临近家庭消费预期仍存根据往年消费习惯自冬至起下游猪肉消费量将持续增加至春节前夕据卓创全国日度屠宰量来看近三年春节前生猪日度屠宰量高点较冬至时期宰量增加幅度在35-85不等当前冬至逐渐临近预计一年一度季节性消费增加预期仍将兑现然而10月中旬至今国内多地疫情防控要求暂停餐饮堂食虽然当前疫情防控转向部分地区放开餐饮堂食但是解封后多地面临第一波疫情冲击高峰餐饮消费依旧低迷随着冬至双节临近家庭消费预期仍存利空因素1多地面临第一波疫情冲击高峰消费增幅不及预期近期全国新冠疫情防控形势严峻多地实施静默管理餐饮行业再度按下暂停键部分大中院校提前放假整体消费无明显起色另外部分地区因交通不畅猪肉调运受阻批发市场白条走货不畅下游采购量无明显提升同时月底之后南方气温将明显下降腌腊消费有望启动然而多地疫情防控形势依然严峻若疫情防控力度持续腌腊消费或弱于预期或将导致年度猪肉消费旺季不旺2供大于求格局不改养殖端减体重尚未完成目前来看供给增幅明显大于需求增幅下游需求承接力度不足从屠宰量来看卓创数据显示截至12月15日生猪日度屠宰量较上月同期增加517对应时期的河南生猪价格较上月同期下跌213宰量增加下跌说明下游消费难以承接供给增幅后期猪价能否止跌需要关注养殖端降体重是否完成当前部分集团场生猪减重基本完成生猪交易体重有所回落卓创数据显示截至12月15日生猪周度交易体重为11993公斤较近期高点12173公斤下降18公斤虽然部分集团减重基本完成但是据了解局部区域二次育肥及散户中大体重猪源占比仍高四川地区猪价走弱也能够反映这一现象预计随着散户及二育大体重持续出栏生猪出栏体重仍有下降空间待养殖端减重完成猪价有望回归基本供需平衡请务必阅读文后免责声明23生猪多空逻辑全国生猪价格走势二元后备母猪价格走势7公斤仔猪价格走势图毛白价差淘汰母猪价格走势白条猪肉价格走势请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯23生猪多空逻辑自繁自养利润生猪日度屠宰量屠宰毛利仔猪育肥利润生猪交易均重走势图白条鲜销率请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯Part3风险提示3风险提示俄乌局势新冠疫情猪瘟疫病上量节奏请务必阅读文后免责声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改联系地址北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门研究与投资咨询部