因素分析：
　　利多因素：11月份全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，前值5.0%。11月份社零同比下降5.9%、10月同比下降0.5%。11月当月房地产开发投资同比下降19.9%，再创年内新低。11月全国商品房销售面积同比下降33.3%，10月同比下降23.2%。11月份70大中城市二手住宅价格销售指数环比持续为负。11月份房地产开发资金来源合计同比下降35.4%，10月为同比下降26%。11月城镇调查失业率5.7%，10月为5.5%。11月社融规模增量为1.99万亿元，人民币贷款增加1.21万亿元，均逊于市场预期。
　　利空因素：11月包含电力的广义基建投资同比增长13.9%，10月为同比增长12.8%。12月上半月30大中城市商品房日均成交面积42.5万平米、同比下降10.1%；略好于11月的38.1万平米、同比下降25.3%。
　　操作建议：中央经济工作会议指出，明年积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。17日央行副行长表示：2023年的货币政策，总量要够，结构要准；货币政策的力度不能小于今年，需要的话，还要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期。副行长的表态意味2023年可能再度降息，有利于国债期货多头的信心，短线或偏多。交易型投资适量资金波段操作。
　　风险提示：宏观政策边际变化，疫情变化，全球地缘政治变化，市场信用风险波动。

研究报告全文：国债期货周报2022年12月18日联系我们保持流动性合理充裕因素分析研究员刘洋邮箱利多因素11月份全国规模以上工业增加值同比增长22前值5011月份社零同比下降59Liuyang18036greendhcom10月同比下降0511月当月房地产开发投资同比下降199再创年内新低11月全国商品房销售面从业资格F3063825积同比下降33310月同比下降23211月份70大中城市二手住宅价格销售指数环比持续为负11月投资咨询Z0016580份房地产开发资金来源合计同比下降35410月为同比下降2611月城镇调查失业率5710月为独立性声明5511月社融规模增量为199万亿元人民币贷款增加121万亿元均逊于市场预期利空因素11月包含电力的广义基建投资同比增长13910月为同比增长12812月上半月30大中城市商品房日均成交面积425万平米同比下降101略好于11月的381万平米同比下降253作者保证报告所采用的数据均来操作建议中央经济工作会议指出明年积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力自合规渠道分析逻辑均基于本要保持流动性合理充裕要着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用17日央行人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结副行长表示2023年的货币政策总量要够结构要准货币政策的力度不能小于今年需要的话还论不受任何第三方的授意影响要进一步加力除非经济增长和通货膨胀超出预期副行长的表态意味2023年可能再度降息有利于国特此声明债期货多头的信心短线或偏多交易型投资适量资金波段操作风险提示宏观政策边际变化疫情变化全球地缘政治变化市场信用风险波动Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11盘面回顾本周国债期货主力合约价格小幅上涨请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货12国债现券到期收益率曲线变动12月16日收盘国债现券到期收益率曲线与12月9日相比变化很小12月16日2年期国债到期收益率持平于12月9日的2435年期国债到期收益率从12月9日的273下行2个BP至12月16日的27112月16日10年期国债到期收益率持平于12月9日的289依据中债国债到期收益率曲线请务必阅读文后免责声明数据来源Wind中国债券信息网格林大华期货Part2本期分析21行情预判短期偏多中期11月整体宏观数据较10月继续走缓工业增加值消费投资出口都低于预期基建投资一枝独秀制造业投资增速小幅下行房地产投资增速再创年内新低刚刚结束的中央经济工作会议指出明年积极的财政政策要加力提效稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕要着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用在12月17日举办的20222023中国经济年会上央行副行长表示2023年的货币政策总量要够结构要准总量要够既包括更好满足实体经济的需要也包括保持金融市场流动性合理充裕货币政策的力度不能小于今年需要的话还要进一步加力除非经济增长和通货膨胀超出预期副行长的表态意味2023年可能再度降息有利于国债期货多头的信心操作策略交易型投资适量资金波段操作请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货221多空逻辑-本周货币市场短期利率维持在较低位置本周DR001加权平均周均值114上周105本周DR007加权平均周均值在163上周165货币市场流动性总体宽松本周同业存单利率上行1年期AAA同业存单到期收益率从上周五收盘的261上行至本周五的270本月央行公开市场开展6500亿元1年期MLF中标利率为275保持不变本月有5000亿元MLF到期央行本月通过MLF操作净投放1500亿元请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月份全国规模以上工业增加值同比增长22前值5011月份全国规模以上工业增加值同比增长22市场预期37前值5011月环比下降03110月环比增长0339月084分三大门类看11月份采矿业增加值同比增长59前值增长40制造业增长20前值增长52电力热力燃气及水生产和供应业同比下降15前值为增长4011月汽车制造业工业增加值同比增长4910月同比增长1879月为增长2378月为305连续回落请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月份社会消费品零售总额同比下降5910月同比下降05社会消费品零售总额同比下降59低于市场预期的同比下降2510月份为同比下降059月份为同比增长258月份为54按消费类型分11月份商品零售同比下降5610月为增长05餐饮收入同比下降8410月为同比下降81疫情影响下11月社零下滑超出预期较多请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月服务业生产指数同比下降1910月为同比增长0111月服务业生产指数同比下降1910月为同比增长019月为增长138月为增长18连续3个月下行请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货1-11月份全国固定资产投资同比增长531-10月份同比增长581-11月份全国固定资产投资同比增长53低于市场预期的561-10月份同比增长58分领域看1-11月份基础设施投资同比增长891-10月为87制造业投资增长931-10月为97房地产开发投资下降881-10月为下降9811月份固定资产投资环比下降08710月环比下降013请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月包含电力的广义基建投资同比增长13910月为同比增长12811月包含电力的广义基建投资同比增长13910月为同比增长1289月为同比增长16311月基建投资继续保持较高增速请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月制造业投资同比增长6210月为同比增长6911月制造业投资同比增长62较上月小幅回落10月为同比增长699月为同比增长1071-10月制造业利润总额同比下降1341-9月为同比下降132制造业利润同比负增长以及11月出口增速同比快速下行均不利于制造业投资的增加请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月当月房地产开发投资同比下降199再创年内新低11月当月房地产开发投资同比下降199再创年内新低10月为同比下降169月为同比下降12111月房地产开发投资绝对金额099万亿元低于10月的104万亿元9月的128万亿元请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月商品房销售面积同比下降33310月同比下降23211月全国商品房销售面积10071万平米同比下降33310月商品房销售面积9757万平米同比下降2329月为13532万平米同比下降16211月全国商品房销售金额9816亿元同比下降32210月全国商品房销售金额9452亿元同比下降2379月为13510亿元同比下降14211月全国商品销售面积绝对值与7月8月10月接近维持低位请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月份70大中城市二手住宅价格销售指数环比持续为负11月份70大中城市中一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别下降02和04降幅比上月均扩大01个百分点二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别下降02和04降幅比上月均收窄01个百分点三线城市新建商品住宅销售价格环比下降03降幅比上月收窄01个百分点二手住宅销售价格环比下降05降幅与上月相同一线城市二手住宅10月和11月连续两个月进入环比下降且11月环比降幅还小幅扩大二线城市二手住宅价格从去年9月以来已经连续15个月环比下降三线城市二手住宅价格从去年7月以来已经连续17个月环比下降二手住宅销售价格下行影响当地居民新增购房的信心请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月份房地产开发资金来源合计同比下降35410月为同比下降2611月份房地产开发资金来源合计108万亿元同比下降35410月为113万亿元下降26其中11月国内贷款1037亿元同比下降30510月国内贷款1125亿元同比下降18411月的贷款数据尚没有体现出金融支持房地产16条的效果11月自筹4138亿元同比下降28810月自筹4288亿元同比下降20711月房地产开发资金来源未得到改观请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月城镇调查失业率5710月为5511月城镇调查失业率5710月为559月为55其中16-24岁人口失业率11月为17110月为179仍在较高位置11月31个大城市城镇调查失业率为6710月为609月为588月54大城市的服务业受疫情影响更多31个大城市城镇调查失业率连续三个月上行请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货11月社融规模增量为199万亿元略低于市场预期的217万亿元11月社融规模增量为199万亿元略低于市场预期的217万亿元比上年同期少6109亿元其中企业债券新增596亿元比上年同期少3410亿元近期企业债券发行利率快速上行企业发行债券吸引力下降请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货