国债：
　　【品种观点】
　　短线观点：周四国债期货主力合约小幅低开，早盘冲高回落，午后低位震荡，截至收盘10年期国债期货主力合约T2303下跌0.11%，5年期TF2303下跌0.05%，2年期TS2303持平。周四央行公开市场开展6500亿元1年期MLF和20亿元7天期逆回购操作，中标利率均不变，分别为2.75%、2.0%，当日有5000亿元MLF和20亿元逆回购到期，央行本月通过MLF操作净投放1500亿元。周四货币市场隔夜利率较前一交易日略有上行，DR001加权平均1.22%，上一交易日1.19%；DR007加权平均1.48%，上一交易日1.68%。银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率上行0.25个BP至2.43%，5年期上行0.89个BP至2.71%，10年期上行1.74个BP至2.88%。
　　周四国家统计局公布11月份宏观经济数据。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，市场预期3.7%，前值5.0%。11月份，社会消费品零售总额同比下降5.9%，降幅超出市场预期的同比下降2.5%，10月份为同比下降0.5%。11月服务业生产指数同比下降1.9%，10月为同比增长0.1%。1-11月份，全国固定资产投资同比增长5.3%，低于市场预期的5.6%，1-10月份同比增长5.8%。11月包含电力的广义基建投资同比增长13.9%，10月为同比增长12.8%。11月制造业投资同比增长6.2%，10月为同比增长6.9%。11月当月房地产开发投资同比下降19.9%，10月为同比下降16%。11月全国商品房销售面积10071万平米，同比下降33.3%，商品房销售同比下降幅度继续扩大。11月城镇调查失业率5.7%，10月为5.5%。11月31个大城市城镇调查失业率为6.7%，10月为6.0%。大城市的服务业受疫情影响更多，31个大城市城镇调查失业率连续三个月上行。
　　11月整体宏观数据较10月继续走缓。工业增加值、消费、投资、出口都低于预期，基建投资一枝独秀，制造业投资增速小幅下行，房地产投资增速再创年内新低，以美元计价的中国11月出口同比下降8.7%，大幅低于市场预期的下降1.5%，10月为同比下降0.3%。11月失业率小幅上升，大城市失业率上行更快。国内疫情的影响加大叠加海外需求回落，导致了11月宏观数据较弱，预期12月的数据也将在低位，同时市场预期明年中国经济增速将较今年提升。
　　周四欧洲央行宣布将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，是欧洲央行自今年7月以来的第四次加息，利率水平达2008年12月以来最高，欧洲央行同时表示，将于明年3月以审慎有度、可预测的速度启动量化紧缩（QT）。周四公布的美国11月零售销售环比下降0.6%，预估为下降0.1%，前值为上升1.3%，美国最新零售销售数据超预期下降体现了美联储持续加息的效果逐步显现，同时美国需求的下降将对我国的出口形成一定的压力。周四副总理在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表致辞中指出，对于明年中国经济实现整体性好转极有信心，并对中国房地产市场给予了积极评价，表示正在考虑新的举措引导房地产市场预期和信心回暖。我们预期即将召开的中央经济工作会议有更多稳增长政策出台，国债期货短线偏空。
　　【操作建议】
　　交易型投资适量资金波段操作。
　　【利多因素】
　　国内需求较弱，经济下行压力较大，货币市场流动性保持宽松。
　　【利空因素】
　　国内逆周期政策连续发力，加大基建投资，出台房地产支持政策，货币政策努力保持信贷总量稳定增长。
　　【风险因素】
　　宏观政策边际变化，疫情变化，全球地缘政治变化。

研究报告全文：格林大华国债期货早报20221216国债品种观点短线观点周四国债期货主力合约小幅低开早盘冲高回落午后低位震荡截至收盘10年期国债期货主力合约T2303下跌0115年期TF2303下跌0052年期TS2303持平周四央行公开市场开展6500亿元1年期MLF和20亿元7天期逆回购操作中标利率均不变分别为27520当日有5000亿元MLF和20亿元逆回购到期央行本月通过MLF操作净投放1500亿元周四货币市场隔夜利率较前一交易日略有上行DR001加权平均122上一交易日119DR007加权平均148上一交易日168银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行2年期国债到期收益率上行025个BP至2435年期上行089个BP至27110年期上行174个BP至288周四国家统计局公布11月份宏观经济数据11月份全国规模以上工业增加值同比增长22市场预期37前值5011月份社会消费品零售总额同比下降59降幅超出市场预期的同比下降2510月份为同比下降0511月服务业生产指数同比下降1910月为同比增长011-11月份全国固定资产投资同比增长53低于市场预期的561-10月份同比增长5811月包含电力的广义基建投资同比增长13910月为同比增长12811月制造业投资同比增长6210月为同比增长6911月当月房地产开发投资同比下降19910月为同比下降1611月全国商品房销售面积10071万平米同比下降333商品房销售同比下降幅度继续扩大11月城镇调查失业率5710月为5511月31个大城市城镇调查失业率为6710月为60大城市的服务业受疫情影响更多31个大城市城镇调查失业率连续三个月上行11月整体宏观数据较10月继续走缓工业增加值消费投资出口都低于预期基建投资一枝独秀制造业投资增速小幅下行房地产投资增速再创年内新低以美元计价的中国11月出口同比下降87大幅低于市场预期的下降1510月为同比下降0311月失业率小幅上升大城市失业率上行更快国内疫情的影响加大叠加海外需求回落导致了11月宏观数据较弱预期12月的数据也将在低位同时市场预期明年中国经济增速将较今年提升周四欧洲央行宣布将三大主要利率均上调50个基点符合市场预期是欧洲央行自今年7月以来的第四次加息利率水平达2008年12月以来最高欧洲央行同时表示将于明年3月以审慎有度可预测的速度启动量化紧缩QT周四公布的美国11月零售销售环比下降06预估为下降01前值为上升13美国最新零售销售数据超预期下降体现了美联储持续加息的效果逐步显现同时美国需求的下降将对我国的出口形成一定的压力周四副总理在第五轮中国欧盟工商领袖和前高官对话上发表致辞中指出对于明年中国经济实现整体性好转极有信心并对中国房地产市场给予了积极评价表示正在考虑新的举措引导房地产市场预期和信心回暖我们预期即将召开的中央经济工作会议有更多稳增长政策出台国债期货短线偏空操作建议交易型投资适量资金波段操作利多因素国内需求较弱经济下行压力较大货币市场流动性保持宽松利空因素国内逆周期政策连续发力加大基建投资出台房地产支持政策货币政策努力保持信贷总量稳定增长风险因素宏观政策边际变化疫情变化全球地缘政治变化免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告本报告反映公司分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意删节和修改研究员刘洋联系邮箱liuyang18036greendhcom从业资格F3063825投资咨询Z0016580