1、这是一次罕见的两天期会议。
　　2、这是一次坚定信心的会议，明年经济工作要从改善预期、提振信心入手。
　　3、作为改善预期、提振信心的表现，本次会议重申了我党在发展、改革、开放、法治等方面的一贯主张。
　　4、扩大内需成为经济工作的重中之重。
　　5、扩大内需的重点领域，既包括消费，也包括投资。
　　6、财政政策和货币政策的空间都已经打开。
　　7、产业政策有亮点，可能助推2023年新一轮设备更新周期启动。
　　8、支持平台企业大显身手。
　　9、房地产政策的最新变化是支持刚性和改善性住房需求。
　　风险因素：疫情传播期较长，政策推进不及预期。

研究报告全文：解运亮TableFirstAuthor执业编号解运亮TableFirstAuthorS1500521040002联系电话执业编号解运亮TableFirstAuthor010S1500521040002-83326858邮联系电话解运亮TableFirstAuthor执业编号箱xieyunliangcindasccom010S1500521040002-83326858邮执业编号联系电话箱xieyunliangcindasccomS1500521040002010-83326858联系电话邮箱010xieyunliangcindasccom-83326858邮箱xieyunliangcindasccom九个方面看懂中央经济工作会议证券研究报告九TableTitle个方面看懂中央经济工作会议宏观研究TableReportDate2022年12月17日TableReportType点评报告TableSummaryTableAuthor解运亮宏观首席分析师1这是一次罕见的两天期会议执业编号S1500521040002联系电话010-83326858这是一次坚定信心的会议明年经济工作要从改善预期提振信心邮箱xieyunliangcindasccom2入手3作为改善预期提振信心的表现本次会议重申了我党在发展改革开放法治等方面的一贯主张4扩大内需成为经济工作的重中之重5扩大内需的重点领域既包括消费也包括投资6财政政策和货币政策的空间都已经打开7产业政策有亮点可能助推2023年新一轮设备更新周期启动8支持平台企业大显身手9房地产政策的最新变化是支持刚性和改善性住房需求风险因素疫情传播期较长政策推进不及预期信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1第一这是一次罕见的两天期会议在多数年份中央经济工作会议会期为三天如2016-2021年每年会期都是三天但也有一些年份由于议程较多会期会延长到四天如2015年那年首次提出供给侧结构性改革本次会议正值北京疫情传播较快的时候会期压缩到两天在历史上会期最短但并不是唯一一次2012年会期同样也是两天值得注意的是2012年召开了党的十八大2022年召开了党的二十大都是新一届中央领导集体初登舞台的年份第二这是一次坚定信心的会议明年经济工作要从改善预期提振信心入手去年的中央经济工作会议上中央首次提出我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压力今年的提法是当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深同时中央强调各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心虽然当前三重压力仍然较大但随着各项政策逐步落地见效明年经济前景会更好在这个经济由弱向好的转折点上尤其需要坚定信心会议指出明年经济工作千头万绪要从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作第三作为改善预期提振信心的表现本次会议重申了我党在发展改革开放法治等方面的一贯主张重申发展重申发展是党执政兴国的第一要务重申改革重申坚持和完善社会主义基本经济制度坚持社会主义市场经济改革方向坚持两个毫不动摇切实落实两个毫不动摇更是被列为2023年经济工作重点任务之一重申开放重申坚持推进高水平对外开放稳步扩大规则规制管理标准等制度型开放更大力度吸引和利用外资也被列为2023年经济工作重点任务之一重申法治重申坚持推动经济发展在法治轨道上运行依法保护产权和知识产权恪守契约精神营造市场化法治化国际化一流营商环境这些方面党的一贯主张在这次会议上予以全面重申回应了国内外对中国经济的一些错误和混乱的认知有助于从根本上改善预期和提振信心第四扩大内需成为经济工作的重中之重会议强调做好明年经济工作要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作去年的相应表述是坚持以供给侧结构性改革为主线继续做好六稳六保工作请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2这里的变化在于第一往年强调的是供给侧结构性改革作为主线而这次更加强调扩大内需战略第二去年讲六稳指的是稳就业稳金融稳外贸稳外资稳投资稳预期其中稳就业排第一而这次则明确把稳增长排在第一贯彻本次中央经济工作会议精神我们预计2023年经济增长目标将不低于5第五扩大内需的重点领域既包括消费也包括投资消费端会议提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费预计各地将陆续出台一系列促消费的政策措施随着社会秩序逐渐恢复正常消费有望持续复苏全年社会消费品零售总额增速有望达到8对经济增长发挥重要支撑作用投资端会议提出要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设这里的政策措施主要侧重于基建投资2022年在7400亿元政策性金融工具的支持下基建投资表现强劲2023年这一工具有望延续支持基建投资继续保持高增长第六财政政策和货币政策的空间都已经打开进入新时代以来的十年我国始终坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策大的政策基调未改但工作重点及时调整本次会议对财政政策的表述是积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作与往年相比没有提党政机关要坚持过紧日子等限制性表述而是强调保持必要支出强度2023年财政政策力度可能大于2022年赤字率2022年仅安排28但央行和其他机构上缴结存利润补充了一些可用财力2023年预计赤字率可能上调到3以上保证财政支出强度专项债2022年新增专项债券规模为365万亿后追加5000多亿我们预计2023年新增专项债券的规模可能在37至4万亿元之间提前批额度可能超过18万亿元发债节奏大概率前置赶在上半年多发用途在11个领域依然偏重基建产业园区新基建的投向占比可能会扩大贴息2022年四季度多部门启动设备更新改造贴息贷款政策2023年可能还会有类似的贴息政策本次会议对货币政策的表述是稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定强化金融稳定保障体系请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3与往年相比没有提保持宏观杠杆率基本稳定管住货币总闸门等限制性表述明确要求加大对一些特定领域的支持力度总体看货币政策的空间也是打开的第七产业政策有亮点可能助推2023年新一轮设备更新周期启动本次会议对产业政策的表述是产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势推动科技产业金融良性循环狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大是重要亮点可能助推2023年新一轮设备更新周期启动我国的设备更新周期一般以7年为一轮周期过去的三轮设备更新周期分别为2002-20092009-20162016-今从周期规律轮回产业升级需求等视角看我国已经到了该结束上一轮设备更新周期启动新一轮周期的时候就在这个时候政策对于传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大给予重点支持几个因素形成共振可能助推新一轮设备更新周期于2023年启动对制造业投资和经济增长提供重要支撑也为资本市场带来投资机会第八支持平台企业大显身手最近几年中央经济工作会议对资本和平台企业的态度清晰可循2020年强调强化反垄断和防止资本无序扩张当年会议提出国家支持平台企业创新发展增强国际竞争力支持公有制经济和非公有制经济共同发展同时要依法规范发展健全数字规则要完善平台企业垄断认定数据收集使用管理消费者权益保护等方面的法律规范要加强规制提升监管能力坚决反对垄断和不正当竞争行为2021年强调要正确认识和把握资本的特性和行为规律当年会议提出要发挥资本作为生产要素的积极作用同时有效控制其消极作用要为资本设置红绿灯依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长2022年强调支持平台企业大显身手本次会议提出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手从防止资本无序扩张到为资本设置红绿灯再到支持平台企业大显身手对平台企业的态度从严厉转为温和从限制转为支持历经三年整顿后平台企业有望迎来春天第九房地产政策的最新变化是支持刚性和改善性住房需求本次会议对房地产的表述是要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡房住不炒仍是长期指导方针12月6日中央政治局会议通稿没有提到房住不炒引发市场不少猜想实际上中央政治局不提随后中央经济工作会议提到这样的先例已经早有发生日前扩大内需战略规划纲要20222035年提出房住不炒给出重要信号这次会议再次强调房住不炒显示房住不炒请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4仍是房地产市场发展的长期指导方针最新变化是支持刚性和改善性住房需求2020年曾提出解决好大城市住房突出问题2021年曾提出支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求今年明确和具体地指出支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题与扩大内需中提到的支持住房改善消费形成呼应预计各地会陆续出台针对首套房和二套房限购限贷方面的放松政策体现对刚性和改善性住房需求的支持助力房地产市场实现企稳请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5风险因素疫情传播期较长政策推进不及预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6研究团队简介解运亮信达证券首席宏观分析师中国人民大学经济学博士中国人民大学汉青研究院业界导师曾供职于中国人民银行货币政策司参与和见证若干重大货币政策制订和执行过程参与完成中财办人民银行商务部等多项重点研究课题亦曾供职于国泰君安证券和民生证券任高级经济学家和首席宏观分析师中国人民银行重点研究课题一等奖得主首届21世纪最佳预警研究报告得主机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总陈明真15601850398chenmingzhencindasccom监华北区销售副阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom总监华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总杨兴13718803208yangxingcindasccom监华东区销售副吴国15800476582wuguocindasccom总监华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫135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