疫后复苏来临，大炼化有望开启修复阶段。2022年前三季度，大炼化行业经历了地缘政治带来的原油价格大幅波动、全国疫情多发的扰动、极端高温天气引发的限电影响等多重不利因素打击，成本端及需求端均承受较大压力。进入四季度后，伴随国内疫情管控措施持续优化，内需开启持续复苏阶段，聚酯产业或将迎来底部反转机会。另一方面，国内大炼化企业积极进取，在“双碳”政策指引下，持续推进“降油增化”的产业转型布局，充分利用石化行业丰富的烯烃、芳烃等大宗原材料产品，开拓以聚碳酸酯、尼龙66、聚甲醛为代表的工程塑料；以聚苯乙烯、ABS为代表的高性能树脂材料；以PBAT/PBS为代表的可降解塑料产品；以EVA、POE、锂电隔膜为代表的新能源新材料产品等，持续提升产品附加值，增强产业链一体化优势。
　　差异化新材料产品战略布局，炼化产业链迎来全新发展机遇。各大民营炼化企业在新材料布局方面各有千秋，其中恒力石化充分利用“炼化+煤化工”大化工平台，布局了锂电隔膜、树脂材料、可降解塑料、工程塑料等产业链，原材料自给优势凸显。东方盛虹将在大炼化项目全面投产后，持续发力光伏材料、聚醚材料、可降解塑料、锂电材料等多领域，其中，公司在POE等高壁垒产品方面实现技术突破，市场空间有望进一步打开。荣盛石化利用浙石化大炼化一体化优势，在成品油和PTA行业产能过剩的情况下，积极实施“降油增化”战略，加速推进光伏材料、工程塑料、树脂材料等多产业链协调布局，持续提升高端化工材料和化学品产能规模，增强企业综合竞争力。
　　“双碳”政策持续助力，新能源材料市场扩张正当时。近年来，由于新能源车、光伏等新能源行业的快速发展，对新能源材料的需求持续提升。国内炼化企业利用下游的烯烃和聚烯烃产品作为新能源材料的主要原料，开拓了以锂电隔膜、光伏级EVA材料、POE材料为代表的新能源新材料。在锂电隔膜方面，其产品性能要求高、工艺技术难度大，投产周期和认证周期较长带来高行业壁垒。我们认为，新能源汽车消费在市场化竞争趋势下，叠加充电桩等配套设施进一步完善，其市场消费仍将保持高增速，锂电隔膜供给将有效消化，行业供需或将保持紧平衡状态。在EVA方面，根据我们对全球EVA新增产能和全球光伏装机带来的光伏EVA需求测算，我们预计2022-2023年全球光伏EVA供需基本维持紧平衡状态，2024-2025年伴随行业产能进一步释放，光伏EVA供需格局或将由紧平衡转为宽松。在POE方面，技术壁垒致使国内尚未有规模化产能，而伴随光伏装机量的持续提升，叠加双玻组件渗透率持续增长，POE市场有望持续打开，国产化替代空间广阔，实现技术突破的炼化企业具有先发优势。
　　高性能+轻量化需求特征明显，工程塑料发展前景广阔。工程塑料上游原材料主要来自石化产品和化工原料，其中烯烃、芳香烃、苯酚、丙酮等工程塑料的主要原料为炼化下游的重要产物，大炼化企业通过布局聚碳酸酯、尼龙66等产品，能够有效消化大宗石化产品，实现产业链的多元化发展。工程塑料相较于金属材料，其具备高防护等级、高弹性系数、耐腐蚀等优良性能，同时，其相对密度较金属材料更低，在材料的轻量化应用中具备明显优势。在聚碳酸酯方面，供给端，我们认为2023年或将迎来产能集中投放期，行业供给压力增大，2024-2026年产能增速有望放缓。需求端，由于国内低端产品产能同质化特征明显，但行业仍需要大量进口高端聚碳酸酯产品，高端产品进口替代空间广阔。在尼龙66方面，供给端，伴随原材料己二腈掣肘打破，国内尼龙66产能布局快速扩张，行业供给压力凸显。需求端，下游工程塑料消费主要集中在汽车行业，伴随当前汽车“缺芯”状况逐步缓解，下游需求有望保持稳步增长，但由于供给端快速释放，行业或将面临较大供给压力。
　　消费变革趋势来临，树脂材料与可降解塑料齐头共进。以石油为主要原材料所衍生的塑料产品中，可划分为不可降解塑料与可降解塑料。在不可降解塑料中，作为重要合成树脂的ABS产品，具备强度高、韧性好、易加工等特性而被广泛用于家电、汽车、日用品等多领域。家电作为ABS的主要下游消费领域，我们认为，新一轮的家电下乡有望开启，叠加智能家电逐步渗透，家电消费或对ABS需求端带来有力支撑。在供给端，我们预计2022-2025年将迎来ABS产能高速扩张阶段，行业供需格局或趋于宽松。在可降解塑料领域，在“限塑令”至“禁塑令”的政策驱动下，可降解塑料需求端仍有支撑，但需求端增量或不敌产能的快速增长，行业供需矛盾将逐步显现。
　　投资建议：我们认为在防疫政策不断调整优化的背景下，市场消费将持续抬升，石化下游的涤纶长丝等聚酯产品有望伴随内需扩大迎来价量齐升局面，未来伴随海外经济迎来复苏，长丝出口需求或将持续发力，建议关注桐昆股份（601233.SH）、新凤鸣（603225.SH）、恒逸石化（000703.SZ）。炼化企业通过布局新能源新材料产业链，在新能源车、光伏等新能源行业高景气度背景下，锂电隔膜、光伏EVA、POE等产品市场空间有望打开，建议关注东方盛虹（000301.SZ

研究报告全文：疫后复苏新材料突破大炼化迎来布局机遇2023年石化行业投资策略之炼化板块2022年12月16日TableReportTime2022年8月3日陈淑娴TableFirstA石油化工uthor行业首席分析师执业编号S1500519080001联系电话862161678597邮箱chenshuxiancindasccom胡晓艺TableFirstA石化行业研究助理uthor联系电话8615632720688邮箱huxiaoyicindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1TableTitle证券研究报告疫后复苏新材料突破大炼化迎来布局机遇行业研究TableReportDate2022年12月16日TableReportType深度报告TableSummaryTableA陈淑娴uthor石化行业首席分析师疫后复苏来临大炼化有望开启修复阶段2022年前三季度大炼化行业经历了地缘政治带来的原油价格大幅波动全国疫情多发的扰动极端执业编号S1500519080001高温天气引发的限电影响等多重不利因素打击成本端及需求端均承受较联系电话862161678597大压力进入四季度后伴随国内疫情管控措施持续优化内需开启持续复苏阶段聚酯产业或将迎来底部反转机会另一方面国内大炼化企业邮箱chenshuxiancindasccom积极进取在双碳政策指引下持续推进降油增化的产业转型布局充分利用石化行业丰富的烯烃芳烃等大宗原材料产品开拓以聚碳酸酯尼龙66聚甲醛为代表的工程塑料以聚苯乙烯ABS为代表的高胡晓艺石化行业研究助理性能树脂材料以PBATPBS为代表的可降解塑料产品以EVAPOE锂联系电话8615632720688电隔膜为代表的新能源新材料产品等持续提升产品附加值增强产业链一体化优势邮箱huxiaoyicindasccom差异化新材料产品战略布局炼化产业链迎来全新发展机遇各大民营炼化企业在新材料布局方面各有千秋其中恒力石化充分利用炼化煤化工大化工平台布局了锂电隔膜树脂材料可降解塑料工程塑料等产业链原材料自给优势凸显东方盛虹将在大炼化项目全面投产后持续发力光伏材料聚醚材料可降解塑料锂电材料等多领域其中公司在POE等高壁垒产品方面实现技术突破市场空间有望进一步打开荣盛石化利用浙石化大炼化一体化优势在成品油和PTA行业产能过剩的情况下积极实施降油增化战略加速推进光伏材料工程塑料树脂材料等多产业链协调布局持续提升高端化工材料和化学品产能规模增强企业综合竞争力双碳政策持续助力新能源材料市场扩张正当时近年来由于新能源车光伏等新能源行业的快速发展对新能源材料的需求持续提升国内炼化企业利用下游的烯烃和聚烯烃产品作为新能源材料的主要原料开拓了以锂电隔膜光伏级EVA材料POE材料为代表的新能源新材料在锂电隔膜方面其产品性能要求高工艺技术难度大投产周期和认证周期较长带来高行业壁垒我们认为新能源汽车消费在市场化竞争趋势下叠加充电桩等配套设施进一步完善其市场消费仍将保持高增速锂电隔膜供给将有效消化行业供需或将保持紧平衡状态在EVA方面根据我们对全球EVA新增产能和全球光伏装机带来的光伏EVA需求测算我们预计2022-2023年全球光伏EVA供需基本维持紧平衡状态2024-2025年伴随行业产能进一步释放光伏EVA供需格局或将由紧平衡转为宽松在POE方面技术壁垒致使国内尚未有规模化产能而伴随光伏装机量的持续提升叠加双玻组件渗透率持续增长POE市场有请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2望持续打开国产化替代空间广阔实现技术突破的炼化企业具有先发优势高性能轻量化需求特征明显工程塑料发展前景广阔工程塑料上游原材料主要来自石化产品和化工原料其中烯烃芳香烃苯酚丙酮等工程塑料的主要原料为炼化下游的重要产物大炼化企业通过布局聚碳酸酯尼龙66等产品能够有效消化大宗石化产品实现产业链的多元化发展工程塑料相较于金属材料其具备高防护等级高弹性系数耐腐蚀等优良性能同时其相对密度较金属材料更低在材料的轻量化应用中具备明显优势在聚碳酸酯方面供给端我们认为2023年或将迎来产能集中投放期行业供给压力增大2024-2026年产能增速有望放缓需求端由于国内低端产品产能同质化特征明显但行业仍需要大量进口高端聚碳酸酯产品高端产品进口替代空间广阔在尼龙66方面供给端伴随原材料己二腈掣肘打破国内尼龙66产能布局快速扩张行业供给压力凸显需求端下游工程塑料消费主要集中在汽车行业伴随当前汽车缺芯状况逐步缓解下游需求有望保持稳步增长但由于供给端快速释放行业或将面临较大供给压力消费变革趋势来临树脂材料与可降解塑料齐头共进以石油为主要原材料所衍生的塑料产品中可划分为不可降解塑料与可降解塑料在不可降解塑料中作为重要合成树脂的ABS产品具备强度高韧性好易加工等特性而被广泛用于家电汽车日用品等多领域家电作为ABS的主要下游消费领域我们认为新一轮的家电下乡有望开启叠加智能家电逐步渗透家电消费或对ABS需求端带来有力支撑在供给端我们预计2022-2025年将迎来ABS产能高速扩张阶段行业供需格局或趋于宽松在可降解塑料领域在限塑令至禁塑令的政策驱动下可降解塑料需求端仍有支撑但需求端增量或不敌产能的快速增长行业供需矛盾将逐步显现投资建议我们认为在防疫政策不断调整优化的背景下市场消费将持续抬升石化下游的涤纶长丝等聚酯产品有望伴随内需扩大迎来价量齐升局面未来伴随海外经济迎来复苏长丝出口需求或将持续发力建议关注桐昆股份601233SH新凤鸣603225SH恒逸石化000703SZ炼化企业通过布局新能源新材料产业链在新能源车光伏等新能源行业高景气度背景下锂电隔膜光伏EVAPOE等产品市场空间有望打开建议关注东方盛虹000301SZ恒力石化600346SH荣盛石化002493SZ信达证券股份有限公司风险因素1炼化企业新材料新项目投产过快带来供给大幅增加风险CINDASECURITIESCOLTD2原油等原材料价格大幅波动风险3下游需求增速不及预期风险4新冠疫情管控措施收紧风险5海外经济大幅衰退风险6北京市西城区闹市口大街9号院1号楼光伏装机量不及预期风险7新能源汽车销量不及预期风险8产邮编100031能统计口径偏差风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录一疫后复苏来临大炼化有望开启修复阶段711双碳政策持续加码炼厂降油增化成为主流趋势712疫情压制需求长丝底部反弹指日可待1213烯烃产能快速扩张下游产业链进一步延伸15二新材料逐步发力炼化产业链迎来全新发展机遇1821恒力石化布局锂电隔膜树脂材料可降解塑料工程塑料等产业链1822东方盛虹发力光伏材料聚醚材料可降解塑料锂电材料等多领域2223荣盛石化推进光伏材料工程塑料树脂材料等多产业链布局2324不同炼化企业新材料布局存有异同25三乘双碳东风新能源材料市场扩张正当时2731锂电隔膜新能源车消费推动锂电隔膜景气度抬升2732EVA下游光伏装机稳步提升供需偏紧格局或将持续3133POE国产替代未来可期光伏双玻组件助力市场开拓35四高性能轻量化工程塑料发展前景广阔3941聚碳酸酯进口替代空间广阔政策驱动产品向高端化发展4042尼龙66卡脖子技术突破国产化放量在即43五新消费趋势来临树脂材料与可降解塑料齐头共进4651ABS新一轮家电下乡智能家电消费新趋势ABS覆盖率或进一步提升4652可降解塑料新增产能扩张迅速行业供需或转向宽松50六炼化企业新材料供需趋势总结55七疫后复苏新材料突破大炼化迎来布局机遇5571桐昆股份5572新凤鸣5673恒逸石化5774恒力石化5775荣盛石化5876东方盛虹59风险因素60表目录表1石化行业节能降碳及高质量发展相关政策文件8表22019年及以后中国新增炼化产能列示9表3民营大炼化公告的成品油收率11表42022年12月国内疫情防控措施优化政策13表52022-2024中国乙烯年度产能增量万吨15表62022-2023中国丙烯年度新增产能情况万吨17表7恒力石化16亿平方米锂电池隔膜项目18表8恒力石化60万吨功能性聚酯薄膜功能性薄膜及30亿平方米锂电池隔膜项目18表9恒力石化160万吨高性能树脂及新材料项目19表10恒力石化45万吨PBS类生物降解塑料项目19表11恒力石化80万吨功能性聚酯薄膜功能性塑料项目20表12恒力石化160万吨年精细化工项目20表1360万吨年BDO及配套项目一期21表1460万吨年BDO及配套项目二期21表15东方盛虹EVA新增产能布局22表16东方盛虹POE新增产能布局22表17东方盛虹超高分子量聚乙烯产能布局22表18东方盛虹POSM及多元醇项目22表19东方盛虹可降解塑料项目一期23表20东方盛虹高端聚酯新材料项目23表21浙石化高端新材料项目23表22浙石化高性能树脂项目24表23浙石化140万吨乙烯及下游化工装置项目24表24三大民营炼化公司新材料主要布局方向26表25国内炼化企业在新能源材料领域的布局情况27表26中国新能源汽车补贴政策演变30表27EVA不同生产工艺对比31表28不同EVA用途对应VA含量32表29近年来部分光伏产业支持政策32请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4表30全球光伏EVA供需量测算34表31中国POE产能进展情况36表32中国-烯烃C6工业化布局情况37表33EVA与POE做光伏胶膜的优劣势对比37表34近年来中国汽车轻量化相关政策指引41表352023-2026中国聚碳酸酯厂商投产计划42表362021年全球己二腈产能及工艺布局44表372022-2026尼龙66新增产能情况45表382019-2022部分家电消费支持政策47表392022-2025新增ABS产能投产计划48表40不同类型可降解塑料用途对比51表41限塑至禁塑政策方针变革51表422022年后中国新增可降解塑料产能53表43桐昆股份盈利预测56表44新凤鸣盈利预测56表45恒逸石化盈利预测57表46恒力石化盈利预测58表47荣盛石化盈利预测59表48东方盛虹盈利预测60图目录图1炼化一体化成品油和化工品生产流程7图22019-2022年国内纺服月度零售额及环比亿元12图32019-2022年纺服月度出口额及环比亿元12图4化学纤维制造业纺织服装业纺织业景气度指数12图5POY价格及POY单吨净利润元吨元吨13图6FDY价格及FDY单吨净利润元吨元吨13图7DTY价格及DTY单吨净利润元吨元吨14图8聚酯企业的涤纶长丝库存天数天14图9涤纶长丝与下游织机开工率14图10盛泽地区坯布库存天数天14图11OECD综合指标持续走弱14图12中国出口集装箱运价指数14图132010-2021年中国乙烯供需开工率及进口依赖度万吨15图142022年中国乙烯下游主要应用领域15图152017-202210年中国聚乙烯供需开工率及进口依赖度万吨16图162022年聚乙烯下游主要应用领域16图172010-2021年中国丙烯供需开工率及进口依赖度万吨16图182022年丙烯下游主要应用领域16图192017-202210年中国聚丙烯供需开工率及进口依赖度万吨18图202022年聚丙烯下游主要应用领域18图21恒力石化新材料布局及生产流程21图22东方盛虹新材料布局及生产流程23图23荣盛石化新材料布局及生产流程25图24锂电隔膜生产工艺流程27图25锂电隔膜实物图28图26锂电池工作原理28图27锂电隔膜干法单拉与湿法工艺流程28图282022年中国锂电隔膜CR6产能占比29图292016-2021锂电隔膜产能产量出货量及同比变化亿平方米29图302016-2022锂电隔膜开工率29图312016-202210中国新能源汽车销量万辆30图322017-2021新能源汽车车桩比30图332017-2022干法和湿法锂电隔膜市场均价元平31图342017-2022锂电隔膜毛利元平31图35EVA产业链图31图362022年EVA下游主要应用占比31图372022年世界前10大光伏装机容量国家GW32图38中国新增光伏装机量及同比变化GW32请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图392011-2025E全球年度光伏新增装机量GW33图402011-2025E中国年度光伏新增装机量GW33图412017-202210光伏多晶硅产量及同比变化开工率万吨34图422017-2021单位GW硅耗变化万吨GW34图432020-2025年光伏多晶硅产能及同比变化万吨35图442011-2022光伏级多晶硅价格元千克35图45乙烯-辛烯共聚物的四种形态35图462021年POE下游应用占比35图47POE材料生产工艺流程36图482017-2021年全球POE消费量及同比增长万吨36图492017-2021年中国POE消费量及同比增长万吨36图502021-2022年EVA和POE价格对比元吨38图51光伏双玻组件结构图38图52光伏单玻组件结构图38图53中国光伏双玻组件渗透率38图54工程塑料行业产业链39图55中国工程塑料下游应用占比39图56工程塑料在汽车行业的应用40图572022年中国和国外汽车工程塑料用量对比kg辆40图58非光气熔融酯交换法生产聚碳酸酯工艺流程40图592022年聚碳酸酯下游主要用途占比40图602017-2022中国汽车产销量万辆41图612017-2022中国聚碳酸酯供需开工率及进口依赖度万吨42图622022年中国聚碳酸酯头部厂商产能占比情况42图63聚碳酸酯及其主要生产原料价格元吨43图64聚碳酸酯价格及产品原材料价差元吨元吨43图65双酚A价格及产品原材料价差元吨元吨43图66尼龙66生产工艺流程44图672022年尼龙66下游用途占比44图682013-2021中国尼龙66供需开工率和进口依赖度万吨45图69ABS产业链图46图702021年中国ABS下游需求占比46图712016-2021三大类家用电器销售量万台47图722017-2021中国每百户家电拥有量台47图732022年智能家电渗透率比例47图742017-2021ABS供需开工率及进口依赖度万吨48图752017-2025EABS产能及同比增速万吨48图762016-202212ABS价格成本及毛利变化元吨元吨49图77可降解塑料与不可降解塑料类型及区分50图782021年全球可降解塑料下游应用占比50图79可降解塑料相关鼓励政策51图80PLA和PBAT可降解塑料产品价格元吨53图81PBAT价格原材料价格及价差走势图元吨53请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6一疫后复苏来临大炼化有望开启修复阶段炼化一体化产品丰富赋能下游新材料产业链持续延伸石油炼化是以原油作为主要原料通过炼制裂解等方式获得成品油和石油化工品的过程当前各大民营炼化企业通过大炼化一体化部署将炼油厂与化工厂统筹规划产出丰富多样的化工原料在石油化工原料中乙烯是石油化工行业三大合成材料的基础原料由乙烯装置生产的乙烯丙烯丁二烯乙炔苯甲苯二甲苯是下游合成树脂合成纤维合成橡胶三大合成材料的基础原料伴随技术革新和产业链的发展以石油化工原料生产的新材料产品开始逐渐发力进一步延伸了石化下游的产业链布局提升了产品的附加值属性其中较为典型的包括以聚碳酸酯尼龙66聚甲醛为代表的工程塑料以聚苯乙烯ABS为代表的高性能树脂材料以PBATPBS为代表的可降解塑料产品以EVAPOE锂电隔膜为代表的新能源新材料产品等图1炼化一体化成品油和化工品生产流程资料来源公司公告信达证券研发中心11双碳政策持续加码炼厂降油增化成为主流趋势双碳政策持续加码炼化企业进入快速转型发展期2021年9月以来中共中央国务院发布关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见国务院发布关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知国发202123号国家发展改革委发布关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见和石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案2021-2025年推动石化行业碳达峰严控新增炼油能力到2025年国内一次加工能力控制在10亿吨以内主要产品产能利用率提升至80以上2021年12月中央经济会议指出新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制2022年工信部等六部门联合印发了关于十四五推动石化化工行业高质量发展的指导意见其中强调了五点高质量发展目标一是规上企业研发投入占主营业务收入比重达15以上突破20项以上关键共性技术和40项以上关键新产品二是石化行业大宗化工产品生产集中度进一步提高产能利用率达到80以上乙烯当量保障水平大幅提升化工新材料保障水平达75以上三是到2025年化工园区产值占行业总产值70以上四是推动数字化转型石化煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率95以上五是坚守绿色安全大宗产品单位产品能耗和碳排请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7放明显下降挥发性有机物排放总量比十三五降低10以上总体来看降油增化减碳清洁高效等政策指引是石化行业发展的关键主旨存量产能通过新旧动能转换节能管理公用工程优化等实现降碳增量产能以降油增化等产品体系调整和能源结构调整等深度转型存量和增量产能变革共同推动行业进入快速转型发展阶段表1石化行业节能降碳及高质量发展相关政策文件时间政策机构主要内容合理设置国家和地方能耗双控指标完善能耗双控指标管理国家继续将能耗强度降低作为国民完善能源经济和社会发展五年规划的约束性指标合理设置能源消费总量指标并向各省分解下达能耗消费强度和双控五年目标对国家重大项目实行能耗统筹由党中央国务院批准建设且在五年规划当期2021年9月11日发改委总量双控制投产达产的有关重大项目报国务院备案后在年度和五年规划当期能耗双控考核中对项目能度方案耗量实行减免坚决管控高耗能高排放项目鼓励地方増加可再生能源消费鼓励地方超额完成能耗强度降低目标关于严格到2025年通过实施节能降碳行动钢铁电解铝水泥平板玻璃炼油乙烯合成氨能效约束推电石等重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超过30行业整体能效水平明显提升2021年10月18日动重点领域发改委碳排放强度明显下降绿色低碳发展能力显著增强到2030年重点行业能效基准水平和标节能降碳的杆水平进一步提高达到标杆水平企业比例大幅提升行业整体能效水平和碳排放强度达到国若干意见际先进水平为如期实现目标提供有力支持意见明确实现碳达峰碳中和目标提出了建立绿色低碳循环发展的经济体系表明了双关于完整碳目标不只是保护环境防治污染领域的议题也是经济发展全局的有机组成部分意准确全面贯见明确了高耗能产业是降碳工作关注的重点彻新发展理中共中央2021年10月24日意见明确了碳达峰碳中和工作重点任务一是推进经济社会发展全面绿色转型二是深度调整念做好碳达国务院产业结构三是加快构建清洁低碳安全高效能源体系四是加快推进低碳交通运输体系建设峰碳中和工五是提升城乡建设绿色低碳发展质量六是加强绿色低碳重大科技攻关和推广应用七是持续作的意见巩固提升碳汇能力八是提高对外开放绿色低碳发展水平九是健全法律法规标准和统计监测体系十是完善政策机制完善能源消费强度和总量双控制度严格控制能耗强度合理控制能源消费总量推动能源消费革命建设能源节约型社会推动石化化工行业碳达峰优化产能规模和布局加大落后产2030年能淘汰力度严格项目准入合理安排建设时序稳妥有序发展现代煤化工引导企业转变用2021年10月26日前碳达峰行国务院能方式调整原料结构拓展富氢原料进口来源推动石化化工原料轻质化优化产品结构动方案促进石化化工与煤炭开采冶金建材化纤等产业协同发展鼓励企业节能升级改造到2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内主要产品产能利用率提升至80以上坚决遏制两高项目盲目发展加强高耗能高排放项目清洁生产评价严格高耗能高排放项目准入新建改建扩建项目应十四五采取先进适用的工艺技术和装备单位产品能耗物耗和水耗等达到清洁生产先进水平对不全国清洁生符合相关要求的高耗能高排放项目予以停批停建加快燃料原材料清洁替代加大清洁能源2021年11月9日发改委产推行方推广应用提高工业领域非化石能源利用比重因地制宜推行热电联产一区一热源等园区案集中供能模式大力推进重点行业清洁低碳改造全面开展清洁生产审核和评价认证推动等重点行业一行一策绿色转型升级高耗能行业重点领域分类推动项目提效达标对拟建在建项目应对照能效标杆水平建设实施对能效低于本行业能效标杆基准水平的存量项目引导企业有序开展节能降碳技术改造依据能效标杆水平和基准水平2021年11月15日水平和基准发改委限期分批实施改造升级和淘汰对需开展技术改造的项目各地要明确改造升级和淘汰时限水平一般不超过3年以及年度改造淘汰计划对于不能按期改造完毕的项目进行淘汰坚决通2021年制高耗能项目不合理用能对于能效低于本行业基准水平且未能按期改造升级的项目限制用能版控制能耗的目的是减少碳排放量因此不产生碳排放的能源消费不计入能耗总量控制关于中共新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制的理解中央经济工2021年12月10日1新增可再生能源新能源电力不产生碳排放因此不计入能耗总量鼓励地方增加可再生作会议中央能源消费降低能耗超激励指标后最低可再生能源电力消纳责任权重以上的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核2原料用能虽然消耗化石能源但不产生碳排放因此不计入能耗总量原料用能是指用作原材料的能源消费即石油煤炭天然气等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8能源产品不作为燃料动力使用而作为生产产品的原料材料使用加工成别的产品主要指化工类的加工这个过程石油未燃烧产生碳排放因此不计入能耗总量如果使用可再生能源电量可以不计入考核如果使用火电则需要计入考核原始创新和集成创新能力持续增强到2025年规上企业研发投入占主营业务收入比重达到关于十15以上突破20项以上关键共性技术和40项以上关键新产品大宗化工产品生产集中度进四五推动一步提高产能利用率达到80以上乙烯当量保障水平大幅提升化工新材料保障水平达到石化化工行工信部等75以上城镇人口密集区危险化学品生产企业搬迁改造任务全面完成形成70个左右具有竞2022年03月28日业高质量发六部门争优势的化工园区到2025年化工园区产值占行业总产值70以上石化煤化工等重点展的指导意领域企业主要生产装置自控率达到95以上建成30个左右智能制造示范工厂50家左右智见慧化工示范园区大宗产品单位产品能耗和碳排放明显下降挥发性有机物排放总量比十三五降低10以上本质安全水平显著提高有效遏制重特大生产安全事故资料来源信达证券研发中心整理2022年以来一季度荣盛石化和桐昆股份等共同投资的浙石化二期2000万吨年炼化一体化二期项目投产中石化镇海炼化一体化项目改扩建项目投产四季度东方盛虹1600万吨年炼化一体化项目开车此外广东石化2000万吨年炼化一体化项目进入投料开工试生产阶段海南炼化改扩建项目乙烯装置完成中交按照十三五对大炼化项目的审批和实际建设情况2023年及以后还有1亿吨年左右的大炼化产能在建或规划中十四五将迎来投产高峰表22019年及以后中国新增炼化产能列示企业名称项目名称地区项目建设内容炼油规模投产或拟投产时间2019年5月炼化投产大连长兴岛2000万吨2000万吨年炼油450万吨年恒力石化辽宁省2000万吨年年炼化一体化项目万吨年乙烯等PX1502020年5月乙烯投产文莱PMB800万吨年800万吨年炼油150万吨年PX恒逸石化文莱800万吨年2019年11月投产炼化一体化一期项目50万吨年苯等荣盛石化51浙江石化2000万吨年2000万吨年炼油400万吨年浙江省2000万吨年2019年12月投产桐昆股份炼化一体化一期项目PX140万吨年乙烯等202019年合计4800万吨年中科炼化1000万吨年1000万吨年炼油80万吨年乙烯中国石化广东省1000万吨年2020年6月投产炼化一体化项目等2020年合计1000万吨年古雷炼化一体化一期项中国石化福建省80万吨年乙烯--2021年8月目2021年合计--荣盛石化51浙江石化2000万吨年2000万吨年炼油400万吨年2022年1月全面投浙江省2000万吨年桐昆股份炼化一体化二期项目PX140万吨年乙烯等产20镇海炼化一体化项目改2022年1月全面投中国石化浙江省120万吨年乙烯-扩建产盛虹炼化1600万吨年1600万吨年炼油280万吨年2022年5月首批核东方盛虹江苏省1600万吨年炼化一体化项目PX110万吨年乙烯等心主装置投产请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9广东石化2000万吨年2000万吨年炼油260万吨PX中国石油广东省2000万吨年2022年炼化一体化项目120万吨乙烯新建500万吨年常减压装置250万吨年蜡油加氢裂化200万吨年中国石化海南炼化改扩建项目海南省柴油加氢160万吨年重整60万500万吨年2022年吨年聚酯原料装置以及硫磺回收装置2022年合计6100万吨年南山集团51山东能源山东裕龙岛2000万吨46一期2000万吨年炼油300万吨年炼化一体化项目一山东省2000万吨年2023年年PX2套150万吨年乙烯等期万华实业16华鲁控股13镇海炼化1100万吨年1100万吨炼油60万吨丙烷脱氢中国石化炼油和高端合成新材料浙江省1100万吨年2023年40万吨丙烯腈联合装置项目2023年合计3100万吨年兵器工业集团精细化工北方华锦辽宁省1500万吨年炼油163万吨年乙烯1500万吨年2024年及原料工程项目大榭石化改扩建第五期600万吨年炼油并新建下游18套中海油浙江省600万吨年2024年项目生产装置大连石化搬迁改造项目1000万吨炼油120万吨年乙烯项大连石化辽宁省1000万吨年2024年一期目2024年合计3100万吨年1600万吨年炼油320万吨年芳古雷炼化一体化二期项中国石化福建省烃120万吨年乙烯60万吨年己1600万吨年2025年前目内酰胺等2025年合计1600万吨年2022-2025年合计新增13900万吨年惠州三期炼化一体化项炼油部分配套改扩建500-800万吨500-800万2026年预计乙烯投中海油广东省目年炼油能力160万吨年乙烯吨年产大连石化搬迁改造项目1000万吨炼油120万吨年乙烯项大连石化辽宁省1000万吨年2026年二期目2026年合计1500-1800万吨年1400万吨年炼油200万吨年文莱PMB1400万吨年恒逸石化文莱PX165万吨年乙烯250万吨年1400万吨年审批中炼化一体化二期项目PTA100万吨年PET资料来源信达证券研发中心整理请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10降油增化成炼厂主流趋势推动炼化产业链持续延伸根据石油和化学工业规划院给出的十四五石油化工行业规划指南十四五期间中国将持续推动炼油企业降油增化并且将炼油厂分为大中小三类分别研判了其向下游发展化工产业的能力对于条件齐备的大型炼厂和中型炼厂可以向特色炼油特色化工的精细一体化模式发展对于具有优化条件的企业可以通过炼厂改扩建配置规模化的乙烯和芳烃装置向稀缺性较高的化工品范畴发展对于炼油规模小于500万吨年的小型炼厂基本不具备向下游发展精细化工的能力应当推动对小型炼厂的产能整合和产能置换并建设具有规模优势的炼化一体化装置在降油增化方面以荣盛石化为例公司依托旗下浙石化大炼化产能着力发展高附加值高端聚烯烃工程塑料电池电解液尼龙和可降解材料等高附加值产品的降油增化战略在发展特色炼油特色化工方面以中石油为例其自主研发的单反应器柴油加氢裂化技术应用能够实现产品液体收率99以上新增石脑油13以上另外中石油还重点开展了纳米化功能化新材料开发高效低耗催化剂清洁生产等技术研究炼化企业依托大炼化平台有效发挥化石能源资源属性持续探索清洁原料化工品高端新材料特色油品等产品的生产有效支撑了炼化企业降本增效在小型炼厂的产能淘汰整合方面以山东裕龙岛炼化一体化装置为例山东省关停13家小炼油产能同时组织10家地炼企业签订产能整合转移协议推动2790万吨炼油产能整合转移通过收购整合省内中小型地炼企业的炼油指标置换出炼化一体化项目产能一方面是获得了大炼化的稀缺指标另一方面是将原本没有深加工和精细化工能力的中小型炼厂产能置换出为可以大体量生产精细化工品的产能在不增加本省炼油负担的情况下做到产业链价值延伸符合十四五国家对于石油化工行业的规划思路这也将是未来五年中石油化工行业关于大炼化项目新批新建的参考对象和重要方向我们认为十四五石油化工行业规划的重点在于淘汰小产能整合炼油指标建设流程更长开工率更高产品更加多样化的炼化一体化项目提升中国石油化工生产的效率减少生产环节对油品的浪费做到对资源吃干榨尽按照设计时间对大炼化装置成品油和化工品收率进行研究可以发现设计时间较早的项目成品油收率远高于设计时间较晚的项目2019年投产的3个民营大炼化项目根据可研设计方案测算的成品油收率均高于35最高的恒力大连项目在50左右主要是因为这些项目规划在十三五初期当时的主要目标是响应供给侧改革建设大规模的先进产能集合项目随着国家政策方向的发展和实际运营过程中不断发掘出来的下游化工品的精细化和差异化的价值东方盛虹对其装置配套按照降油增化的目标进行了改良随后设计的山东裕龙岛项目更是将成品油收率降至1249是目前设计方案中最大程度压降成品油产出的项目表3民营大炼化公告的成品油收率成品油收率项目原油加工量万吨汽油万吨柴油万吨航煤万吨恒逸文莱800461581003791恒力大连20004611613714965浙江石化40007573285754150盛虹炼化1600278491703101山东裕龙岛200012937841249资料来源各公司环评报告各公司可研报告各公司公告信达证券研发中心从政策端导向和实际炼厂的发展规划来看炼厂采取降油增化的战略发展一方面顺应了当前持续加码的碳排政策同时也加速了落后产能出清和产业链整合推动行业集中度进一步提升另一方面降油增化政策能够充分利用炼化企业丰富的大宗化工原料积极拓展下游产业链深加工促进下游新材料精细化工产品多元化发展增强产品高附加值属性和产业链竞争优势请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1112疫情压制需求长丝底部反弹指日可待疫情压制终端需求长丝行业步入至暗时期2022年一季度在俄乌冲突推动下国际原油价格快速上行长丝成本端大幅抬升产品盈利承压下行二季度受疫情影响终端消费萎缩长丝累库现象凸显下游纺服消费受到大幅冲击行业进入低谷时期三季度油价单边下行成本端支撑弱化同时受高温限电影响下游织机开工负荷提升乏力叠加疫情影响下旺季不旺特征凸显长丝需求萎靡行业进入至暗时刻进入四季度后全国多地疫情反复终端需求仍无明显改善长丝企业在持续累库压力下减产意愿强烈行业开工率持续下调从需求端看在国内纺服消费方面2022年在经历前三季度的需求低迷状态后在三季度末和四季度初纺服需求端开始逐步恢复2022年9-10月国内纺服零售额分别达到107170115480亿元环比上月分别增加1123775长丝国内需求迎来修复在纺服出口方面受海外经济衰退影响纺服需求端萎缩2022年7月以来纺服出口金额整体呈现下滑趋势2022年11月纺服出口金额为80859亿元较7月下降12743亿元降幅达到-1361从行业景气度来看不考虑2020年新冠疫情爆发初期的极端情况至2022年9月化纤制造业纺织服装业等景气度指数已下跌至近十年来的历史低点图22019-2022年国内纺服月度零售额及环比亿元图32019-2022年纺服月度出口额及环比亿元资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图4化学纤维制造业纺织服装业纺织业景气度指数资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12防疫政策逐步优化长丝底部反转指日可待需求端压制库存高企是当前长丝行业亟待缓解的问题自2022年以来疫情防控政策是需求端影响的关键变量进入12月后国内多地逐渐优化防控措施主要体现在常态化核酸措施优化公共场所核酸检测查验措施优化等在防控措施逐步优化后涤纶长丝去库趋势逐步开启产品价格有所抬升我们认为疫情防控措施优化后居民出行及消费需求有望逐步释放国内长丝需求或将迎来底部反转机会表42022年12月国内疫情防控措施优化政策城市执行时间政策1进入商超商务楼宇及各类公共场所可不查验核酸检测阴性证明扫码进入即可北京2022年12月6日2进入社区村不查验核酸检测阴性证明常住居民可不扫码1除有特殊防疫要求的场所外其余公共场所不再查验核酸检测阴性证明上海2022年12月6日2保留全市常态化核酸检测采样点继续提供免费检测服务3对7天内无核酸检测记录的不再赋黄码1全市社区小区办公场所餐饮商超及各类公共场所不再查验核酸检测阴性证明凭健康码绿码扫场所码进入深圳2022年12月5日2网吧夜总会棋牌室KTV酒吧桑拿洗浴场所等六类人群聚集密闭公共场所仍须凭48小时核酸检测阴性证明扫场所码进入1各单位及场所不得层层加码广州2022年12月6日2核酸检测频次不与健康码颜色关联1除养老院福利院中小学幼儿园等特殊场所外乘坐地铁公交车等公共交通工具进入公共场所不再查验核酸检测阴性证明不再扫场所码杭州2022年12月6日2不再开展常态化核酸检测实行愿检尽检各地继续提供便民检测服务3通过药店购买四类药品的人员不再要求核酸检测和赋码促检南京2022年12月5日1乘坐轨道交通地面公交轮渡等市内公共交通工具不再查验核酸检测阴性证明和健康码1小区院落门岗不再查72小时内核酸检测阴性证明不再查通信行程卡不再扫场所码只检查四成都2022年12月6日川天府健康通健康码1市民在进出居民小区进入各类场所乘坐公共交通工具时不再查验核酸报告2除高风险区市民和物资保供等闭环作业的高风险岗位从业人员仍须按要求参加核酸检测外不再开展常新疆2022年12月5日规核酸检测3市民通过互联网平台或者药店购买退热止咳抗病毒抗生素等四类药品不再查验核酸报告和实名登记信息资料来源信达证券研发中心整理图5POY价格及POY单吨净利润元吨元吨图6FDY价格及FDY单吨净利润元吨元吨资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图7DTY价格及DTY单吨净利润元吨元吨图8聚酯企业的涤纶长丝库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心图9涤纶长丝与下游织机开工率图10盛泽地区坯布库存天数天资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心海外经济衰退担忧仍存长丝出口静待复苏自今年7月以来纺服出口端增长弱势主要源于欧美在通胀压力下持续的紧缩政策带来的经济下行影响从OECD综合领先指标来看今年11月欧美经济再度走弱我们认为短期内海外经济衰退仍将持续需求端弱势引发的长丝出口压力仍存另一方面由于2021年海运供需失衡带来的海运费压力已大幅缓解在全球经济衰退预期升温和海运供给逐步增加背景下各航线海运费高位回落截至2022年12月初中国出口集装箱运价综合指数已从年初3433点回落至1464点附近我们认为在海运供需失衡状态逐步缓解海运费逐渐回归正常水平后未来伴随海外经济迎来复苏长丝出口需求或将持续发力图11OECD综合指标持续走弱图12中国出口集装箱运价指数资料来源万得信达证券研发中心资料来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1413烯烃产能快速扩张下游产业链进一步延伸在石油化工原料中以乙烯丙烯为原料所衍生的C2和C3产业链从传统大宗商品的普通标号聚烯烃向精细化高端化的新材料和精细化工品发展为主例如聚碳酸酯锂电隔膜聚苯乙烯EVAPOE等实现大宗原料的有效消化和附加值提升乙烯方面2021年国内乙烯产能4191万吨产量3817万吨开工率9110近5年开工率一直维持在90以上的水平乙烯消费当量达6296万吨含乙烯下游衍生物折当量净进口2021年进口依赖度接近40同比下滑10个pct左右供需缺口为2479万吨年同比收窄658万吨年乙烯行业供需仍维持偏紧格局从具体消费端看乙烯下游主要应用在聚乙烯领域其下游消费占比达到64其它下游产品为环氧乙烷乙二醇苯乙烯聚氯乙烯等产品可作为部分下游新材料产品的主要原料伴随炼化企业持续推进下游新材料产能配套布局乙烯需求有望稳步提升图132010-2021年中国乙烯供需开工率及进口依赖度万图142022年中国乙烯下游主要应用领域吨资料来源石油和化学工业规划院信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心表52022-2024中国乙烯年度产能增量万吨公司名称202220232024装置工艺卫星化学125650乙烷制乙烯中国石化古雷4000石脑油制乙烯万华化学00120石脑油制乙烯裕龙岛0075石脑油制乙烯盛虹炼化101000石脑油制乙烯浙江石化荣盛石化巨化桐昆1401400石脑油制乙烯宝丰能源050200煤制乙烯中国石化镇海炼化12000石脑油制乙烯中国石化30700石脑油制乙烯中国石油广东石化01200石脑油制乙烯三江化工01250轻烃裂解天津渤化1641640甲醇制乙烯兰州石化西固基地00120石脑油制乙烯请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15长庆二期120万吨00120乙烷制乙烯大连石化搬迁改造00120石脑油制乙烯增量合计48146864755资料来源百川盈孚信达证券研发中心整理进口替代仍有空间疫后复苏将推动需求回暖聚乙烯作为乙烯下游最大消费领域近年来其产量和消费量总体保持稳步提升趋势2021年聚乙烯行业产能为2246万吨2017-2021年产能复合增长率为7122021年受疫情和能耗双控影响聚乙烯表观消费量为3576万吨同比下降757同年产量为2157万吨同比增长783近年来由于国内聚乙烯产能持续释放同时行业高开工率推动进口替代加速近年来行业进口依赖度有所下滑2021年聚乙烯产品进口依赖度为41国内产能进口替代仍有空间从下游消费来看聚乙烯产品主要应用在包装膜中空注塑等领域下游覆盖消费品农业等众多领域2018-2020年聚乙烯消费量增速大于产能增速需求端存有支撑我们预计未来伴随疫情趋稳和防疫政策逐步优化聚乙烯消费端有望迎来反弹图152017-202210年中国聚乙烯供需开工率及进口依赖度图162022年聚乙烯下游主要应用领域万吨资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心丙烯方面2021年国内丙烯产能4968万吨产量4357万吨开工率877近5年开工率一直维持在80以上的水平丙烯消费当量达5030万吨含丙烯下游衍生物折当量净进口进口依赖度逐年降至132021年供需缺口为673万吨供需缺口收窄从丙烯下游消费结构来看聚丙烯消费占比达到了72其它消费用途主要是环氧丙烷丙烯腈辛醇等图172010-2021年中国丙烯供需开工率及进口依赖度万图182022年丙烯下游主要应用领域吨资料来源石油和化学工业规划院信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16即将迎来产能扩张大年炼化加码新材料抵御产能过剩风险2017-2021年中国丙烯产能复合增长率为93根据百川盈孚数据预计2022-2023年中国将新增1145万吨丙烯产能根据我们测算2021-2023年产能复合增长率或达到11行业进入产能高速扩张阶段丙烯供需格局将逐渐宽松行业利润或将向下游转移民营大炼化通过布局丙烯下游新材料产业链利如ABS聚碳酸酯锂电隔膜等利用大炼化项目柔性装置的特点充分发挥原材料自给优势提升产品环节附加值有效抵御因行业产能过快扩张而导致的产品过剩风险表62022-2023中国丙烯年度新增产能情况万吨生产企业产能预计投产时间生产工艺广东石化502022年12月预计延期石脑油裂解海南炼化502022年12月预计延期蒸汽裂解劲海化工212022年底-2023年初轻烃裂解广西华谊新材料752022年底-2023年初PDH东莞巨正源602022年底-2023年初PDH江苏瑞恒602023年2月PDH山东滨华新材料602023年3月PDH延长中燃602023年3月PDH三江化工402023年3月轻烃裂解呼和浩特石化52023年3月PDH广东石化332023年3月蒸汽裂解福建美得902023年上半年PDH东华茂名602023年下半年PDH浙江华泓452023年下半年PDH利华益维远化学602023年10月PDH宁波金发602023年12月PDH唐山旭阳化工752023年12月PDH台塑工业宁波602023年12月PDH青海大美302023年12月MTO泉州国亨662023年PDH旭阳化工752023年PDH东方宏业102023年PDH合计1145资料来源百川盈孚信达证券研发中心从丙烯下游主要应用聚丙烯来看当前行业供需基本平衡产销总体稳步增长2021年聚丙烯产量为2678万吨同比增长650表观消费量3059万吨同比下降2182017-2021年平均开工率87在行业产能持续释放及开工高位背景下近年来聚丙烯进口依赖度处于下滑趋势行业基本实现自给从需求端看拉丝注塑和薄膜是聚丙烯下游的主要应用下游主要应用在粮食和化肥包装家电日用品农业薄膜等领域与社会固定资产投资和消费密切相关在后疫情时代经济复苏和消费拉动将成为聚丙烯消费抬升的助推力量需求端有望持续改善请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17图192017-202210年中国聚丙烯供需开工率及进口依赖度图202022年聚丙烯下游主要应用领域万吨资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源百川盈孚信达证券研发中心二新材料逐步发力炼化产业链迎来全新发展机遇21恒力石化布局锂电隔膜树脂材料可降解塑料工程塑料等产业链国内各民营大炼化企业加速布局新材料新增产能释放在即从大炼化企业的新材料布局来看恒力石化的新材料布局主要集中在锂电隔膜树脂材料可降解塑料工程塑料等方面在锂电隔膜方面恒力在建16亿平方米湿法锂电隔膜项目持续推进24亿平方米湿法和6亿平方米干法锂电隔膜项目在高性能树脂材料方面公司布局了30万吨ABS产能75万吨GPPS和75万吨HIPS产能在可降解塑料方面公司现有33万吨PBAT产能另外还布局了45万吨PBS产能和8万吨改性PBAT产能在工程塑料方面公司现有24万吨PBT产能另外还布局了26万吨聚碳酸酯产能40万吨尼龙66和8万吨聚甲醛产能以下为恒力石化新材料新增产能布局情况表7恒力石化16亿平方米锂电池隔膜项目产品名称产能锂电池隔膜湿法16亿平方米年数据来源万得信达证券研发中心表8恒力石化60万吨功能性聚酯薄膜功能性薄膜及30亿平方米锂电池隔膜项目产品名称产能功能性聚酯薄膜50万吨年功能性薄膜10万吨年锂电池隔膜湿法24亿平方米年锂电池隔膜涂布膜12亿平方米年锂电池隔膜干法6亿平方米年数据来源万得环评报告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18表9恒力石化160万吨高性能树脂及新材料项目产品名称产能万吨年双酚A2318苯酚108异丙醇1312EO1310一乙醇胺605二乙醇胺600三乙醇胺400二乙烯三胺020哌嗪010乙二胺301羟乙基乙二胺030PC2600氨乙烯哌嗪002碳酸钠027DMC1000混醇050苯甲醚017ABS3000GPPS750HIPS750聚甲醛800PDO720乙醇086二氧化碳2817醋酸4058PTMEG600醋酸甲酯082甲醛890燃料油260数据来源万得环评报告信达证券研发中心表10恒力石化45万吨PBS类生物降解塑料项目产品名称产能万吨年PBS类生物降解塑料4500数据来源万得信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19表11恒力石化80万吨功能性聚酯薄膜功能性塑料项目产品名称产能万吨年功能性聚酯薄膜3460高端功能性聚酯薄膜1240功能性薄膜1000改性PBT1500改性PBAT800数据来源万得信达证券研发中心表12恒力石化160万吨年精细化工项目产品名称产能万吨年环氧丙烷1065苯乙烯4099酯化级丙烯酸857丙烯酸甲酯200丙烯酸乙酯200丙烯酸丁酯1000丙烯酸异辛酯500ABS通用料1500ABS专用料1500正丁醇075异辛醇1630聚醚多元醇2000丙烯腈1940乙腈080硫铵400混腈800醋酸丁酯500DMF1000一甲胺100二甲胺178MTBE4397丁烯-11640三甲胺100数据来源万得环评报告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20