板块逻辑：
　　近日宏观政策利好预期支撑仍存，且原油亦延续反弹，煤炭维持坚挺，估值和预期双重支撑仍在，05合约上表现明显；供需驱动去看，年底前化工现实矛盾仍不大，供应缺乏弹性，且近期价格和预期反弹刺激部分弹性需求释放，部分现实存在一定跟进，不过终端需求现实仍偏疲软，叠加近期阳性增多，以及新产能释放，供需压力仍积累，近期偏强仍延续，但要持续关注基本面压力的积累。
　　甲醇：宏观预期支撑，甲醇近弱远强
　　尿素：后期需求仍有支撑，尿素或易涨难跌
　　乙二醇：供需边际弱化，期货逢高抛空
　　PTA：期货重心上移，基差走弱加快
　　短纤：期货价格震荡，短线逢低买入
　　PP：预期支撑延续，PP远月偏强
　　塑料：预期支撑仍存，塑料继续反弹
　　苯乙烯：情绪乐观&现实承压，苯乙烯反弹受限
　　 PVC：预期推动&现实改善，PVC谨慎乐观
　　沥青：原油反弹沥青期价震荡走强
　　高硫燃油：裂解价差震荡，高硫燃油期价走强
　　低硫燃油：取暖需求预期提振低硫燃油
　　单边策略：短期谨慎反弹，中期等反弹偏空，关注原油和宏观政策引导
　　01合约对冲策略：多UR空MA，多L空PP，多高硫空低硫和沥青
　　风险因素：原油持续下跌，宏观政策支撑转弱

研究报告全文：2022-12-16中信期货研究化工策略日报预期支撑延续化工震荡偏强投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数中信期货能源化工指数近日宏观政策利好预期支撑仍存且原油亦延续反弹煤炭维持坚挺估值和240260预期双重支撑仍在05合约上表现明显供需驱动去看年底前化工现实矛盾仍220240220200不大供应缺乏弹性且近期价格和预期反弹刺激部分弹性需求释放部分现实200180180存在一定跟进不过终端需求现实仍偏疲软叠加近期阳性增多以及新产能释160160放供需压力仍积累近期偏强仍延续但要持续关注基本面压力的积累摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏近日宏观政策利好预期支撑仍存且原油亦延续反弹煤炭维持坚挺估值和预021-80401741hujiapengciticsfcom期双重支撑仍在05合约上表现明显供需驱动去看年底前化工现实矛盾仍不大从业资格号F3039655供应缺乏弹性且近期价格和预期反弹刺激部分弹性需求释放部分现实存在一定跟投资咨询号Z0013196进不过终端需求现实仍偏疲软叠加近期阳性增多以及新产能释放供需压力仍黄谦021-80401738积累近期偏强仍延续但要持续关注基本面压力的积累huangqianciticsfcom甲醇宏观预期支撑甲醇近弱远强从业资格号F3063512投资咨询号Z0014611尿素后期需求仍有支撑尿素或易涨难跌杨家明021-80401704乙二醇供需边际弱化期货逢高抛空yangjiamingciticsfcom从业资格号F3046931PTA期货重心上移基差走弱加快投资咨询号Z0015448短纤期货价格震荡短线逢低买入PP预期支撑延续PP远月偏强塑料预期支撑仍存塑料继续反弹苯乙烯情绪乐观现实承压苯乙烯反弹受限PVC预期推动现实改善PVC谨慎乐观沥青原油反弹沥青期价震荡走强高硫燃油裂解价差震荡高硫燃油期价走强低硫燃油取暖需求预期提振低硫燃油单边策略短期谨慎反弹中期等反弹偏空关注原油和宏观政策引导01合约对冲策略多UR空MA多L空PP多高硫空低硫和沥青风险因素原油持续下跌宏观政策支撑转弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点宏观预期支撑甲醇近弱远强112月15日甲醇太仓现货低端价2655-1001港口基差65-28环比走弱甲醇12月下纸货低端260001月下纸货低端260010内地价格波动不大基差走弱其中内蒙北20855内蒙南20500关中22150河北23750河南242520鲁北23900鲁南246010西南246525内蒙至山东运费下降至275-285产销区套利窗口打开CFR中国均价302515进口维持顺挂2装置动态山西亚鑫30万吨山西晋丰10万吨装置重启安徽昊源80万吨四川玖源50万吨重庆卡贝乐85万吨安徽临涣20万吨四川泸天化40万吨山西悦安达10万吨河南鹤壁60万吨河南中新30万吨山东荣信25万吨中原大化50万吨同煤广发60万吨等装置检修中伊朗麻将165万吨卡维230万吨装置检修印尼71万吨装置检修逻辑12月15日甲醇主力震荡上行基本面预期承压但宏观预期向好盘面主要受宏观提振甲醇震荡今日港口现货基差019060环比走弱成交尚可本周港口在到港增加以及内地低价货源冲击下出现累库内地疫情管控放松运费连续下跌本周上游库存继续去化伴随订单增加内地压力有所缓解但整体库存仍处于绝对高位煤炭方面内地运输逐步恢复正常终端用煤需求释放产区煤矿销售良好煤价重心小幅上移前期由于甲醇跌幅较大煤制企业亏损再度加剧成本支撑有所增强供需驱动来看供应端国内部分气头装置限气检修甲醇开工下降但临近冬季企业大面积停车降负可能性较低叠加新产能投放及到港增加供应预计维持宽松需求端传统需求进入淡季开工走弱今年过年时间较早部分下游陆续开始提前放假烯烃利润依然偏低需求弱势局面难有明显改善整体而言甲醇供需双降但需求降幅更大的情况下价格难出现大幅反弹而随着内地价格的企稳反弹以及港口基差依然偏强下方空间也相对有限甲醇整体或偏震荡运行操作策略单边偏震荡1-5逢高偏反套PP-3MA短期谨慎修复中长期仍逢高做缩风险因素宏观疫情政策煤价走势国内外装置动态观点后期需求仍有支撑尿素或易涨难跌112月15日尿素厂库和仓库低端基准价分别为276000和278000主力01合约震荡上行山东基差101-38较昨日走弱2装置动态天源计划今日点火晋丰兰花巴公大颗粒装置灵谷二期玖源预计近期恢复天华预计明日检修12月份内蒙古西南地区部分气头企业有检修预期尿素整体产能利用率在6518逻辑12月15日尿素主力震荡上行今日国内尿素市场现货价格较昨日持稳市场成交已出现放缓迹象估值来看化工无烟煤价格上涨固定床尿素利润尚可下游利润持续转差尿素估尿素震荡偏强值中性偏高供需方面供应端山西尿素企业陆续重启但气头限气检修企业明显增加近期尿素日产有所下降后期主要关注疫情管控放松后西北货源积极外发对于主流市场冲击需求端国内农需备肥逐步开启东北市场到货虽有增加但需求缺口依然较大工业复合肥高氮肥进入生产高峰开工不断提升刚需依然存在此外国储淡储备货持续推进以及出口支撑下国内需求仍有韧性整体而言后期尿素供需压力不大需求托底下价格或易涨难跌但需警惕价格涨势过快对于需求的抑制作用价格或存在阶段性回调可能操作策略单边震荡偏强跨期1-5逢高偏反套跨品种考虑多尿素空甲醇风险因素化工煤大幅下跌政策类风险221中信期货研究策略日报化工乙二醇供需边际弱化期货逢高抛空112月15日乙二醇外盘价格收在486-2美元吨乙二醇内盘现货价格在4032-13元吨内外盘价差收在-86元吨乙二醇期货宽幅震荡1月合约收在4101元吨乙二醇现货基差收在-202元吨2到港预报12月12日至12月18日张家港到货数量约为43万吨太仓码头到货数量约为66万吨宁波到货数量约为29万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为137万吨3港口发货量12月14日张家港某主流库区MEG发货量在4000吨附近太仓两主流库区MEGMEG发货量在3900吨附近观望4截至12月15日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在5600较上期下降012其中煤制乙二醇开工负荷在3856较上期下降077逻辑乙二醇供需逐渐走弱价格承压供给方面榆林化学煤制乙二醇项目投产12月乙二醇产能基数增加120万吨至25195万吨12月初盛虹炼化100万吨乙二醇装置试车上周五该装置开工率提升至8成附近港口方面上周乙二醇到港量较多发货量持续维持偏低水平这也导致乙二醇港口库存出现较大的增幅操作策略乙二醇期货逢高抛空风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA期货重心上移基差走弱加快112月15日PXCFR中国价格上调至93312美元吨PTA现货价格收在533040元吨PTA现货加工费收窄至421元吨PTA现货对1月合约基差走弱至85元吨212月15日涤纶长丝价格涨跌互现其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在7075-20元吨844070元吨以及785050元吨3江浙涤丝产销偏弱至下午3点半附近平均估算在4-5成左右江浙几家工厂产销在65110355050803040109035205015070200000200PTA观望4装置动态西南一套100万吨PTA装置上周五短停目前仍停车中华东一套75万吨PTA装置重启中预计近期出产品该装置1127起检修山东一套250万吨PTA装置其中一条125万吨生产线已出合格品目前负荷在78成逻辑PTA现货价格在反弹不过现货基差在进一步走弱基本面来看一是织造生产有所改善原料备货积极性有所增加涤纶长丝在低开工率影响下产品库存在加快回落PTA近期装置停检较多装置检修也使得产量扩张预期得到缓解操作策略PX价格反弹PTA加工费有所收窄PTA期货短期观望风险因素PX价格高位连续下跌风险321中信期货研究策略日报化工短纤期货价格震荡短线逢低买入112月15日14D直纺涤纶短纤现货价格在707040元吨短纤现货现金流收在26210元吨212月15日短纤期货2月合约收在7052108元吨短纤期货2月合约现金流收在23924元吨短纤现货基差下行至18-68元吨312月15日直纺涤短销售偏淡平均产销45部分工厂产销50100808030803040短纤4截至12月9日直纺短纤开工率在766较前一期下降28个百分点下游纯涤纱工厂观望开工率在485较前一期提升2个百分点逻辑短纤期货强于现货现货基差创下半年以来新低基本面来看受下游备货需求提振纱厂成品库存大幅降低成品库存降低提升原料的备货能力短纤工厂产销有所回落现货价格受期货价格带动在继续上调现货加工费也在抬升操作策略短纤期货震荡短期逢低买入风险因素聚酯原料下行风险观点情绪乐观现实承压苯乙烯反弹受限1华东苯乙烯现货价格825030元吨EB01基差429元吨2华东纯苯价格648030元吨中石化乙烯价格74000元吨东北亚乙烯美金前一日8965元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本797424元吨现金流利润2766元吨3华东PS价格88000元吨PS现金流利润300-30元吨EPS价格9000100元吨EPS现金流利润43071元吨ABS价格1125050元吨ABS现金流利润1299苯乙烯31元吨震荡逻辑昨日苯乙烯震荡上行支撑来自乐观预期以及原油反弹宏观情绪偏乐观需求预期难证伪不过基本面压力渐增对反弹形成压制价格反弹下游追涨积极性一般基差表现疲软中期角度整体需求或略转弱表现为EPS开工趋于下滑PS库存压力增大ABS有韧性下旬苯乙烯计划重启装置增多供应趋于提升供需渐承压或对反弹形成压制成本对苯乙烯支撑相对有限纯苯自身供需偏弱价格跟随苯乙烯原油波动操作策略观望风险因素原油下行宏观情绪转弱421中信期货研究策略日报化工观点预期支撑仍存塑料继续反弹112月15日LLDPE现货主流低端价格反弹至8300100元吨L2301合约基差小幅走强至5527元吨现实跟进强预期基差呈波动走势212月14日线性CFR中国955美元吨15FOB中东940美元吨15CFR东南亚970美元吨0FAS休斯顿905美元吨-20FD西北欧1250美元吨0外盘底部运行逻辑12月15日塑料主力延续震荡偏强走势且1-5延续反套也反映了强预期驱动短期去看塑料逻辑仍未发生变化预期叠加现实支撑仍在只是相对估值仍偏承压包括进口和需LLDPE求现实承压这仍或限制未来反弹空间目前仍认为01合约仍偏强谨慎而05合约更多交易震荡偏强预期宏观政策预期支撑仍在持偏强观点1-5延续偏反套只是05升水01逐步扩大后也使得05抛压出现增加或将限制05反弹空间因此短期05反弹仍需要预期进一步推动另外05供应弹性预期也比较大广东石化海南炼化的产能压力大概率在05上兑现叠加近期05估值的修复且进口远端的压力依然较大05预期长期仍难见乐观只是有个节奏问题综合去看我们认为近期05谨慎偏强中长期仍存偏弱预期等待偏弱机会策略推荐01和05短期谨慎偏强长期05合约等待偏弱机会多L空PP风险因素宏观政策持续释放利好原油持续反弹观点预期支撑延续PP远月偏强112月15日华东拉丝主流成交价小幅反弹至785020元吨PP2301合约基差小幅走弱至-11-7元吨基差低位波动212月14日PP拉丝CFR远东900美元吨15FOB中东885美元吨15CFR东南亚945美元吨20FAS休斯顿945美元吨-25FD西北欧1180美元吨-30外盘分化逻辑12月15日PP盘面仍偏坚挺但7900附近01合约仍有所承压PP弱现实强预期体现的PP较为明显近期阳性增多后需求明显承压对现货和01合约产生较大压力且期现都面临估震荡偏强值端的压力但05合约主要反映预期导致1-5价差重回反套走势当然在新产能释放前预期和需求节奏仍是核心无特别大的供需矛盾下跌空间有限但上涨关注边际压力的积累而对于05合约而言更多也是预期的引导虽然近期受到需求预期支撑而偏强近期或维持谨慎偏强观点但基于需求预期本身的不确定性以及05合约上的新产能压力中长期我们仍是逢高偏空的策略关注05合约策略推荐近期01和05合约谨慎偏强长期等05的偏弱机会1-5谨慎反套风险因素原油持续反弹宏观政策持续释放利好观点预期推动现实改善PVC谨慎乐观1华东电石法基准价636080元吨01合约基差-47-14元吨2山东电石接货价40200元吨陕西接货价36650元吨内蒙乌海主产区36250元吨3山东32碱11100元吨氯碱综合利润6680元吨逻辑昨日PVC震荡上行推动为乐观情绪以及社库去化乐观预期或延续地产政策加码空间尚存管控放开以及政策刺激将带动需求回升基本面对价格有一定支撑一是价格反弹PVC震荡偏强上游预售大幅增加需求呈现正反馈另外印度回归旺季流通库存偏低海外PVC价格坚挺国内仍有出口机会最后西北PVC外运改善幅度不大社会库存或延续去化后续宏观方面关注经济会议对市场预期的引导基本面关注物流改善程度若西北物流紧张缓解开工提升以及社库出现拐点可能性较大操作策略1-5正套风险因素利空风险宏观情绪转弱物流紧张缓解521中信期货研究策略日报化工沥青基建预期支撑现货上涨沥青期价走强112月15日沥青主力期货收于3577元吨当日现货华东东北和山东沥青现货355036503350元吨000212月14日隆众显示沥青炼厂整体开工率316环比-2同比-21炼厂库存1005万吨环比-9同比-19社会库存563万吨环比持平同比-33沥青逻辑沥青现货价格上调期价在原油上涨基建预期支撑现货上调价格支撑下大涨炼厂开观望工继续下降炼厂库存环比大幅去化现货价格受支撑高硫燃油裂解价差暴跌拖累下稀释沥青贴水较高沥青炼厂利润高位产量兑现概率较高沥青需求环比改善但高价对需求抑制作用明显展望2023年交通固定资产投资企稳但沥青需求较悲观需要价格大跌后才有明显改善供应产能产量充足沥青期价或逐步寻底操作策略多高硫空沥青风险因素下行风险沥青供应大降高硫燃油裂解价差震荡高硫燃油期价走强112月15日高硫燃油主力收于2601元吨当日仓单172630吨212月14日舟山高硫船燃价格418美元吨新加坡高硫380贴水109美元吨逻辑新加坡380裂解价差震荡贴水小幅走强仓单高位压制月差随着美国战略储备原油抛储进入尾声欧佩克维持减产情况布伦特-迪拜价差持续走弱高硫燃油裂解价差反弹驱动较足高低硫价差与该价差背离因俄乌冲突带来的高硫燃油贸易流改变亚太俄罗斯燃料油到货大高硫燃油观望增该地区高硫燃油短期局部供应过剩问题驱动高硫燃油裂解价差暴跌预计欧洲对俄制裁生效俄罗斯燃料油产量下降亚太高硫燃油局部供应过剩将缓解需求端高硫燃油加工经济性高位美国炼厂进料中东大炼化炼厂进料中国稀释沥青需求均将处于高位天然气价格高位高硫燃油热值经济性将驱动高硫燃油发电需求高位高低硫价差高位刺激高硫燃油加注需求提升高硫燃油裂解价差将迎来确定性反弹趋势操作策略多高硫空沥青风险因素下行风险原油大涨低硫燃油低硫燃油持续走强112月15日低硫燃油主力收于3961元吨仓单1310吨212月14日舟山VLSFO价格598美元吨逻辑柴油大涨低硫燃油取暖预期再来低硫燃油期价跟随原油反弹当周富查伊拉库存小幅低硫燃油积累BD价差回落柴油加工利润回落高低硫燃油价差快速修复汽柴油价差过大驱动炼厂提观望升开工增加柴油产量降低汽油产量此种情况下低硫燃油柴油产量持续提升意味着过高的柴油-汽油价差将持续驱动低硫燃油产量提升展望后市随着柴油产量提升汽油产量下降柴油-汽油价差或将逐步收窄但只要柴油价格高于汽油炼厂增柴减汽的趋势仍在低硫燃油的供应压力仍在操作策略多高硫空低硫燃油621中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新变化二级指标单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值值1-5月2-6PTA46-58PTA5-9月-22-4乙二醇-69-319-1月2010短纤18-681-5月-132-5LLDPE5527MEG5-9月-76-7主力基差PP-11-7元吨9-1月20812PVC-47-141-5月2010甲醇65-28PF5-9月-140苯乙烯4299-1月-6-10尿素101-381-5月-1-12LLDPE5-9月51119-1月-5011月PP-3MA91-27跨期价1-5月-61-21元吨5月PP-3MA44-84差PP5-9月23-19月PP-3MA-9-659-1月38221月P-L-384-461-5月-3175月P-L-324-37PVC5-9月-1579月P-L-296-25跨品种价差元吨9-1月18-241月TA-EG1185741-5月-36-265月TA-EG105175甲醇5-9月-1069月TA-EG997729-1月46201月PF-TA-EG111119苯乙烯EB12-1-2-135月PF-TA-EG104831-5月47-209月PF-TA-EG1018-3尿素5-9月14719-1月-19419资料来源中信期货研究所721中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年5000400300400020010030000-1002000-200-3001000-4000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2205-MA2209MA2305-MA230960030020040010020000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA21012019年2020年2021年2022年MA2109-MA2201MA2209-MA2301350005030000025000-5020000-10015000-15010000-2005000-25002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所821中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年1200080060010000400800020006000-2004000-4002000-600-80001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2001-L2005L2101-L2105L2005-L2009L2105-L2109L2201-L2205L2301-L2305L2205-L2209L2305-L230960040040030020020010000-200-100-400-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L1909-L2001L2009-L21012019年2020年2021年2022年L2109-L2201L2209-L230180003007000600020050001004000300002000-10010000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所921中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2201-PP2205PP2301-PP2305PP2205-PP2209PP2305-PP23096001500500400100030050020010000-100-5006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP1909-PP2001PP2009-PP21012019年2020年2021年2022年PP2109-PP2201PP2209-PP23018000800700060006005000400400030002002000010000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1021中信期货研究策略日报化工4PVC图19PVC现货价格图20PVC主力基差PVC现货V主力基差2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年16000200014000150012000100001000800060005004000020000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图21PVC月间价差1月-5月图22PVC月间价差5月-9月V1-5价差V5-9价差V2001-V2005V2101-V2105V2005-V2009V2105-V2109V2201-V2205V2301-V2305V2205-V2209V2305-V23091500800100060040050020000-500-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图23PVC月间价差9月-1月图24PVC仓单V9-1价差V仓单V1909-V2001V2009-V21012019年2020年2021年2022年V2109-V2201V2209-V2301200006001500050040010000300200500010000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期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