写在前面：当前时点，我们通过对板块行情和基金持仓的复盘，对利润分配和业绩表现的分析，以及对需求增速、应用场景、技术变革等的展望，将2023年度策略定调为“新的起点”
　　新场景
　　储能：国内大储商业模式全方位跑通、经济性有望进一步提升，欧洲户储具备高成长性，美国表前表后齐飞扬。我们预计2022-2025年全球储能装机规模将达到63、129、228、403GWh，对应22-25年CAGR为92%，构建高成长性赛道。
　　新技术
　　光伏：成本压力松动，全球光伏需求持续向好，新增装机或将维持高增速；平价底层逻辑不动摇背景下，主链电池技术快速迭代、辅链新产品积极推出，当前光伏度电成本暂不见底，转换效率暂不见顶，行业景气度有望持续升温。看好一体化组件、电池片新技术迭代、有新品+市占率提升逻辑的辅材、深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节等。
　　新能车：全球新能车渗透率仍较低，后半程还需发力，我们认为新能车渗透率天花板并非为40-50%，而是80%以上，全球视角下新能车渗透空间仍然广阔；长期看，全球范围燃油车禁售计划+主机厂停售燃油车时间表推进，电动化趋势不可逆转。看好具备全球竞争力、行业格局稳定、盈利能力有望边际改善的产业链环节，以及受益钠离子电池、复合集流体、4680、磷酸锰铁锂正极等新技术放量的高弹性环节。
　　新空间
　　风电：短期国内招标&平价进度超预期，23年需求有望全面起量；中长期资源和项目量充足，大基地+老旧改造+分散式持续推进，国内各省和海外规划不断释放，海风+海外的中长期发展逻辑无虞。看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节。
　　电网&工控：关注电网投资结构，特高压、配网智能化赛道为投资重点；工控景气底部向上，关注新兴高成长赛道+国产替代的结构性机会。
　　风险提示：政策不达预期；新增产能/新技术推进不及预期；行业竞争加剧致价格超预期下降等。
　　

研究报告全文：01站在新的起点电新行业2023年度策略民生电新团队证券研究报告2022年12月15日请务必阅读最后一页免责声明请务必阅读最后一页免责声明摘要01写在前面当前时点我们通过对板块行情和基金持仓的复盘对利润分配和业绩表现的分析以及对需求增速应用场景技术变革等的展望将2023年度策略定调为新的起点新场景储能国内大储商业模式全方位跑通经济性有望进一步提升欧洲户储具备高成长性美国表前表后齐飞扬我们预计2022-2025年全球储能装机规模将达到63129228403GWh对应22-25年CAGR为92构建高成长性赛道新技术光伏成本压力松动全球光伏需求持续向好新增装机或将维持高增速平价底层逻辑不动摇背景下主链电池技术快速迭代辅链新产品积极推出当前光伏度电成本暂不见底转换效率暂不见顶行业景气度有望持续升温看好一体化组件电池片新技术迭代有新品市占率提升逻辑的辅材深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节等新能车全球新能车渗透率仍较低后半程还需发力我们认为新能车渗透率天花板并非为40-50而是80以上全球视角下新能车渗透空间仍然广阔长期看全球范围燃油车禁售计划主机厂停售燃油车时间表推进电动化趋势不可逆转看好具备全球竞争力行业格局稳定盈利能力有望边际改善的产业链环节以及受益钠离子电池复合集流体4680磷酸锰铁锂正极等新技术放量的高弹性环节新空间风电短期国内招标平价进度超预期23年需求有望全面起量中长期资源和项目量充足大基地老旧改造分散式持续推进国内各省和海外规划不断释放海风海外的中长期发展逻辑无虞看好海风出海相关高成长性的环节以及受益于全行业景气度或实现量利修复的环节电网工控关注电网投资结构特高压配网智能化赛道为投资重点工控景气底部向上关注新兴高成长赛道国产替代的结构性机会风险提示政策不达预期新增产能新技术推进不及预期行业竞争加剧致价格超预期下降等证券研究报告1请务必阅读最后一页免责声明01光伏产业链价格松动海内外需求共振02储能政策经济性驱动强call储能高成长赛道CNOTETNS03新能车主链盈利分化新技术指明新方向目04风电站在全行业景气上行的起点重视海风出海高成长性机会电网关注电网投资结构特高压配网录05智能化赛道为投资重点工控景气度底部向上关注新兴高成长06赛道国产替代的结构性机会07风险提示证券研究报告2请务必阅读最后一页免责声明光伏产业链价格松01动海内外需求共振证券研究报告3请务必阅读最后一页免责声明01国内1-10月新增装机5824GW同比99国内市场延续高景气度11月22日国家能源局公布1-10月全国全国电力工业统计数据1-10月光伏新增装机量达到5824GW同比987单月来看10月光伏新增564GW同比504目前国内市场中分布式景气度延续集中式项目有所起量下游需求维持高景气预计全年国内装机将超90GW进入四季度硅料供给或将逐月环比提升供给端的增加叠加未来主产业链价格下行预期有望带动大型地面电站装机起量分布式方面由于其对高价组件敏感度相对较低居民分时电价机制的改善城乡建设碳达峰行动方案将推动发展同时工商业的高电价和区域激励政策使得工商业光伏装机有所起量在分布式和集中式的双轮驱动下看好全年需求维持高景气维持85-90GW的国内新增装机判断图表国内月度光伏新增装机MW中国装机MWYoY25000300200002001500010010000500000-100资料来源国家能源局民生证券研究院证券研究报告4请务必阅读最后一页免责声明01国内分布式持续向好集中式将迎放量01集中式光伏电站尽管硅料价格高企影响了部分集中式地面电站装机但随着硅料产能逐渐释放产业链价格尤其组件预期高点回落我们认为集中式地面电站尤其是大基地项目的开工量有望持续向好分布式光伏电站分布式方面由于其对高价组件敏感度相对较低随着居民分时电价机制的改善城乡建设碳达峰行动方案将推动分布式光伏的发展而户用光伏方面尽管安装交付在部分地区受到消纳的制约但是整体来看高景气度仍在持续中国分布式光伏行业发展白皮书2022显示中国分布式光伏市场发展提速在双碳目标背景下中国分布式光伏市场发展迅猛预计2022年国内分布式新增52GW未来三年将实现50-65GW的年新增装机图表2022年Q1-Q3分布式与集中式光伏装机集中式装机MW分布式装机MW250002000015000156771078310000887050006884434160460Q13Q2Q3资料来源能源局民生证券研究院证券研究报告5请务必阅读最后一页免责声明01海外10月出口金额同比提升海外市场需求持续向好电池组件方面10月出口金额达到24248亿元同比27维持上涨态势其中荷兰出口金额达到6462亿元同比67南美市场需求高速增长巴西单月出口金额达到2780亿元同比3599总体来看2022年1-10月电池组件出口金额达到263671亿元同比上涨79海外光伏需求超预期逆变器方面10月总出口6721亿元同比116总体来看南美中东等地集中式电站等待起量欧美对可再生能源的态度正助推需求持续上涨美国政策逐渐清晰叠加本土政策对可再生能源的加持需求或将稳步提升图表组件月度出口金额图表逆变器月度出口金额电池组件出口亿元中国电池组件出口同比逆变器出口亿元中国逆变器出口同比中国逆变器出口环比中国电池组件出口环比803003501503006020025010020040100501502001000500-500-100202204202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202205202206202207202208202209202210202105202112202101202102202103202104202106202107202108202109202110202111202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210资料来源海关总署民生证券研究院资料来源海关总署民生证券研究院证券研究报告6请务必阅读最后一页免责声明01欧洲可再生能源目标再上调分布式需求持续升温欧盟再上调可再生能源目标此前欧盟委员会主席在REPowerEU计划的新闻发布会上表示到2030年欧盟可再生能源占比将从40提升至45根据SolarPowerEurope的预期乐观预期2030年欧盟有望实现1000吉瓦的太阳能发电总装机欧洲分布式市场景气度确定性高远期来看欧盟已提出太阳能屋顶计划其中提出2029年强制所有新的住宅建筑安装欧洲新能源转型超出预期而从今年来看出于对能源安全的担忧欧洲民众对分布式光伏热情高涨户用市场将维持高景气且PPA电价今年呈现明显上涨趋势三季度欧洲PPA价格达到7354欧元MWh环比上涨11下游对新能源的装机意愿或将增强进入四季度随着欧洲地区气温下降用电量激增电价预计将持续环比提升推动分布式光伏尤其是工商业光伏装机环比提升图表欧盟新增光伏装机预测GW图表欧洲PPA电价走势欧元MWh95新增装机量GWYOY7354851002007580606010040552000352016201720182019202020212022E2023E20Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3资料来源全球光伏SolarPowerEurope民生证券研究院测算资料来源LevelTen民生证券研究院证券研究报告7请务必阅读最后一页免责声明01美国关系有望缓和装机加速回暖临近美国商务部对东南亚光伏组件反规避调查的初步裁定之际美国有超过240家太阳能公司致信要求美商务部撤销反规避调查2022年3月起美国商务部应AuxinSolar的请求开始审查中国太阳能电池板制造商将部分制造业务转移到东南亚以规避反倾销反补贴税ADCVD的做法要求对2012年以来柬埔寨马来西亚泰国和越南的中国太阳能制造商输美产品征收关税6月6日白宫正式发布声明宣布美国将对从柬埔寨马来西亚泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免同时白宫宣布拜登授权使用国防生产法DPA来加快清洁能源技术的国内生产这一系列举措将重新疏通国内组件厂对美国的出口通道美国光伏装机量回暖的同时国内厂商对美国的出口量有望持续提升图表美国光伏月度装机量美国装机MWYOYMOM400010050200000-50Jul-21Jul-22Jan-21Jan-22Jun-21Jun-22Oct-21Apr-21Apr-22Feb-21Feb-22Sep-21Sep-22Dec-21Mar-21Mar-22Aug-21Aug-22Nov-21May-21May-22资料资料来源全球光伏民生证券研究院来源全球光伏民生证券研究院证券研究报告8请务必阅读最后一页免责声明01美国补贴减税美国需求有望持续升温2022年8月8日美国参议院通过的通货膨胀减少法案中计划将税收抵免政策再延长十年此次ITC税收抵免包含光伏组件光伏辅料及部件逆变器和储能系统等环节2022年12月31日之后至2029年12月31日之前销售的任何产品享受全额抵免后续抵免税逐步减少203020312032年分别减少至755025由于美国硅片和电池制造环节全球市占率基本空白尤其硅片环节中国市占率95以上硅料环节正经历供给短缺与暴利因此美国此次ITC税收抵免主要将刺激美国组件制造环节产能随之产生的大量电池硅片辅材及产线设备需求将拉动对光伏上游材料及装备的需求打破现存贸易壁垒继而利好中国光伏产业2022年8月7日美国参议院通过史上最大气候法案规模高达3690亿美元关键项目涉及清洁能源制造业包括太阳能电池板风力涡轮机电池电动汽车氢气生产以及关键矿物在内的众多细分据WoodMackenzie预计到2035年总投资规模将达到12万亿美元从此次法案中可以看出目前美国正在通过政策加速能源转型已确立清洁低碳的发展方向利好国内光伏厂商出口图表美国各环节税收抵免情况产品税收减免单位组件7WDC电池7WDC硅片12硅料3kg背板40m逆变器025-11W资料来源全球光伏民生证券研究院证券研究报告9请务必阅读最后一页免责声明01美国补贴减税美国需求有望持续升温图表3690亿美元气候投资法案关键项目汇总项目内容项目金额亿美元1降低投资者能源成本消费者家庭能源返利项目实现家用电器电气化和节能改造重点关注低收入消费者9010年期消费者税收抵免项目旨在提高家庭能源效率并鼓励使用清洁能源促使热泵太阳能屋暂无估算顶电动HVAC供热通风与空气调节和热水器更为实惠针对中低收入消费者购买二手清洁车辆可获得4000美元的税收抵免购买全新清洁车辆可获得暂无估算高达7500美元的税收抵免旨在提高经济适用房能源效率的补助项目102提高美国能源安全并加速国内制造投资规模超600亿美元加速制造太阳能电池板风力涡轮机电池和关键矿物的税收抵免项目300建设清洁技术制造设施的税收减免项目包括电动汽车工厂以及生产风力涡轮机和太阳能电池100板的制造工厂通过国防生产法用于热泵和关键矿物加工5旨在改造现有汽车制造设施的补助项目以此制造清洁汽车为当地社区保留汽车制造岗位20在全国建立全新清洁汽车制造工厂的贷款项目200支持国家实验室加速实现突破性能源研究203实现经济脱碳促进清洁电力和能源储存的税收抵免项目并涉及有针对性的补助和贷款项目重点投资各州及300电力公司加速转向清洁能源为清洁燃料和清洁商用车辆提供税收抵免和补助项目以减少运输部门的碳排放暂无估算旨在减少工业制造碳排放的补助和税收抵免项目包括投资新的先进工业设施部署计划以减60少化学钢铁和水泥等最大工业排放源的碳排放投资联邦所采购的美国制造清洁技术以创建稳定的清洁产品市场其中30亿美元用于投资美国90邮政总局以购买零排放汽车针对清洁能源技术加速器的投资项目以支持减少排放的清洁技术尤其是在弱势社区270甲烷减排项目以减少天然气生产和配送过程中的泄漏事件暂无估算资料来源全球光伏华尔街见闻民生证券研究院证券研究报告10请务必阅读最后一页免责声明01全球光伏需求持续向好新增装机将维持高增速上游产能释放光伏需求有望持续高增根据IEA的预测2022年全球光伏新增装机量在250-260GW之间增速在50左右展望明年随着硅料产能的持续释放2023年硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈且硅料产能释放之后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿总体来看目前国内招标提速南美中东等地集中式电站等待起量欧洲由于俄乌冲突与能源危机等因素对可再生能源的需求持续升温根据集邦咨询的预测2023年全球光伏装机量将在330-360GW之间在此基础上我们预计全球2023年装机将超350GW同比提升超40图表全球新增装机预测GW图表中国欧洲美国年度新增装机预测GW全球新增装机GW全球YOY中国美国欧洲中国YOY美国YOY欧洲YOY40060160200140300150401201001002008020605010040020000-50资料来源CPIAIEA全球光伏民生证券研究院资料来源CPIAIEA全球光伏民生证券研究院证券研究报告11请务必阅读最后一页免责声明01硅料负面影响消除产能逐步释放12月份价格中枢开始下行产能逐步释放年末价格有望进入下行通道12月7日根据PVinfolink报价致密块料价格为288元kg环跌24边际松动趋势明显月末接近新的签单周期硅料价格下行压力增加随着多晶硅企业新建产能的逐渐放量我们预计2022年12月硅料价格层次感将拉开目前二线厂价格范围继续扩大盼跌氛围已经达到顶峰预计12月硅料主流价格将会逐渐显然出明显下跌预计明年底国内硅料名义产能将达到2404万吨到2025年底我国多晶硅的总产能可达到300万吨全球总产能也将到达350万吨以上图表多晶硅致密料价格走势元kg图表全球TOP10硅料企业产能产量情况万吨地点技术路线2020产量2021产量2021产能2022E产能350四川永祥中国三氯氢硅法86210941823硅烷法04076354300江苏中能中国三氯氢硅法7197105105250新疆大全中国三氯氢硅法77288668115200新特能源中国三氯氢硅法657828172德国三氯氢硅法595866150Wacker美国三氯氢硅法091622100东方希望中国三氯氢硅法46615韩国三氯氢硅法0101050550OCI0马来西亚三氯氢硅法26628335亚洲硅业中国三氯氢硅法2122195Hemlock美国三氯氢硅法161781818天宏瑞科中国硅烷法0551371818全球前十合计万吨48759537051032全球万吨521642774116全球前十占比93939189资料来源PVinfolink民生证券研究院资料来源CPIA民生证券研究院证券研究报告12请务必阅读最后一页免责声明01硅片价格普降高纯石英砂成为限制因素龙头降价释放积极信号11月24日隆基公布最新硅片报价182166硅片价格分别为742624元与上次报价相比下降1614中环于11月27日发布最新报价各尺寸价格跌幅均在45左右我们认为此次降价意味着龙头厂家对硅料环节的供需关系改善与降价持乐观态度所以顺应成本的下降主动降价产业链降价将刺激装机下游组件与辅材厂商或将深度受益高纯石英砂成为限制因素龙头有望受益强供应链管理能力除了目前硅料仍为限制因素外预计高纯石英砂今明两年将处于供需紧平衡状态尤其内层砂预计供不应求影响部分硅片开工率但在此基础上龙头企业有望受益更强的供应链管理能力此外从头部企业频繁调价可以看出龙头拥有较强的议价能力受上游原材料涨价与紧缺的影响程度小于二三线企业图表隆基硅片价格公示元片图表近期中环硅片价格公示元片2182mm210mm182mm166mm15875mm日期182mm166mm15875mm日期厚度mP型155103195572560260220211216585503483202262415010219457195975971551072993753626626202211661551549520227211501062983747621621202212763853551520229815010861006762633633202210311501051973738613-202222265054552520221127150100493705--日期厚度mN型20223767545525150-949---2022519202232567555535130-906---150-1002777645-20226242022413682555535130-959751623-150-1042807671-20227212022427686572552130-1000781649-150-1066823684-2022982022527686572552130-1024797662-150-103279656-20221031202263073608588130-989764635-150986754-202211272022726754633613130-943729--20221124742624-资料来源公司官网民生证券研究院资料来源公司官网民生证券研究院证券研究报告13请务必阅读最后一页免责声明01电池N型电池片份额有望不断上升N型电池片份额有望不断上升根据集邦新能源网EnergyTrend预计2023年N型电池片有效产能将达到180GW占比进一步提升至257其中TOPCon具有一定性价比产业内当前扩产较为激进据集邦咨询统计截至2022年10月底TOPCon已建产能达348GW2022年在建产能约673GW从目前公布的项目来看2023年产能可达100GW占N型总产能的56HJT方面多家厂商进行布局2022年HJT行业扩产有望达20-30GW其中印度REC48GW设备订单已给迈为隆基也在今年开始建设HJT研发和中试线今年以来华润电力华晟新能源隆基股份宝馨科技等公司纷纷披露建设GW级异质结电池项目发布HJT扩产计划目前已披露光伏异质结潜在招标超20GW图表2021-2030年各种电池技术市场占比变化趋势BSFPERCTOPConHJTMWTIBC100806040200202120222023E2025E2027E2030E资料来源CPIA民生证券研究院证券研究报告14请务必阅读最后一页免责声明01电池多主流厂商布局TOPCon图表国内部分光伏企业TOPCon产能及规划不完全统计单位GW2021年产2022年产公司项目地点2023年产能E已有产能规划备注主流厂商加速布局TOPCon2022年前三季度晶科安徽一能能E宁晋13GW高效电期二期各8GWTOPCon海宁8GW高效电池片项目先后投池项目建设周期预计7个月另明年晶澳-036565产尖山二期11GW高效电池片项目也已经开工预计到今年规划15GW产能技术路线未完全确定年底公司TOPCon产能将达到25GW钧达股份在剥离原汽车浙江海宁092022年1月4日投产8GW全年规划零部件业务后更加聚焦光伏产业目前滁州一期晶科浙江尖山8114016GW考虑合肥二期尖山二期安徽合肥888越南等地规划产能8GWTOPCon产能进展顺利二期有望于2023年投产届时一期8GW于Q3建成达产二期产能将达到16GW目前钧达股份滁州18GWTOPCon产能已安徽滁州8181810GW正在建设中预计2023年上半年钧达建成投产8GW另外10GW产能已开工建设此外2022年达产一期13GW计划江苏淮安13262022年底前开工建10月钧达与淮安市涟水县政府签订26GWN型电池片项目合作设2023年投产一道浙江衢州166协议产能扩张再提速截至目前公司建成及规划中的生产江苏常州05基地有3处规划年产能535GW天合10江苏宿迁8三期江苏泰州368山西项目一期8GW中来24山西太原8预计年底投产通威四川眉山1515资料来源各公司公告环评报告民生证券研究院整理已有产能仅考虑已进行设备招标或计划投产的产能证券研究报告15请务必阅读最后一页免责声明01电池HJT技术加速推进效率不断取得突破HJT效率不断提升技术进步推动产业升级11月19日隆基绿能宣布公司近日收到德国哈梅林太阳能研究所ISFH的最新认证报告报告显示隆基绿能自主研发的硅异质结HJT电池转换效率达到2681这是继2017年日本公司创造单结晶硅电池效率纪录267以来时隔五年诞生的最新世界纪录自2021年6月至今隆基绿能高效晶硅异质结电池研发团队不断打破并刷新原先的硅异质结电池世界纪录将数值从2526提升到2681目前HJT技术降本逐步推进在激光转印低温银浆国产化银包铜技术等多重因素的催化下HJT产业化有望加速图表隆基刷新电池效率世界纪录资料来源隆基公众号民生证券研究院证券研究报告16请务必阅读最后一页免责声明01电池新增产能不足大尺寸电池供需紧张终端需求旺盛大尺寸加速渗透从招标情况来看集中式场景中182210尺寸组件招标比例超过90同时分布式端大尺寸高功率应用也成为趋势渗透率持续提升电池片环节新增产能较少大尺寸供需紧俏大尺寸电池目前处于供需紧平衡状态供给端新增产能不足这是由于今年各厂家布局未来新电池技术着力改造产能新增产能较少2022年大尺寸比例快速提升使得大尺寸电池片产能相对紧俏刺激电池企业大尺寸改造和老旧产能出清根据中国能源网的预计2022年底大尺寸电池片产能480GW左右占总产能85左右2023年700GW左右占总产能90左右图表电池片供给情况供给缺口大尺寸PERC供给缺口新技术大尺寸PERC有效电池产能PERC大尺寸有效电池产能新技术大尺寸PERC大尺寸硅料供给对应组件出货60105400-520-100-15资料来源Pvinfolink民生证券研究院证券研究报告17请务必阅读最后一页免责声明01组件集中度持续提升一体化为未来趋势龙头企业强者恒强集中度持续提升组件环节技术壁垒较低具有轻资产属性此前行业集中度较低近年来行业集中度也有所提升2021年CR5达到至63与2020年相比上涨8Pcts由于组件环节技术变革小核心竞争力主要取决于渠道品牌和供应链管理能力尤其是在行业供需过剩的状况下龙头强劲的出货能力和显著的竞争优势从2022年前三季度出货情况来看隆基以超过30GW的出货量占据榜首天合晶科晶澳紧随其后前三季度出货量均超过27GW总体来看组件环节集中度持续提升2022年Q1-Q3CR5超过70成本为重要竞争要素向上一体化效果显著由于光伏产品之间的同质化程度较高成本开始成为主要竞争要素隆基在硅片端有多年技术积累晶澳晶科等企业纷纷通过向上一体化取得成本优势从出货量上看一体化程度高的厂家占据行业主导地位图表2022年前三季度组件出货排名图表2018-2022Q1-Q3组件出货量与集中度公司2022年前三季度出货量GW隆基30隆基晶澳晶科天合阿特斯CR5天合2879晶科2855080晶澳271阿特斯1469-148960东方日升1240正泰95尚德5820环晟4700一道45英利420182019202020212022Q1-Q3亿晶35资料来源索比光伏网民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院证券研究报告18请务必阅读最后一页免责声明01组件品牌与渠道是组件的核心竞争力所在与产业链内其他环节不同组件环节存在2C属性组件环节位于光伏产业链末端下游是光伏电站业主或集成商而产业链上游的硅片电池片环节主要是2B模式所以渠道与品牌是组件环节的核心竞争力所在可融资性评级全球领先品牌优势尽显中国组件企业在彭博新能源的可融资性评级中表现优异其中阿特斯隆基与天合均获得了100的可融资性评级此评级意味着银行愿意向采用这些组件品牌的光伏发电项目提供无追索权贷款相较于其它光伏品牌这些组件品牌更易帮助项目开发商获得银行融资有效为业主分散了项目的风险保留未来持续融资的能力此外在2022年Q4全球光伏组件制造供应商的排名分级中通威凭借优质高效的产品性能可靠的品牌公信力与雄厚的可融资实力荣登Tier1榜单Tier1能实时反映企业的综合实力和竞争力是全球光伏项目招商引资的重要判断依据我们认为通威此次获得Tier1认证彰显了公司在光伏领域的强大实力公司有望利用在硅料与电池片环节的优势将产业链向下延伸持续巩固公司核心竞争力图表彭博新能源财经可融资性排名图表通威组件产品荣登Tier1榜单资料来源彭博新能源财经民生证券研究院资料来源通威官方公众号民生证券研究院证券研究报告19请务必阅读最后一页免责声明