核心逻辑与投资建议
　　◆铝模板优势显著，租赁模式逐步成为主流：对比传统建筑施工中常用的木模板，铝模系统在施工质量、施工周期、经济效益、节能环保等多方面具有显著优势，行业2011年后快速发展。通过采用铝模板租赁模式，有助于缓解下游客户现金流压力、避免模板闲置，契合客户需求多样化、经济性等要求，2021年行业租赁业务收入占比达83.55%，租赁模式已逐步成为市场主流。
　　◆竞争格局分散，行业景气改善值得期待：目前我国铝模行业呈现“大行业，小企业”的分散竞争格局，根据中建租协数据，2021年，全国建筑铝合金模板生产销售、租赁承包收入共约383亿元，其中收入规模0.5-2亿元的企业占比达49.1%。2021年以来，大宗商品原材料价格大幅上涨、房地产行业严控、疫情反复等多重因素打压行业景气度，遏制行业快速扩张，在阻止外部新增产能进入的同时，甚至导致部分中小企业退出行业竞争。今年二三季度后，前期抑制行业景气的不利因素影响力度得到逐步削弱，行业未来景气回升可期。
　　◆行业空间有望持续打开，协同发展促进企业成长：近年来我国绿色建筑持续推广，国家及地方有关部门密集推出新政，鼓励在建筑施工中使用铝模板，以提高效率，减少污染，促进建筑行业转型升级。我国建筑业体量规模巨大，为铝模行业提供广阔赛道平台。我们测算目前所有建筑中铝模板渗透率仅约12%，高层住宅市场份额约30%，较国外铝模板的平均渗透率70%相比还有较大差距。我们预计，当铝模板在新开工面积市占率达20%时，行业空间有望达约593亿元，若实现市占率50%，则空间有望达约1482亿元。此外，近年来企业开始拓展相关领域，如爬架、PC构件等，加强产品间的协同，促进企业进一步成长。
　　◆精细化管理时代到来，优质企业大有可为：铝模板产品全生命周期长，铝模板租赁业务链条长且复杂。当前铝模企业新、旧铝模板配比大约30%：70%左右，行业进入“旧板为王”的行业洗牌阶段，铝模板行业全流程精细化管理重要性明显提升，精细化管理竞争成为新常态。优质企业前期在行业快速发展的同时，提前布局信息化管理，加大研发创新投入力度，凭借突出的管理水平、运营效率和客户服务，抗风险能力明显增强，同时，在行业调整洗牌期，逆势扩大产能规模和市场份额，竞争优势进一步凸显。现阶段行业发展不利因素的影响正在逐步缓解，优质企业有望在行业景气复苏过程中更迅速地迎接市场需求，加快企业成长，未来发展大有可为。推荐铝模板行业优质企业。
　　◆风险提示：房地产行业下行风险；原材料价格上行风险；替代产品的风险

研究报告全文：证券研究报告2022年12月15日铝模板行业专题景气拐点加速在即积极布局行业研究专题报告建筑材料铝模板投资评级超配维持评级证券分析师黄道立证券分析师冯梦琪证券分析师陈颖0755-821306850755-819829500755-81981825huangdlguosencomcnfengmqguosencomcnchenying4guosencomcnS0980511070003S0980521040002S0980518090002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心逻辑与投资建议铝模板优势显著租赁模式逐步成为主流对比传统建筑施工中常用的木模板铝模系统在施工质量施工周期经济效益节能环保等多方面具有显著优势行业2011年后快速发展通过采用铝模板租赁模式有助于缓解下游客户现金流压力避免模板闲置契合客户需求多样化经济性等要求2021年行业租赁业务收入占比达8355租赁模式已逐步成为市场主流竞争格局分散行业景气改善值得期待目前我国铝模行业呈现大行业小企业的分散竞争格局根据中建租协数据2021年全国建筑铝合金模板生产销售租赁承包收入共约383亿元其中收入规模05-2亿元的企业占比达4912021年以来大宗商品原材料价格大幅上涨房地产行业严控疫情反复等多重因素打压行业景气度遏制行业快速扩张在阻止外部新增产能进入的同时甚至导致部分中小企业退出行业竞争今年二三季度后前期抑制行业景气的不利因素影响力度得到逐步削弱行业未来景气回升可期行业空间有望持续打开协同发展促进企业成长近年来我国绿色建筑持续推广国家及地方有关部门密集推出新政鼓励在建筑施工中使用铝模板以提高效率减少污染促进建筑行业转型升级我国建筑业体量规模巨大为铝模行业提供广阔赛道平台我们测算目前所有建筑中铝模板渗透率仅约12高层住宅市场份额约30较国外铝模板的平均渗透率70相比还有较大差距我们预计当铝模板在新开工面积市占率达20时行业空间有望达约593亿元若实现市占率50则空间有望达约1482亿元此外近年来企业开始拓展相关领域如爬架PC构件等加强产品间的协同促进企业进一步成长精细化管理时代到来优质企业大有可为铝模板产品全生命周期长铝模板租赁业务链条长且复杂当前铝模企业新旧铝模板配比大约3070左右行业进入旧板为王的行业洗牌阶段铝模板行业全流程精细化管理重要性明显提升精细化管理竞争成为新常态优质企业前期在行业快速发展的同时提前布局信息化管理加大研发创新投入力度凭借突出的管理水平运营效率和客户服务抗风险能力明显增强同时在行业调整洗牌期逆势扩大产能规模和市场份额竞争优势进一步凸显现阶段行业发展不利因素的影响正在逐步缓解优质企业有望在行业景气复苏过程中更迅速地迎接市场需求加快企业成长未来发展大有可为推荐铝模板行业优质企业风险提示房地产行业下行风险原材料价格上行风险替代产品的风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01铝模板优势显著租赁模式逐步成为主流建筑模板起临时支护作用市场产品种类较多铝模系统综合优势显著促进施工模式转型升级国外模板工程起步较早我国铝模近年来快速发展租赁模式优势明显逐步成为市场主流02竞争格局分散行业景气改善值得期待大行业小企业行业竞争格局分散多重因素叠加21-22年行业进入调整阶段行业洗牌期部分企业逐步退出市场当前时点不利因素逐步削弱行业景气回升可期03行业空间有望持续打开协同发展促进企业成长标准制定不断完善各地加码铝模发展国内建筑规模体量巨大行业空间有望持续打开配套产品协同发展企业拓展成长空间04精细化管理时代到来优质企业大有可为旧板为王时代来临全流程精细化管理重要性提升研发设计智能化趋势已至促进效率质量双重提升重视精细化管理优质企业未来发展大有可为请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01铝模板优势显著租赁模式逐步成为主流02竞争格局分散行业景气改善值得期待03行业空间有望持续打开协同发展促进企业成长04精细化管理时代到来优质企业大有可为请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容建筑模板起临时支护作用市场产品种类较多建筑模板是一种临时性支护结构按设计要求制作使混凝土结构构件按规定的位图建筑模板按材质分类产品种类较多置几何尺寸成形保持其正确位置并承受建筑模板自重及作用在其上的外部荷载木模板铝合金模板钢模板建筑主体中需要进行现场混凝土浇筑的部分均需要建筑模板进行临时支护其作用是让建筑中的混凝土的构件结构按照要求规定保持合适的位置和形状固定并且要承载一定的建筑内部的和外部的压力保证混凝土工程质量与施工安全加快施工进塑料模板胶合板模板度和降低工程成本按所用材料分类包括木模板钢模板塑料模板胶合板模板铝合金模板等早年木模板和钢模板为我国主要使用的模板种类资料来源土木智库国信证券经济研究所整理图建筑铝模系统搭建后整体与局部效果图图建筑铝模系统搭建实物图图木模板市场占据早期我国模板市场主要份额2016年铝模板2钢模板28木竹胶合板69资料来源志特新材招股书国信证券经济研究所整理资料来源有色金属加工国信证券经济研究所整理资料来源中国模板脚手架协会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容铝模系统综合优势显著促进施工模式转型升级铝模系统以铝合金型材和钢材作为原材料通过开料冲孔焊接抛光等工序生产出各类规格模板及支撑加固配件按图纸进行精细化拼装后应用于项目的混凝土施工铝模系统的组成包括铝合金模板支撑件加固件和辅件四大构件其中铝合金模板中主要包括平面模板角模板铝梁支撑头楼梯模板支撑件包括独立钢支撑和斜撑加固件包括背楞对拉螺杆和山型螺母对拉片以及销钉销片辅件包括工作凳和拆模工具铝模板业务中涉及到的产品规模型号众多平均每个栋号涉及铝模板零件不含辅料配件类接近万件铝模板施工在混凝土工程中的重要性高在现浇混凝土结构工程中模板工程一般占混凝土结构工程造价的10-20占工程用工量的30-40占工期的50左右其施工质量对整体混凝土工程质量起到直接影响图铝模板生产流程示意图图铝模系统主要组成部分资料来源金刚工业国信证券经济研究所整理资料来源志特新材招股书国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容铝模系统综合优势显著促进施工模式转型升级铝模板施工主要工艺步骤包括测量放线柱墙钢筋绑扎铝模板安装图铝模板施工工艺流程梁板钢筋绑扎浇筑混凝土拆模等以此循环随着我国大力支持绿色环保建筑材料打造绿色建筑成为新时代建筑行业的主要发展趋势同时人工成本的逐年提升为传统作业方式带来一定压力铝合金模板的全方位优势正快速被建筑行业所重视1施工质量铝模板承载能力强精度高误差小有利于提高建筑物的整体强度和使用寿命铝模板表面光滑平整拼件之间可做到无缝连接楼板厚度顶资料来源模架通国信证券经济研究所整理棚水平度垂直度平整度等指标可提高到接近100合格的水平图不同类型模板特点对比能避免漏浆爆浆和后期的孔洞蜂窝麻面等图铝模板精度要求和外观质量要求高于木模板资料来源铝合金模板JGT522-2017建筑模板用木塑复合板GBT29500-资料来源模架通国信证券经济研究所整理2013国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容铝模系统综合优势显著促进施工模式转型升级2施工周期图使用铝模板施工可实现4天一层的施工进度节约安装和搭建时间铝模板每平米仅25kg左右模板之间使用销钉销片进行固定易装快拆通过一套面板系统三套支撑系统搭配使用可实现4天一层的施工进度缩短门窗工程抹灰和装修时间由于混凝土工程质量及精度提高外墙门窗工程可节省现场复测环节的时间结构面可达清水效果铝合金模板拆除后便可进入装修阶段省去抹灰找平工序可实现楼栋内土建-门窗安装-室内装修搭接流水同时施工大大缩短交楼时间资料来源深圳建工国信证券经济研究所整理图铝模早拆支撑体系示意图图以33层建筑为例传统施工和铝模板施工周期对比资料来源远洋建筑设计院国信证券经济研究所整理资料来源总工之家国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容铝模系统综合优势显著促进施工模式转型升级3经济效益高周转率顶模和支撑系统一体化设计早拆技术融入顶板支撑系统提升模板周转率平均每次的使用成本低节约人工成本设计直观易解工人容易掌握施工工艺和技术熟练的安装工人每人每天可安装20-30平方米节约批荡成本可避免二次批荡作业的情况出现可重复利用铝模板理论上可重复使用150-300次使用过的模板在用于新的建筑物时只需更换10-20左右的非标准板均摊成本较低残值高铝模板回收价值高会计账面残值可达到30-35实际回收中一般可依据当日铝锭价格和折扣率一般为九折左右进行回收4节能环保可重复使用除少量非标准件在模板重复使用前需要更换外其余配件均可重复使用大大减少了对自然资源的占用可循环材料所有材料均为可循环使用材料符合国家对建筑项目节能环保低碳减排的规定不造成现场污染现场无需进行裁剪切割不会产生相应的废料图不同种类模板投入成本和建筑层数关系比较图不同种类模板施工周期和建筑层数关系比较资料来源中国基建物资租赁承包协会国信证券经济研究所整理资料来源中国基建物资租赁承包协会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国外模板工程起步较早我国铝模近年来快速发展国外模板工程已有较长发展历程图国外铝模板发展已有较长历史图铝模板2011年后才在我国持续加速推广开1908年美国开始使用钢模板铝模板产量万平1960s日本开始使用ABS树脂制50004500作塑料模板4000年铝合金模板在美国首次350019623000研制并成功使用250020001500国内铝模系统发展相对滞后1000建国初期我国建筑业的整体规模5000较小大量采用现场制作安装的木201220142016201720192020资料来源志特新材招股书国信证券经济研究所整理资料来源中国有色金属加工工业协会安泰科国信证券经济模板体系研究所整理1970s-1990s组合钢模板钢框图我国建筑模板体系的发展历程胶合板模板竹胶合板素面木胶合板等陆续得到市场的应用推广2000年后铝模系统开始得到应用2011年后万科碧桂园中海等地产商开始大力推广铝模系统在超高层住宅上的应用2016年前后铝模市场进入快速发展阶段资料来源志特新材招股书晟通集团国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容租赁模式优势明显逐步成为市场主流铝模板行业产业链上游主要为铝型材企业下游应用行业主要包括建筑业图铝模行业下游服务客户以国央企为主和房地产客户结构中以建筑施工总包商居多如建筑国央企民企等央企铝模板行业的参与企业包括纯生产销售型铝模板企业占比5纯租赁企地方国企业占比10纯劳务分包占比6生产租赁一体化企业占比79其中20的铝模板企业同时开展生产租赁劳务分包等业务59的企业仅开展生产租赁的业务铝模板企业生产租赁加部分开展劳务经营一体化是民企行业典型特征资料来源中建租协国信证券经济研究所整理图铝模板行业上下游情况图铝模行业主要企业类型劳务分包生产租赁施工一体化纯生产生产租赁承包纯租赁综合生产租赁一体化资料来源志特新材招股书国信证券经济研究所整理资料来源中国模板脚手架协会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容租赁模式优势明显逐步成为市场主流2016年后铝模行业加速发展且租赁模式逐步成为目前市场的主流模式2021年全国建筑铝合金模板生产销售租赁承包收入中租赁承包收入占比8355主要由于1降低现金流压力铝模板销售模式下的价格较高直接购买一套铝模根据面积不同价格大约几百万不等直接购买将导致下游购买商一次性投入资金过高带来现金流压力2避免模板闲置管理要求高由于每一个施工项目的铝模投入使用在使用上难以做到无缝衔接销售模式将会带来大量的铝模产品使空置期且空置期和收发货过程中庞大数量的铝模板存放和管理也需要投入较大精力图铝模板行业主要业务模式流程图2021年铝模行业主要经营模式类型租赁销售16458355资料来源志特新材招股书国信证券经济研究所整理资料来源中国模板脚手架协会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容租赁模式优势明显逐步成为市场主流3顺应多样化要求随着当下建筑设计的多元化和差异化发展一次性流水线作业生产的标准铝模板并不能满足施工方多个项目作业的要求4经济性目前铝模板租赁价格在中高层已经与木模板持平甚至低于木模板部分优质企业在中低层建筑中甚至具备优势若考虑铝模板带来的免抹灰工期节省等方面的优势则目前铝模板租赁模式已经具备有较明显优势图销售模式下每平米模板施工单价测算对比元平米表以标准层30层单层沾灰面1500为例铝模板与木模板成本对比木模板铝模板铝模租赁铝模购买木模名称120单价总价单价总价单价总价材料费19855000115017250001635735750100人工费34153000034153000036162000080预付定金利息009405001776500-垂直运输电费0-0-0642880060塔吊租赁费0-0-041800040节约工期管理费0-0-11149950抹灰0-0-2687750020残值0--400-600000-033-148500总价23890502662650331515010层20层30层40层50层60层70层综合单价元530959177367资料来源中嘉铝模国信证券经济研究所整理以单层沾灰面1500为例资料来源中嘉铝模国信证券经济研究所整理木模板抹灰按照75面积计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01铝模板优势显著租赁模式逐步成为主流02竞争格局分散行业景气改善值得期待03行业空间有望持续打开协同发展促进企业成长04精细化管理时代到来优质企业大有可为请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容大行业小企业行业竞争格局分散目前铝模企业主要集中于长三角珠三角地区以华北华东华中华南地区为主要聚集地企业承揽项目主要集中在二线城市的企业占比最多约561其次为承揽项目主要集中于一线城市的企业占比约302承揽项目主要集中在三四线城市的企业占比为137图各区域铝模企业占比情况图2022年上半年各区域铝模业务总量指数西北772021H22022H1华北15360西南13650东北594030华东16720华中204100华南204华北东北华东华南华中西南西北资料来源中建租协国信证券经济研究所整理资料来源中建租协国信证券经济研究所整理图2022年上半年各区域铝模业务新订单指数图铝模企业承揽施工项目所在城市类型占比情况2021H22022H1施工项目所在城市占比506045504035403025302020151010500华北东北华东华南华中西南西北一线城市二线城市三四线城市资料来源中建租协国信证券经济研究所整理资料来源中建租协国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容大行业小企业行业竞争格局分散目前我国铝模行业呈现大行业小企业的分散竞争格局图2020年上市公司铝模业务收入占国内行业比重图同行业可比公司铝模销售和租赁收入亿根据中建租协数据2021年全国建筑铝合金模板生产销售中国忠旺志特新材闽发铝业其他中国忠旺收入志特新材收入闽发铝业收入租赁承包收入约383亿元通过对业内152家重点企业统计数140120据2021年经营收入在05-2亿元的企业占比最多为491100802亿元以上的企业占比为327低于05亿元营收的企业占60比为1824020上市公司中02015201620172018201920202021中国忠旺2017年开始涉足铝模行业2020年铝模销售租赁资料来源Wind中建租协国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理业务收入共9818亿其中销售和租赁业务分别占比9175图同行业可比公司铝模销售业务规模亿和8252021年宣布经营困难退出铝模行业图同行业可比公司铝模租赁业务规模亿中国忠旺收入志特新材收入闽发铝业收入中国忠旺收入志特新材收入闽发铝业收入140志特新材2011年成立并开展铝模业务2021年全年铝模板1212010销售和租赁业务合计1142亿元2021年市占率约3考虑1008到中国忠旺已退出市场目前志特新材已是行业龙头企业80660闽发铝业2015年开始开展铝模业务2021年铝模板块收入44020137亿元其中销售和租赁业务分别占比481和80862002015201620172018201920202021其余1433为铝模板安装业务2015201620172018201920202021资料来源Wind国信证券经济研究所整理志特新材铝模板资料来源Wind国信证券经济研究所整理志特新材铝模租赁业务按照90铝模板收入占比测算板销售业务按照90铝模板收入占比测算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容大行业小企业行业竞争格局分散表国内铝模行业主要企业基本情况除上文提到的已上市的铝模板公司外目前国内非公司基本情况上市的企业还包括如浙江谊科广东奇正中建铝2016年开始开展铝合金模板生产和销售业务生产基地包括辽阳天津营口盘锦芜湖等体量大中国忠旺新材料景兴建科等具体经营规模和业务区域等业务面广2021年下半年宣布退出铝模行业成立于2011年12月专注建筑铝模爬架装配式PC构建拥有江西广东山东湖北海南马来西志特新材基本情况如下图表梳理亚生产基地在建基地包括重庆甘肃福建等成立于2014年6月主营建筑用铝合金模架产品拥有浙江德清河南民权广西南宁生产基地主要生产浙江谊科经营区域包括华东华中华南等图各企业铝模板产能规模不完全统计万平年成立于1995年主营建筑铝模板钢模板和支撑脚手架系统拥有两大生产基地主要生产经营区域集中广东奇正于华南占地18万平配备1000名员工和技术人员16001400中建铝新材成立于2015年10月总部位于成都市下属四家子公司分别位于四川广东福建河南营销网络涉料及华南华中华东西部等多个地区并依托一带一路战略积极部署国际市场12001000广东众科成立于2011年9月主营包括铝模生产销售与租赁新型建筑技术推广与应用等生产基地位于广东德庆800华铁应急通过收购的浙江恒铝开展铝模租赁业务生产基地位于浙江和贵州600成立于2013年4月立足广州辐射全国业务涵盖铝模板全产业链超3万平米厂房作为预拼装场地专业400佛山广亚施工队伍超300人200成立于2013年由佛山市长实投资有限公司与佛山万科置业合资组建主营建筑民建体系铝合金模板研发0佛山长盛中国忠旺志特新材浙江谊科广东奇正中建铝广东众科华铁应急佛山广亚佛山长盛设计生产销售租赁承包施工等客户主要位于珠三角地区资料来源各公司官网年报等安泰科志特新材招股书国信证券经济资料来源各公司官网年报等安泰科志特新材招股书国信证券经济研究所整理研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容多重因素叠加21-22年行业进入调整阶段2021-2022年多重因素打压行业景气度遏制行业快图全国铝锭价格持续上涨图中国钢材综合价格指数去年上涨明显速扩张在阻止外部新增产能进入的同时甚至导致全国铝锭市场价元吨钢材综合价格指数25000200部分中小企业退出行业竞争18020000160140大宗商品原材料价格大幅上涨作为铝模系统生产15000120100核心原材料铝锭价格自2021年初至2022年一季度末100008060500040上涨46钢材指数2021年价格中枢同比上涨35822000房地产行业严控背景下房企资金困难企业开工施工表现不佳资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理限电减产疫情反复图房地产资金来源同比增速持续下行图主要金融机构新增房地产贷款增速持续下行图房地产贷款余额占比持续减少房地产开发资金来源合计累计同比商业性房地产贷款余额金融机构各项贷款余额主要金融机构新增房地产贷款增速房地产开发资金来源国内贷款累计同比40603050202940300282010-20270-40-1026-20-6025-30-40-80242013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-09资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业洗牌期部分企业逐步退出市场行业洗牌期景气出现较明显下行企业回款难图中国铝合金模板行业运行发展指数图中国铝合金模板企业新订单指数中国铝合金模板企业PMI新订单指数度增加中小企业利润恶化明显铝模板行业逐80907080步告别了过去高扩张高杠杆先建工厂再争607060505040市场的发展模式403030截至2022年11月中国铝合金模板行业运行发展20201010指数为37低于荣枯线13pct企业新订单指数00为337市场总体需求仍然为收缩状态铝模销售价格租赁价格和行业利润水平指数分别为资料来源中建租协国信证券经济研究所整理资料来源中建租协国信证券经济研究所整理207196和185整体仍处于底部低位运行图中国铝合金模板企业销售和租赁价格指数图中国铝合金模板企业利润水平指数截至2021年12月底全国规模以上建筑铝合金模销售价格指数租赁价格指数利润水平指数906080板研发设计生产加工租赁承包企业数量为70050706040余家较2020年减少100家左右2022年上半年进503040一步减少至600余家部分企业抛售资产逐步退30202010出市场1000202106202203202108202104202105202107202108202109202110202111202112202201202202202204202205202206202207202208202209202210202104202105202106202107202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210资料来源中建租协国信证券经济研究所整理资料来源中建租协国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容当前时点不利因素逐步削弱行业景气回升可期表9月下旬后地产政策转向积极呵护并加速落地随着房地产政策转向积极以及成本端压力缓解行业未来景气回升可期时间部门地区主要政策文件措施事件今年9月下旬以来房地产政策转向积极呵护并加速落地包括部分城市阶段性调整差别化住房信贷政策符合条件的城市政府可自主决定在2022年底前阶段性维持央行银保2022年9月29日下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比监会首套住房贷款利率取消首套个人住房公积金贷款利率下调信贷债券同比均连续下降的城市在2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限自2022年10月1日至2023年12月31日对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买2022年9月30日财政部融资股权融资三支箭先后快速落地为房企融资给予充足支持货住房的纳税人对其出售现房已缴纳的个人所得税予以退税优惠自2022年10月1日起下调首套个人住房公积金贷款利率015个百分点5年以下含5年和52022年9月30日央行币政策今年年内已经进行两次降准5年期LPR两次非对称下调15bp房年以上利率分别调整为26和31同时第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变中国银行间继续并扩大民营企业债券融资支持工具第二支箭支持包括房地产企业在内的民营企贷利率持续下降从数据上来看今年1-10月商品房销售额房屋新开2022年11月10日交易商协会业发债融资预计可支持约2500亿元民营企业债券融资后续可视情况进一步扩容工面积房地产开发资金来源中国内贷款等多项数据出现企稳或不同程度发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知金融16条通知涉及央行银保保持房地产融资平稳有序积极做好保交楼金融服务积极配合做好受困房地产企业风险2022年11月13日边际改善监会处置依法保障住房金融消费者合法权益阶段性调整部分金融管理政策加大住房租赁金融支持力度等6方面共16条具体措施今年二季度以来受美联储快速加息国内需求下行等因素影响铝价高股权融资方面调整优化5项措施包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资允许符合条件的房地产企业实施重组上市恢复上市房企和涉房上市公司再融资恢复H股上市房企再融资发2022年11月28日证监会挥REITs盘活房企存量资产推动保障性租赁住房REITs常态化发行开展不动产私募投资基金位回落截至11月10日全国铝锭市场价18278元吨较一季度高位回落试点促进房地产企业盘活经营性不动产并探索新的发展模式约20资料来源各政府网站国信证券经济研究所整理图房地产部分相关数据出现不同程度边际改善图今年5年期以上LPR调降次数和强度高于1年期图重点城市主流首套和二套房贷利率下行图铝锭价格今年二季度后保持回落全国铝锭市场价元吨商品房销售额累计同比1年期LPR5年期以上LPR首套主流利率二套主流利率房屋新开工面积累计同比72500015050房地产开发资金来源国内贷款累计同比4862000010046544504241500040303810000362-50345000132-100002020062021022021082022102019122020022020042020082020102020122021042021062021102021122022022022042022062022082018-062022-022017-022017-062017-102018-022018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-062022-10资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源贝壳国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容