本报告导读：跟踪基本面相关高频指标，对月度宏观指标跟踪预测。
　　摘要：
　　高频数据对12月宏观经济指标的最新预测值与上月实际值相比，制造业PMI回暖但仍低于荣枯线，CPI和PPI均小幅下行，进出口同比增速回升。
　　高频指标环比好转的包括，百城土地成交面积环比回升20.9%，百城拥堵指数环比回升2.2%，波罗的海干散货指数（BDI）环比回升3.8%，重点监测蔬菜平均批发价环比回升6.5%。
　　高频指标环比走弱的包括，水泥发运率环比下跌2.9%，唐山钢厂高炉开工率环比下跌0.7%，汽车全钢胎开工率环比下跌0.9%，布伦特原油价格环比下跌1.6%。
　　继11月份PMI、出口同比、CPI同比公布后，市场基本对11月经济数据偏弱达成一致。从12月第一周的高频数据来看，生产端相关高频数据走弱，主要行业开工率环比均下滑，但需求端相关高频数据出现回暖，土地成交、表征商务出行的百城拥堵指数环比均上升。结合市场预期来看以及最新高频数据来看，后续经济指标向上超预期的概率更大，对长端利率表现构成压力，而降准后资金面平稳对短端利率构成支撑，利率曲线大概率陡峭化。
　　风险提示：变量筛选有误差、模型预测精准度不足
　　

研究报告全文：债券研究债券研究TableMainInfoTableTitle20221212报告作者覃汉分析师债市基本面高频跟踪20221201-20221207010-83939808事qinhangtjascom证书编号S0880514060011件TableGuide本报告导读跟踪基本面相关高频指标对月度宏观指标跟踪预测点王佳雯分析师评021-38676715摘要wangjiawengtjascomTableSummary证书编号S0880519080012高频数据对12月宏观经济指标的最新预测值与上月实际值相比制造业PMI回暖但仍低于荣枯线CPI和PPI均小幅下行TableReport相关报告进出口同比增速回升债市微观结构高频跟踪221128-22120420221205高频指标环比好转的包括百城土地成交面积环比回升209债市技术面高频跟踪221128-221204百城拥堵指数环比回升22波罗的海干散货指数BDI环比20221205回升38重点监测蔬菜平均批发价环比回升65债市情绪面高频跟踪221128-22120420221205债市基本面高频跟踪221128-221204高频指标环比走弱的包括水泥发运率环比下跌29唐山钢20221204厂高炉开工率环比下跌07汽车全钢胎开工率环比下跌0912月中国宏观调查问卷布伦特原油价格环比下跌1620221201证券继11月份PMI出口同比CPI同比公布后市场基本对11月研经济数据偏弱达成一致从12月第一周的高频数据来看生产究端相关高频数据走弱主要行业开工率环比均下滑但需求端相报关高频数据出现回暖土地成交表征商务出行的百城拥堵指数告环比均上升结合市场预期来看以及最新高频数据来看后续经济指标向上超预期的概率更大对长端利率表现构成压力而降准后资金面平稳对短端利率构成支撑利率曲线大概率陡峭化风险提示变量筛选有误差模型预测精准度不足请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评1月度宏观指标跟踪预测根据2022年12月的基本面高频数据对12月宏观指标的最新预测值与上月公布值相比制造业PMI回暖但仍低于荣枯线CPI和PPI均小幅下行进出口同比增速回升制造业PMI为493CPI当月同比为14PPI当月同比为-17进口增速当月同比为-43出口增速当月同比为60社融当月新增17919亿元人民币贷款当月新增10583亿元社会零售总额当月同比28工业增加值当月同比55固定资产投资累计同比43房地产投资累计同比为40基建投资累计同比11制造业投资累计同比119本期预测所选出的高频指标中乘用车日均零售销量和电影票房收入环比上行支撑制造业PMI预测回暖对于通胀猪肉鸡蛋和豆油价格下跌带动CPI同比预测下行螺纹钢价格环比走低带动PPI同比预测回落对于进出口CDFI指数和电影票房收入环比上行拉动进口增速预测回升CCBFI综合指数和汽车半钢胎开工率环比上行带动出口增速预测上行对于社融信贷企业债券总发行量及浮法平板玻璃价格下行拖累新增社融和人民币贷款预测弱于去年同期实体经济指标层面房地产相关高频在预测中占据核心显示当前跟踪地产行业景气度边际变动对判断基本面复苏斜率的重要性一线城市成交土地占地面积和商品房成交面积环比回落显示地产融资三箭齐发后市场企稳回升还需等待图112月预测值相较上月公布值制造业PMI回暖CPI和PPI均小幅下行进出口同比增速回升数据来源Wind国泰君安证券研究2周度基本面高频跟踪21生产12月第1周跟踪时间范围12011207下同水泥发运率环比下行29个百分点至388同比下降49磨机运转率环比下行16个百分点至379同比下降09主要钢厂螺请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10事件点评纹钢产量环比下行01至2841万吨同比涨约38唐山钢厂高炉开工率环比下行07至508同比涨约84汽车全钢胎开工率环比下行09个百分点至604同比降约35江浙地区涤纶长丝开工率环比下行11个百分点至598同比降约230图2水泥发运率环比下行图3磨机运转率环比下行数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图4主要钢厂螺纹钢产量万吨环比下行图5唐山钢厂高炉开工率环比下行数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10事件点评图6汽车全钢胎开工率环比下行图7江浙地区涤纶长丝开工率环比下行数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22需求12月第1周百城成交土地溢价率环比回升04个百分点至20同比降04个百分点百城成交土地占地面积环比升209至2689万平方米同比升269前一周累计环比升131同比涨4130城商品房日均成交面积环比降13至406万平方米同比降124前一周累计环比涨103同比跌134城市二手房出售挂牌价指数环比下行02至1883同比降47乘用车日均零售销量环比上行1444至156966辆同比升1331电影票房收入环比回升182至13234万元同比降695图8百城成交土地溢价率环比回升图9百城成交土地占地面积万平方米环比回升数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10事件点评图1030城商品房日均成交面积万平方米环比下行图11城市二手房出售挂牌价指数环比略降数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图12乘用车日均零售销量辆环比显著上行图13电影票房收入万元环比略升数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究23交运12月第1周百城拥堵延时指数均值环比回升22至14910大重点城市地铁客运量均值环比回升147至29875万人次波罗的海干散货指数BDI环比上行38至13351中国出口集装箱运价指数CCFI环比下行71至14789中国进口干散货运价指数CDFI环比回升08至10601八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速环比下行24至20请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10事件点评图14百城拥堵延时指数均值环比回升图1510大重点城市地铁客运量均值万人次回升数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图16波罗的海干散货指数BDI环比上行图17中国出口集装箱运价指数CCFI环比下行数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图18中国进口干散货运价指数CDFI环比回升图19八大枢纽港口集装箱吞吐量同比环比下行数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究24CPI12月第1周猪肉平均批发价环比下行31至320元公斤请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10事件点评鸡蛋平均批发价环比下行07至121元公斤28种重点监测蔬菜平均批发价环比回升65至45元公斤7种重点监测水果平均批发价环比回升15至695元公斤农产品批发价格200指数环比回升14至1262粮油批发价格200指数环比基本持平为1167图20猪肉平均批发价元公斤环比下行图21鸡蛋平均批发价元公斤环比下行数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图2228种重点监测蔬菜平均批发价元公斤回升图237种重点监测水果平均批发价元公斤回升数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10事件点评图24农产品批发价格200指数环比回升图25粮油批发价格200指数环比基本持平数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究25PPI12月第1周CRB综合现货指数环比回升09至5660南华工业品指数环比回升12至37492布伦特原油价格环比下行16至833美元桶LME3个月铜环比回升49至84337美元吨动力煤价格环比上行86至880元吨铁矿石价格环比回升29至7819元吨图26CRB综合现货指数环比回升图27南华工业品指数环比回升数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10事件点评图28布伦特原油价格美元桶环比下行图29LME3个月铜美元吨环比回升数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图30动力煤价格元吨环比上行图31铁矿石价格元吨环比回升数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10事件点评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持信用风险下降净价上涨投资评级分为信用债评级和转债评级以报告发布后的建议3个月内的信用债信用评级中性净价不变净价为比较基准报告发布后的建议投资期限内的信用债指数为比较基准减持信用风险上升净价下跌2投资建议的评级标准增持强于信用债指数报告发布日后的3个月内信用债净价的涨跌幅3个月内转债价格相对于信用债转债评级中性与信用债指数持平指数的涨跌幅减持弱于信用债指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10