事件
　　近日，美国国会众议院通过了2023财政年度国防开支法案的最终协调文本，国防授权法案通过国防费用近8580亿美元，较拜登总统提出的预算增加了450亿美元。
　　12月9日，C919主制造商中国商飞向东航交付了全球首架C919飞机，该飞机于2017年首飞，将于2023年春季投入商业运营。
　　投资要点
　　美国大幅提高2023年国防开支预算，或加剧大国军备竞争。美国国防开支法案的主要目标在于抗衡中国及俄罗斯构成的挑战，其中，在涉及中国的内容方面，该法案将首次为台湾制定具体的国防现代化计划，大大加强美国与台湾的防务伙伴关系，并授权美国从2023年至2027年，每年对台湾提供达20亿美元援助，5年共达100亿美元的军事财政援助。同时，法案授权美国总统可以为台湾建立“应急储备库”，用于储备弹药或武器装备，每年台湾可获得10亿美元的美国军事库存储备。此外，法案要求美国政府制定战略以“对抗中国大陆对台湾以及支持它的国家的经济和影响力胁迫”。并且，从军费开支方面看，2023年美国军事预算高达8579亿美元，较2022年涨幅超10%，GDP占比超3%，而对比之下，中国2022年国防预算仅1.45万亿元（约合2100亿美元），不及美国军费预算的25%。美国大幅提高2023年国防预算开支，加剧大国之间军备竞赛，对全球中长期安全形势构成潜在威胁，地缘政治未来不确定性增强。
　　海内外地缘政治紧张局势短期有所降温，但中长期不确定性仍在。自11月份以来，海内外地缘政治紧张局势逐渐缓解。一方面，在俄罗斯败退赫尔松后，俄罗斯和乌克兰均表态有和谈意愿，美国总统拜登也表示已做好与普京对话的准备，俄乌战争短期趋于缓和。另一方面，中美领导人在G20峰会会晤，拜登重申不支持“一中一台”以及“两个中国”，较佩洛西防台期间已低调务实许多，叠加民进党在“九合一”选举中表现失利，蔡英文引咎辞去民进党党主席职务，短期有利于两岸的和平稳定，台海局势继续降温。目前，无论是俄乌战争，还是台海局势，短期均有降温态势，但是，美国大幅提高2023年国防预算开支，大国间战略性博弈已经全面开启，全球地缘政治局势不确定仍旧比较高，待行业短期调整充分后，军工板块中长期配置价值仍较为显著。此外，全球首架C919大型客机交付首家用户中国东方航空，标志着国产C919大飞机正式迈出民航商业运营的关键“第一步”，国产大飞机产业链市场空间已经打开，相关产业链公司将长期受益。
　　投资建议：海内外地缘政治紧张局势短期有所降温，但美国大幅提高2023年国防预算开支，大国军备竞争或将加剧，全球地缘政治中长期不确定性仍在，待行业短期调整充分后，军工板块中长期配置价值仍较为显著。目前，军工板块估值水平仍处于历史低位，行业PE（TTM）为52.61倍，位于近五年2.80%分位，估值性价比较为显著，建议持续关注。
　　风险因素：国内军售进展和国防投入不及预期；军品研发进度不及预期；海内外地缘政治局势变动等。
　　

研究报告全文：2022年12月12日证券研究报告行业点评美国大幅提升2023年国防开支预算大国军备竞国防军工行业争或将加剧中性事件市场数据2022-12-09行业指数涨幅近一周-278近日美国国会众议院通过了2023财政年度国防开支法案的近一月-449最终协调文本国防授权法案通过国防费用近8580亿美元较近三月-474拜登总统提出的预算增加了450亿美元重点公司12月9日C919主制造商中国商飞向东航交付了全球首架C919公司名称公司代码中航西飞000768SZ飞机该飞机于2017年首飞将于2023年春季投入商业运营中航沈飞600760SH投资要点行业指数走势图美国大幅提高2023年国防开支预算或加剧大国军备竞争美国国防开支法案的主要目标在于抗衡中国及俄罗斯构成的挑战其中在涉及中国的内容方面该法案将首次为台湾制定具体的国防现代化计划大大加强美国与台湾的防务伙伴关系并授权美国从2023年至2027年每年对台湾提供达20亿数据来源Wind国融证券研究发展部美元援助5年共达100亿美元的军事财政援助同时法案大研究员授权美国总统可以为台湾建立应急储备库用于储备弹药或张志刚执业证书编号S0070519050001武器装备每年台湾可获得10亿美元的美国军事库存储备此电话010-83991712外法案要求美国政府制定战略以对抗中国大陆对台湾以及邮箱zhangzggrzqcom支持它的国家的经济和影响力胁迫并且从军费开支方面看2023年美国军事预算高达8579亿美元较2022年涨幅超相关报告10GDP占比超3而对比之下中国2022年国防预算仅145万亿元约合2100亿美元不及美国军费预算的25美国大幅提高2023年国防预算开支加剧大国之间军备竞赛对全球中长期安全形势构成潜在威胁地缘政治未来不确定性增强海内外地缘政治紧张局势短期有所降温但中长期不确定性仍在自11月份以来海内外地缘政治紧张局势逐渐缓解一方面在俄罗斯败退赫尔松后俄罗斯和乌克兰均表态有和谈意愿美国总统拜登也表示已做好与普京对话的准备俄乌战争短期趋于缓和另一方面中美领导人在G20峰会会晤拜登请阅读最后一页的免责声明1证券研究报告行业点评重申不支持一中一台以及两个中国较佩洛西防台期间已低调务实许多叠加民进党在九合一选举中表现失利蔡英文引咎辞去民进党党主席职务短期有利于两岸的和平稳定台海局势继续降温目前无论是俄乌战争还是台海局势短期均有降温态势但是美国大幅提高2023年国防预算开支大国间战略性博弈已经全面开启全球地缘政治局势不确定仍旧比较高待行业短期调整充分后军工板块中长期配置价值仍较为显著此外全球首架C919大型客机交付首家用户中国东方航空标志着国产C919大飞机正式迈出民航商业运营的关键第一步国产大飞机产业链市场空间已经打开相关产业链公司将长期受益投资建议海内外地缘政治紧张局势短期有所降温但美国大幅提高2023年国防预算开支大国军备竞争或将加剧全球地缘政治中长期不确定性仍在待行业短期调整充分后军工板块中长期配置价值仍较为显著目前军工板块估值水平仍处于历史低位行业PETTM为5261倍位于近五年280分位估值性价比较为显著建议持续关注风险因素国内军售进展和国防投入不及预期军品研发进度不及预期海内外地缘政治局势变动等请阅读最后一页的免责声明2证券研究报告行业点评投资评级说明证券投资评级以报告日后的6-12个月内证券相对于行业投资评级以报告日后的6-12个月内行业相对于市市场基准指数的涨跌幅为标准场基准指数的涨跌幅为标准强烈推荐Buy相对强于市场表现20以上看好Overweight行业超越整体市场表现推荐Outperform相对强于市场表现520中性Neutral行业与整体市场表现基本持平中性Neutral相对市场表现在55之间波动看淡Underweight行业弱于整体市场表现谨慎Underperform相对弱于市场表现5以下免责声明国融证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由国融证券股份有限公司制作本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于本公司认为可靠的已公开资料但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改国融证券股份有限公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点本公司没有将此意见及建议向所有报告接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策市场有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者不应将本报告视为作出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告的版权归国融证券股份有限公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请阅读最后一页的免责声明3