★一周复盘：期债震荡
　　本周（12.05-12.11）国债期货宽幅震荡，短端表现较差。周一，人民币汇率走强，权益资产大幅上涨，债市承压。周二，市场对于防疫政策边际放松仍然存在一定期待，期债收跌。周三中央政治局会议对于明年政策的表述虽偏积极，但这已在市场预期之中，午后疫情管控政策虽边际放松，但也未超出市场预期，期债宽幅震荡最终收涨。周四期债整体延续涨势，但晚间市场对于地产政策放松的预期又起，现券利率上行。周五11月通胀数据整体走弱，基本符合市场预期，但资金面边际收紧，期债小幅收跌。截至12月9日收盘，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为100.65、100.63和99.70元，分别较上周末变动-0.115、-0.125和+0.065元。
　　★11月通胀数据简评：内生性通缩压力延续
　　中国11月CPI同比上涨1.6%，预期1.6%，前值2.1%。一者高基数拖累同比读数，二者猪肉等食品分项环比走弱，压低通胀水平。另外，核心CPI环比转负，且处于季节性低位，显示我国仍然面临着一定的内生性通缩压力。PPI同比下降1.3%，预期降1.5%，前值降1.3%。高基数同样拖累读数。结构上看，黑色、化工类分项环比走弱，石油、有色类分项环比走强。短期内国内通缩压力将持续，政策将以稳增长为主要目标。
　　★下周观点：多空交织，债市仍将维持高波动
　　强预期与弱现实交织。中央经济工作会议即将召开，另外市场也担忧防疫放松和地产政策有进一步发力的空间。但下周大量的经济数据也会公布，预计11月基本面较差，且短期内需求很难好转。偏慢一点的变量也是多空交织的格局：赎回压力、存单利率上行的压力尚未缓解。而随着国债利率的上行，国债相对于贷款的性价比在上升。综合来看，债市波动仍将较高。另外，目前国债期货基差较高，做空基差策略可继续持有。
　　★风险提示：
　　政策表述超预期，基本面超预期走弱。