今年在4月底反弹后市场在3季度再次出现了明显回落，直至10月再次探底回升，通过历史几次熊牛转换的回顾和剖析，希望可以挖掘初其中的规律和启示。千禧年以来，市场共经历过5次熊牛转换的底部行情，本文以最近4次作为研究对象，分别是08年10月至09年2月，12年12月至13年2月，16月2月至16年4月以及19年1月至19年4月。
　　结论
　　1.从基本面情况来看，本次底部特征与前几次探底回升行情相似。虽然经济底部确定仍需等待，但实际GDP底部大概率为今年二季度；从盈利底和库存情况看，盈利底虽然尚未明确，但已经处于低位寻底状态，市场有提前启动的可能性；库存周期方面虽然目前处于主动去库，但盈利底一旦确立就将进入被动去库存状态；利率环境同样符合底部特征，预计大幅抬升的概率也不大。
　　2.从市场特征看，当前市场位置的Wind全A估值与股债收益比均符合低位特征，尤其是股债收益比情况显示权益性价比处于历史高位。
　　3.市场风格方面，在二次探底后市场风格存在漂移，从以往情况看市场二次反弹更多与第二次探底超跌幅度相关性更大，价值板块中短期更加占优。