9月工业企业利润累计同比降2.3%，制造业增速有所企稳，电热气水小幅增加，采矿业增速继续下降，带动整体利润小幅下降至2.3%，前值降2.1%。采矿业是规模收缩，制造业是收缩有企稳的迹象，电热气水是成本下降的更快，带来利润的增加。库存增速小幅降至13.8%，前值14.1%，仍在主动去库存，电热气水和制造业中部分行业去库还是比较明显的。
　　10月PMI数据49.2%，较9月环比下降，这个里面有季末冲高季初回落、贷款9月降息的原因，不能简单的认为景气度下滑，季初月肯定比季末月环比弱一些。经济下滑到当前，这种当月环比下降的影响容易被放大，关注经济降速的放缓和工业底部的到来可能更为重要。
　　美国9月经济数据来看，三季度同比多增主要是消费贡献，国内私人投资、政府消费投资贡献较少，货物服务净出口是拖累。综合起来看，四季度经济可预期有支撑，除非消费出现超季节性的显著回落。目前美国通胀基本6月9.1%见顶，美国的就业2008年之后，大致维持在新增25万左右，疫情恢复以来，就业已经从月新增50万以上降至30万左右，仍高于历史区间。整体看下来，四季度美国加息预期放松的可能性暂时还不够。美联储目标是通胀率2%，政策利率回到实际利率1%以上的目标，那么利率至少要到3%以上，目前3%-3.25%，扣除通胀率要达到1%，当前通胀对于加息预期不能起到显著的缓和作用。
　　风险提示
　　通胀超预期，货币收紧超预期