国内来看，8月工业企业利润进一步降低至-2.1%，采矿业的利润开始走弱88.1%，制造业利润进一步下滑-13.4%，电热气水继续回升-4.9%。采矿业的成本压缩利润已经开始显现。工业利润数据将伴随制造业探底和采矿业恶化，逐步行至增速最低点。利润数据的景气改变在于制造业的转变，制造业来看，仍在继续主动去库存，还不够到需求起点的程度。经济这个角度，我觉得国内目前还是比较难脱离景气度收敛的阶段。
　　11月是中美货币下一个决策时间，现在又正值重要的政治会议，10月底之后的货币至关重要。目前来看，倾向于，社融冲高回落，三季度增速能到4%，降息可能11月先不动用，留待后面汇率压力缓解一些经济需要时再用。
　　对应的资产价格就是，2021年以来的利率下行周期还没有结束，而且利率仍领先权益、汇率，中美货币分歧时，权益就还是会上有顶，汇率仍在贬值的周期里。
　　对于上述周期的改变，新一轮需求的到来可能还需要时间，更近的就是中美货币一致，美国加息鹰派预期缓解。美国加息在于维持强美元地位的需要，确实给他带来很多好处，但是这种维持是需要基础的，这个基础可能是他的投入产出中最终消费增加值相关的产业体现出来的资源优势和生产竞争力和我们可能是不同的，以及其他国家本国投入品对他的进口的依赖，导致他经济比我们能强个一年多。
　　风险提示：通胀超预期，货币收紧超预期