10月美国的就业数据来看，新增非农就业23.3万，前值31.9万，非农就业2008年以来在20-25万左右，目前非农就业已经逐步降至均值水平，失业率水平3.7%，最低3.5%。就业数据逐步呈现出来放缓降温的状态，但整体依然相对疫情前强。
　　对鹰派加息缓和的预期还不够时候，伴随着悲观图景的逐步展开，政策会相应进行滞后的调整。在当下这个时候，经济的悲观图景刚刚开始展开，悲观的时候难以忍受，急于给定一个可预见的节点改变，让收缩看起来不是那么没有尽头，但是这种设想本身就是脆弱的表现。
　　根据上一轮周期观察，中国的经济会伴随海外进行到库存底部，美国比我们强劲时间长，但是结束时伴随结束的，所以收缩的图景，距离逆转还不够时候。
　　观察2017-2019年、2020年至今的两轮周期的利率、汇率、库存、权益表现来看，现在处于经济走强政策收紧市场终点，到经济走弱政策收紧市场悲观，经济走弱政策持平市场修复的演进过程中，风险就在于加息的不停止，所以即使上周联储加息鹰派缓和，但是没有停止的意思仍然使市场悲观，另一个风险在于经济的俯冲，虽然俯冲之后库存出清也加速了起点的到来，但是俯冲时，仍会有巨大的跌幅。当前，库存仍在高位，经济的颓势还不够显著，不论是内在的外在的导致俯冲的风险还有可能，这一点，如果年底、明年一季度库存能够消化到低增速甚至负增速，风险就会大大降低。
　　风险提示：通胀超预期，货币收紧超预期