11月，海外市场风险偏好提升，权益资产普遍上涨，而美元指数下行背景下，大宗商品普涨，而美国通胀数据降温回落、美联储“暗示”放缓加息的背景下，美元指数和10年期美债收益率冲高回落，贵金属价格呈现震荡上行走势。
　　美国通胀下行将是美联储货币政策边际转松的重要条件，资产价格将继续受美元加息预期影响而波动。在美国就业表现强劲的背景下，但美国通胀变化及美联储态度仍是影响市场对美联储加息预期的主要因素。结合美国通胀数据以及美联储主席鲍威尔发言来看，美联储加息节奏预期放缓，美联储放慢加息步伐的时机点可能落在12月的议息会议上。一旦美联储货币政策边际转松，贵金属价格将全面转强。不过我们也注意到，当前贵金属价格已经部分反映了美联储放缓加息的预期，因此预期兑现后预计金银价格反弹空间受限。
　　综合来看，美国经济呈现“就业偏强+通胀转弱”的格局，美国经济边际下滑，美元紧缩力度大概率将边际转弱，美债利率和美元指数筑顶后进入下行趋势，金银价格打开上行空间，预计金银价格将先扬后抑，短期重心将继续上移，总体仍进入反弹通道，但后期随着预期兑现以及空头回补，黄金白银价格有可能技术性回调，下方受避险需求和实物需求支撑。外盘COMEX黄金价格关注1900美元压力，COMEX白银关注25.0美元。内盘沪金AU2302参考区间395-420，沪银AG2302参考区间4920-5600。建议关注流动性转向和基本面驱动的做空金银比价机会。
　　风险提示
　　全球“再通胀”超预期、美债及美元指数调整、全球地缘政治风险、机构持仓大幅变化