久期估测构想
　　由于基金的债券持仓披露有限，通过持仓计算纯债基金的久期较为困难，本文基于债基因子暴露对久期进行估测。通过利率水平因子和久期中性的期限结构、信用结构因子拆解纯债基金的风险，从而得到能够衡量债基对利率变化敏感程度的利率水平因子暴露，该因子暴露是久期估测中的核心参数。
　　久期估测模型
　　债券指数本质上亦是债券投资组合，可以通过各债券因子拆解其风险，而通过债券指数的成分券能够计算其久期。将债券指数按照券种分类后，对同类指数的久期采用相同的模型进行回归，得到各类债券的久期与利率水平因子暴露的线性模型，最后再结合纯债基金各类券种的占比计算其久期与利率水平因子暴露的模型。
　　纯债基金久期分析
　　从纯债基金久期的估测结果来看，中长期债基与短期债基之间久期的差异在债市下跌的行情中往往会减小，而在债市上涨行情中增加。利率水平上的高Beta组基金与低Beta组基金之间久期的差异在时序上波动频繁，久期估测模型的参数需要根据市场变化持续调整。
　　风险提示
　　本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；若市场环境或政策因素发生较大变化将可能引发模型失效风险；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表