投资要点：
　　近期市场下行，跟踪大盘指数的ETF份额上升，表现出ETF“越跌越买”的特征
　　八月以来，A股市场持续下行，到达近期低位，与此同时，资金却逆市进场，股票型ETF份额持续上升，规模扩张的股票型ETF中，以行业主题类和宽基类ETF为主。然而在今年年初，沪深300指数则表现出了长达两个月的指数与ETF份额同跌现象。
　　指数走势和ETF份额变动的“同涨同跌”现象
　　我们将指数涨跌幅与ETF份额变动数据划分为四个象限，“越跌越买、越涨越卖”特征对应二、四象限，“同涨同跌”则对应一、三象限。我们认为，两个指标处于二、四象限是常态，极致市场情绪将会驱动市场转变为一、三象限。
　　从具体指数来分析“同涨同跌”现象
　　大盘指数中我们选取了上证50指数和沪深300指数，这些指数的“同涨同跌”区间往往伴随着突发热点与市场极致情绪的出现，整体来看，这些区间的时长均在1-3个月以内，持续时间短，集中表现了当期市场的突发异动。此外我们还选取了中证500指数和创业板指，这些指数的“同涨同跌”区间有部分和大盘指数对应区间重合，但区间持续时间和出现频率均和大盘指数相比表现出了较大的区别。
　　“同涨同跌”现象的原因与其对未来指数走势的影响
　　当出现突发热点时，市场将出现短时间内的明显波动，市场极致情绪攀升，这种情绪又将通过羊群效应进行放大，形成群体性的追涨杀跌，从而导致ETF核心投资逻辑的失效，当跟踪标的上涨/下行时，ETF的份额也随之增加/下滑，产品本身的风险控制能力被短期忽略。从结果来看，上证50指数和对应ETF走势的“同涨同跌”现象的结束时间将先于本轮行情的结束时间，未来指数走势会出现进一步的延续，这一点在沪深300指数上表现不明显。
　　风险提示
　　本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。