行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月21日-11月25日）交运板块整体较为稳定。本周航空、机场板块分别下跌3.18%和3.88%。
　　航空：多地实施“三天三检三不”，南航、春秋航空完成定增
　　全国多地宣布外来人员抵达5天内不得进入餐饮超市等公共场所，严格执行“三天三检”。11月22日，上海宣布抵沪不满5天不得进入餐饮服务等公共场所。抵沪后在落实现有“落地检”“三天三检”等要求的基础上，第5天进行1次核酸检测，核酸检测结果为阴性后取消标记提示。11月23日，江西南昌、河南郑州、湖南长沙、黑龙江哈尔滨等城市相继公布类似措施。11月25日，深圳也实施“三天三检三不”（不聚餐、不参加聚集活动、不出入公共场所），并在来（返）深人员健康码上显示“三天三检三不”提醒标识。
　　11月24日南方航空完成向控股股东南航集团非公开发行募集45亿元，11月25日春秋航空宣布完成近30亿元定增募资。2022年以来，多家上市航司均宣布进行定增募资或完成募资工作。其中，国航和东航拟定增募资均不超过150亿元，分别用于引进22架、38架飞机并补充流动资金；南航45亿元定增募资已到位，全部由于补充流动资金；华夏航空定增募资24.35亿元，用于引进4架A320系列飞机、购买14台飞机备用发动机以及补充流动资金；吉祥航空定增33亿元，用于引进飞机及备用发动机项目和偿还银行贷款；春秋航空定增募资30亿元，主要用于引进A320系列飞机及模拟机。
　　达美航空目标2024年利润超疫情前，表示美国国内航班的载客率始终超过90%，高于2019年。自2021年下半年以来，美国放松疫情管控，民航业迅速复苏，美国民航旅客运输从2022年初的2000多万人次增长至7月份的7000多万人次。达美航空CEO埃德·巴斯蒂安近日表示：达美航空正在经历史上最大幅度的反弹，从2022年4月初以来美国国内航班的载客率每天都超过90%，高于2019年的强劲水平；达美航空的目标是到2024年“利润和销售额持续恢复甚至远远超过2019年的水平”。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球航空运输需求或大幅下降。
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美国货币政策加息调整速度较为，甚至到2023年3月均存在美元加息可能；同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。