行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月21日-11月25日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块上涨1.93%，其中原材料供应链服务板块上涨3.99%。
　　物流供应链：欧盟对俄石油限价未达成协议，欧洲供暖需求增加
　　欧盟成员国对于俄罗斯石油价格上限产生分歧，仍未达成协议；沙特阿拉伯和伊拉克联合声明坚持减产200万桶/日的协议持续到2023年底。11月23日，欧盟成员国对俄油限价进行磋商并产生分歧，协议关键部分在于“应该把什么价格设定为上限”，成员国看法“分歧太大”，将争取在12月5日生效前弥合分歧。11月25日，伊拉克和沙特两国石油部长承诺拥护OPEC+的减产决定。在对俄罗斯石油供应限制的怀疑、美国汽油库存充足等因素影响下，本周油价继续下跌，截至11月25日，布伦特原油价格为83.63美元/桶，环比上周下降4.55%；WTI原油价格为76.28美元/桶，环比上周下降4.75%。
　　冬季临近欧洲供暖需求增加，俄罗斯天然气公司表示可能从下周开始限制经乌克兰向欧洲国家输送天然气，欧洲天然气价格回升。欧盟目前液化天然气储备较为丰富，但是相关需求的快速增长可能会迅速耗尽库存，市场会面临供应中断风险。俄罗斯对天然气供应的限制增加了供应端的不确定性，天然气价格随之攀升。截至11月25日，IPE英国天然气价格为288.46便士/色姆，环比上周上升6.24%；NYMEX天然气价格为6.80美元/百万英热，环比上周上升6.77%。
　　国内部分地区疫情有所反复，全国整车货运流量曲折恢复，公路物流运价指数环比上周下降1.39%。本周（11月21日-11月25日），中国公路物流运价指数为1030.29点，同比上升2.80%，环比下降0.006%，公路物流需求总体平稳，运力供给有所增长。截至11月25日，全国整车货运流量分别为2019年日均值的83.17%，同比下降40.38pct；其中，上海整车货运流量分别约为2019年日均值的87.15%，同比下降31.39pct。上海周边省份江苏、浙江整车货运流量分别约为2019年日均值的106.13%和101.53%，同比下降28.89pct、25.17pct。
　　建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将维持牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。
　　风险分析
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨