行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月21日-11月25日）交运板块整体表现稳定，快递板块下跌2.70%。
　　快递：交通部严格规范快递关停行为，韵达用户口碑表现良好
　　交通部严格规范快递关停行为，浙江将违规关停快递分拨中心与地方政府考核挂钩。11月25日上午，交通运输部11月例行发布会上强调“五个严禁”：严禁擅自关停关闭交通物流基础设施和限制运输服务；严禁“一刀切”限制封闭区域末端物流配送；严禁实施“静默”或封控管理的城市一律限制货车进出；严禁以等待核酸检测结果为由限制货车通行；严禁以车籍地、户籍地为依据限制货车通行，对有涉疫地区行程的货车司机，落实“即采即走即追”+闭环管理要求，保障通行顺畅。11月23日，浙江省邮政管理局发文，规范关停关闭省内邮政快递分拨中心流程，为全国首个将违规关停分拨中心工作与地方政府考核挂钩的省份。
　　京东高管进行末位淘汰，集团人事及组织调整；安能组织架构大调整：以利润为核心，撤销所有省区。11月22日刘强东发布内部信，年底集团副总监以上以及相对应的P/T序列以上全部高级管理人员，现金薪酬全部降低10%-20%不等；并将对10%副总裁级别及以上的高管进行末位淘汰，10月京东国际关停了欧洲业务，裁撤了泰国、印尼等东南亚地区部分业务。近期安能正在开展全国营运区总经理内部竞聘，调整最大的变动就是撤销所有省区，取消省区总的岗位，核心管理团队的更换，组织架构的优化调整势在必行，利润和服务品质成为核心方向，货量为王的时代已经一去不复返了。
　　韵达拿下抖音双11快递商龙虎榜第一名，登上支付宝“启明星”好评榜次席。11月23日，抖音发布的“双11好物节”快递服务商龙虎榜显示，韵达排名第一，中通、丰网、圆通、顺丰位列前5名。抖音双11物流考核日期从10月31日至11月15日，主要包括揽收及时率、签收率、服务好评度等内容，反应的是各快递公司应对双十一的服务能力。11月25日，韵达以4.73分排名支付宝“启明星”好评榜的第二名，仅次于闪送，评分是支付宝基于平台小程序的经营状况、用户评价等真实数据，对平台小程序进行综合打分排名，反映了韵达快递近半年来，在标准化服务流程制定、用户体验提升等方面的不断努力。
　　建议关注顺丰控股、中通快递、京东物流。从长期视角看，随着中国制造业的转型升级，能够提供质量标准更高、定制差异化服务的头部企业将脱颖而出。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　电商快递需求增长低于预期
　　快递件量较大部分来源于电商快递，需求增长存在低于预期风险。回顾2020年，经历了新冠疫情短暂冲击的快递行业受益于线上渗透率的加速提升，需求出现超预期增长；同时，电商平台间竞争加剧，各类促销活动频出，带动快递行业件量增速表现优异，后续电商平台营销费用存在不及预期风险，带来电商快递需求增长低于预期。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，无法满足快递行业整体产能利用率时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收益相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期可能。