本报告导读：
　　近期地产政策暖风频吹，打破了市场对地产政策“因城施策”“保项目不保房企”和“房企民企”的预期；但考虑到中国宏观经济环境已经发生了变化，我们可能看到一轮非典型的地产复苏，表现为区域分化更加明显、“量价齐张”难以再现、投资带动销售而非销售带动投资。基准情形下，23年地产投资增速有望回归0附近；若保障性租赁住房加快建设，有望提升地产投资2-3个百分点。
　　摘要：
　　本周聚焦：非典型的地产复苏路径
　　近期地产领域政策暖风频吹，底层逻辑出现三点转向：一是打破了市场对地产政策只停留在“因城施策”层面的预期，二是打破了市场认为地产政策“保项目不保房企”的预期；三是打破了市场认为地产政策将“放弃民企”的预期。
　　当前中国宏观经济环境已经发生了变化，我们可能看到一轮非典型的地产复苏路径，具体来说：一是销售复苏的区域分化将会比较明显，一二线带不动三四线；二是“量价齐升”难再现，“量价齐稳”是最好的结果；三是“销售带动投资”的传统复苏路径可能转变为“投资带动销售”。
　　22Q4-23Q1可能会率先看到投资企稳回升，地产销售可能在23Q2回升，拿地和新开工的改善则要等到23年下半年。基准情形下，23年地产投资增速有望回归0附近，若保障性租赁住房加快建设，有望提升地产投资2-3个百分点。
　　国内经济：需求整体继续走弱，利率小幅下行
　　上游：原油价格持续回落，铁矿石主动补库；
　　中游：焦化企业开工率与水泥螺纹钢价格走低，动力煤价格持平；
　　下游：商品房销售面积低迷，大城市交通活动走弱；
　　通胀：猪肉价格下降、蔬菜价格上升，工业品价格下降；
　　金融：利率下行，企业债收益率下降，信用利差收缩，人民币小幅贬值；
　　三大需求：乘用车销量继续上升，商品房销售继续走弱；建材现价下行，玻璃期货价格与庞源指数上升；出口总体下行，油运指数上升；
　　产业链：食品价格总体上升，动物类产品价格抬升，石化、有色、黑色产品价格多数继续下行，汽车生产端与电子产业链景气度与上周基本持平。
　　下周关注：数据方面，中国将公布11月制造业PMI，美国将公布11月制造业PMI、当周初次申请失业金人数、11月失业率、第三季度GDP（预估）等数据，欧盟将公布第10月失业率、11月制造业PMI、10月PPI等数据，德国将公布11月制造业PMI、失业率等数据，英国将公布11月制造业PMI等数据。