本报告导读：
　　地产流动性危机的核心矛盾将转移，需求预期打开空间，地产链商品或继续走强。
　　摘要：
　　政策利好不断，地产流动性危机的核心矛盾将转移，需求预期打开空间，地产链商品或继续走强。过往，市场在保主体还是保交付上有诸多分歧，本次文件，主动把受困房企的问题摆上台面，随着交付的逐步完成，供给侧问题将加速出清，流动性危机的核心矛盾将转移。1）央行密集出台政策稳定房地产行业的平稳健康发展，表态极为积极，不断新增房企的融资渠道。2）本次可以根据剩余货值募集配套资金，相当于一次性将房企的在手难变现货值来一次整体抵押融资，政策力度空前，远超放开预售资金监管，本质就是重启和开发贷的多重抵押。
　　1）黑色系（铁矿石）：我们的判断：受美加息预期减弱叠加国内地产预期走强驱动，铁矿石向上动力强劲。我们预期随着政策持续发力，宏观经济有望得以提振，而钢铁行业作为早周期行业将最先受益；同时下游地产端积极政策信号明确，地产端需求有望逐步从底部抬升。
　　2）黑色系（焦煤）：我们的判断：新一轮补库将拉动焦煤现货价格。前期由于市场的悲观情绪，钢厂、港口的焦煤库存在去库后维持低位，而随着需求逐渐启动，钢厂的开工率逐步提升并恢复至年内高位，预计钢厂将启动新一轮的补库，对焦煤现货价格起到明显拉动。
　　3）基本金属：我们的判断：国内需求决定基本金属价格走势，但中长期价格仍承压。近期国内疫情多点反弹继续压制金属需求，但稳增长政策继续加码，地产“十六条”正式落地，保交楼持续推进，政策效果仍可期待。随着海外加息节奏暂时进入空窗期，宏观预期企稳，金属价格前期经过快速反弹后进入相对震荡期，国内需求的边际修复情况将决定金属价格走势。
　　其他品种：1）原油：市场的情绪脆弱，叠加短期国内原油需求阶段性转弱，压制价格，但接下来集中迎来地缘政治，或使油价宽幅波动。2）黑色系（钢铁）：供需双弱，钢价或受地产链预期驱动震荡走强。3）黑色系（动力煤）：全国煤炭产量将维持平稳，且受政策调控影响，价格承压，向上驱动力不强。4）贵金属：加息节奏放缓后，贵金属或迎来价格反弹。5）建材（水泥）：需求动力不足，价格将维持震荡调整。6）建材（玻璃）：玻璃库存超预期，价格拐点确认。7）农产品：农业产出存供面缺口，中长期看价格中枢将继续走高。
　　风险提示：需求恢复不及预期；美加息预期再起。