●行情综述一一上周，市场交易主线围绕着“国常会”的降准预告到最终落地展开。同时全国散点疫情的爆发带来了行情发展的阻碍，当前市场处于相对模糊的状态。
　　●债券市场--上周，央行全口径净回笼资金3780亿元，其中开展7天逆回购230亿元。上周共发行利率债10只，总发行2106.5亿,净融资616.9亿。其中:国债共发行1921.1亿元，净融资520.7亿,地方债共发行185.4亿,净融资96.2亿,十债活跃券220019整体处于2.84-2.75之间运行，资金面重回宽松，隔夜资金价格在下半周回落至1.0%附近。。
　　●行情演绎一海外方面，经济数据逐步回落，美国11月Markit服务业PMI为46.1,不及预期的47.9; 11月Marki t制造业PMI为47.6,不及预期。随后，23日美国货币政策会议纪要显示，多数美联储官员表示加息放缓解或是主流判断。国内方面，国常会指出，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。11月25日，央行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构) ,此次降准共计释放长期资金约5000亿元。我们多次在周报中指出，随着海外加息预期的弱化，国内将再次聚焦主线于国内增长因子:宏观数据会进入到慢慢的证实阶段，尽管货币空间正在被压缩，如果稳经济效果仍然不及预期，增强人民币汇率弹性，或可以期待进一步的货币政策发力，Q4降准可期。尽管本次降准幅度不如预期力度，但是宽货币支持经济的信号表现得十分明确。
　　●多空策略一“疫情政策”和“房地产”双重利好促进弱复苏交易的回.归。中国疾控中心新版“二十条优化措施”，与地产“16条”的逐步落地，从预期上引导市场强预期的回归。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本，可以为支持稳地产融资提供支持。近期，信贷座谈会频繁召开,政策组合助力宽信用回归。短期来看，避险情绪仍然需要时间消化,但是年底前资金面平稳带来的交易机会仍然可以关注。