本报告导读：
　　上周中证转债累计上涨0.60%，日均成交额与前一周基本持平。
　　摘要：
　　上周A股多指数下跌，转债出现小幅度上涨。中证转债指数累计上涨0.60%，收报400.65点；上证指数累计上涨0.14%，收报3101.69点；创业板指数累计下跌3.36%，收报2309.36点；沪深300累计下跌0.68%，国证2000累计下跌1.68%。上周，中证转债成交额较前一周基本持平，日均成交额为680.6亿元。
　　上周权益市场出现分化，证监会主席易会满提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，部分权重股出现拉升，相较之下中小盘标的表现疲弱。转债指数呈现回暖态势，加权平均转股溢价率虽继续压缩，但是已经表现为跟涨的温和压缩，整体资金面的变化和债券市场回暖有较大相关性。当前存续标的加权平价转股溢价率为42.60%，较上周继续压缩1个百分点。
　　国常会宣布适时适度运用降准等货币政策工具，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准共计释放长期资金约5000亿元，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。
　　我们认为，随着市场利好的释放，短期剧烈波动造成的赎回“负反馈”已经临近尾声，虽然不排除后续因为市场波动仍然会有类似情况发生，但是冲击幅度和恢复时间肯定呈现边际收敛。
　　此前由于债券市场的影响导致了转债估值的剧烈压缩，表现为转债超出正股的跌幅，但是上周随着债券市场逐步企稳，叠加降准利好释放，抛压明显缓解。我们认为，后续转债将进入跟涨权益的温和估值压缩区间，在行业上虽短期并未形成明显主线，但是估值处于历史低位的多数行业仍有一定性价比，医药行业虽上周有明显回调，但是依然值得布局。