原油——供需双弱格局，弱平衡下油价重心或震荡下移：1）供应变量较多：俄油减量明年开始体现，但减量不宜高估；美国增产相对确定，但实际兑现在下半年；OPEC强势挺价，减产延续且不排除加大力度可能；伊朗供应约有100万桶/日的增量，但兑现时点或相对推迟。2）需求关注宏观经济状况：衰退背景下欧美经济体需求整体承压，需求增长的引擎回归发展中国家，关注海外衰退深度及国内需求恢复情况。3）金融影响力度减弱：美国通胀大概率见顶，市场对美联储加息预期已较为充分计价，美债利率与美元指数或均已见顶，加息交易难以继续主导油价走势，核心矛盾或回归基本面因素。4）展望：由于长期缺乏投资，供应弹性偏低仍将对油价下方形成支撑，考虑需求压力，或出现先抑后扬的走势，明年价格区间或为70-100美元/桶。
　　动力煤——煤炭供需趋于宽松，煤价中枢有望回落：1）国内供应高增速：预计2022年国内煤炭产量44亿吨以上，但高增速需待观察，2023年产量或接近持平；今年进口有望超2.8亿吨，进口减量缺口得到国产增量的补充；2）需求增速逐步放缓：预计今年用电量同比增速4.5-5%，全年动力煤需求同比增2.1%；随着清洁能源装机提升，火电增速逐步放缓，2023年煤炭需求增速或回落至1%；3）供需趋于宽松：今明两年国内煤炭供需逐步趋向宽松，需关注结构性因素对行情推动；4）海外煤价中枢回落：供需宽松打击海外煤价中枢，但化石能源供应仍缺乏弹性，煤价不宜低估。
　　天然气——贸易格局重塑支撑气价底部，供需矛盾缓解明年重心同比回落：1）欧洲：欧洲与俄气实现硬脱钩，LNG供应稳定性至关重要，总量乐观为欧洲LNG进口提供合理弹性，然溢价扫货及运输成本使得欧用气成本维持高位。中长期随着中东等其他市场加入以及新能源快速发展，天然气消费或加速退出，气价重心持续回落。2）美国：本土产量稳中有升，消费不确定性较强，但LNG出口强势，供需维持紧平衡，取暖季气价仍有季节性上行空间，二季度后重心略有回落，但价格难回到2019年前低位。
　　LPG——供需双增然增速放缓，LPG价格震荡回落波动收窄：1）供应偏宽松：新增综合炼油装置推升国内产量，北美油气增产带动国际供应上行。2）需求增量集中于PDH：民用气增减互现，PDH新增产能为主要需求增量但实际兑现量有限，调油需求稳中有升。3）展望：LPG自身基本面逻辑性增强，叠加地缘事件影响减弱，油气价格回落，明年价格重心预计震荡回落。
　　欧洲电价——电价脱钩化石能源成本道阻且长，电力市场改革仍需努力：1）取暖季季节性上行：十二月中旬后欧洲取暖需求或明显上升，同时核电回归节奏不及预期，传统取暖季电价仍存上行空间。2）明年重心或有回落，但空间有限，风险犹存：欧洲抛弃俄罗斯低价管道气，转而大量进口LNG，抬高天然气均价以及中期电价中枢；2023年核电水电预期较差；市场担忧2023年夏季或再次发生抢气补库的情况，因此支撑远期电价保持高位。
　　新能源与碳中和——碳中和目标稳中求进，硅料价格下跌光伏迎来转机：1）欧洲碳价易涨难跌：短期煤电利润强势持续支撑欧洲碳价，长期减排及碳中和信心不变，碳价重心或逐步上移。2）中欧美布局能源转型与碳中和，硅料价格下跌光伏迎来转机：硅料价格回落，叠加中国强化绿证可交易、可转让性以提升可再生能源收益率，欧洲加速提高新能源装机量，美国削减通胀法案持续支持可再生能源，未来各国将展开新能源关键领域的争夺。
　　风险因素：能源政策突变，地缘危机持续，全球经济衰退，减排意愿降低