黑色：需求大幅回落，板块或有回调
　　逻辑：近期疫情影响有所升级，但美联储议息会议偏鸽派，昨日商品有所反弹，黑色板块偏强运行；螺纹表需大幅回落，盘面利润继续走缩。宏观方面，政策性银行专项借款出台，支持住宅项目交付，保交楼政策持续推进；同时基建资金仍有余量，四季度系统重要性银行将加大对制造业和基建领域的贷款投放力度，政策扶持倾向明显。国常会部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础；同时要求适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕；在地产“十六条”政策出台后，地产稳增长预期增强。但近期疫情影响扩大，风险逐步累积。
　　行业方面，本周铁水环比继续回落，钢厂盈利率环比下滑，减产预期放缓，炉料基本面预计有所改善；钢材库存降幅收窄，厂库累积，需求开始季节性回落。由于10月粗钢产量大幅下滑，后期进一步减产可能较低，炉料需求或延续强势：钢厂在煤焦低库存下少量补库，但真实性需求仍未好转；焦企出货压力不大，钢厂冬储需求仍存，焦企提涨范围扩大；本周铁矿发运回升、到港小幅回落；短期钢厂采购积极性有限，港口累库幅度重新增加，但低厂库下钢厂仍面临较大补库压力；随着废钢价格企稳反弹，供给出现增加，废钢日耗下滑，短期基本面矛盾有限。虽然厂内炉料库存延续低位，但潜在的补库预期仍对板块有一定支撑。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的变化、钢厂停复产的进程以及补库情况；炉料供需双弱，冬储预期驱动价格回升。11月以来国内政策吹风不断，海外紧缩周期延长，板块延续较大波动。钢厂减产周期进入尾声，同时全年粗钢平控已基本完成，后续的复产潜力或进一步增加钢材库存累积风险。虽然钢厂仍有补充原料库存的潜力，但钢厂利润偏低，现实需求进入淡季，短期盘面存在调整风险。
　　风险因素：冬储意愿增强、现实需求爆发（上行风险）；钢厂利润回落、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡