昨日贵金属向上，美债其中实际利率部分回调，通胀预期部分震荡，美元指数回落。当前市场正在交易衰退，美债长短利差倒挂程度加深，美联储收紧节奏放缓，贵金属支撑强度不断上升。白银上涨程度强于黄金，与我们前期判断已完全一致。
　　当前市场的不确定性在于12月13日和14日议息会议经济预测是否提升23年联邦基金利率上限。根据11月议息会议纪要，仅会稍微提升（somewhat higher），这使得贵金属价格上涨。
　　我们认为，明年美国经济只会在“滞胀加深”或者“进入衰退转换货币政策”两种方向选择，无论哪种，都对贵金属有利。白银方面，LBMA作为全球白银交易和ETF交易的主要库存源头，当前库存为26500吨左右，大幅低于疫情前35666吨，而全球主要白银ETFiShare持仓量当前为15000吨左右，仍远高于疫情前11000吨持仓，这使得白银可交割库存比表面库存更加稀少。
　　综上，贵金属具备长期配置价值，白银的行情为长线，目前或远未结束，但注意交易节奏。短期关注G7对俄罗斯油价的限制情况，这将通过影响通胀间接影响贵金属。
　　前期我们强调白银价格已经跌至我们建议的回调加仓或建仓点位，当前价格反弹向上，但仍建议投资者稳扎稳打。
　　操作建议：1.单边逢低吸纳，COMEX金1620美元/盎司为底部，白银逢回调吸纳，20.4- 21美元/盎司附近可再试仓进场；2.空金银比，多金铜比、金油比。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化