本周重点事件：1）地产政策频出，关注品牌建材估值修复。近期地产政策密集出台，11月8日，交易商协会发文支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资；11月11日，央行及银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台包括16条对地产行业的支持政策；11月12日，银保监会、住建部、人民银行联合印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，指导商业银行向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金。地产链前期受基本面悲观情绪压制，建议关注政策落地带来的品牌建材板块修复机会。2）基建投资保持快速增长，地产仍处磨底阶段。据国家统计局数据，22年1-10月，基础设施投资（不含电力）YoY+8.7%（前值+8.6%），单10月YoY+9.4%（前值+10.5%），延续快速增长。其中，水利、公共设施投资依旧保持较快增长，铁路运输业投资累计同比降幅收窄，道路运输业投资累计同比增幅略有提升。地产端，22年1-10月销售面积同比降幅扩大，短期需求端刺激政策尚未形成对购房预期的有效提振；单月新开工（单10月YoY-35.1%，前值-44.4%）、施工增速略有回升，或与九、十两月竣工边际修复有关（单10月YoY-9.4%，前值-6.0%）；销售和融资双重压力下，开发投资未见起色，土地成交价款继续走低。当前地产仍处磨底期，政策在供需两端发力，未来仍处宽松政策窗口期，基本面逐步复苏可期。3）吉林化纤1.2万吨碳纤维复材项目首条3000吨碳化线一次开车成功。11月18日，吉林化纤1.2万吨碳纤维复材项目首条碳化线一次开车成功，该条碳化线是公司2021年非公开发行股票募投项目之一，也是国内自主设计安装单体产能最大的首条平铺碳纤维生产线。通过对设备升级改造，年产能可达到3000吨以上，进一步延长了生产周期、提升了安全稳定性、提高了产品质量。
　　建议重点关注：一是在政策持续刺激以及22年同期的低基数下，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，基本面数据改善预计仍在途，预计C端修复确定性高，建议重点布局品牌建材细分龙头；二是行业周期底部，有望逐步迎来复苏的玻纤行业；三是成长性和业绩兑现度选碳纤维、石英砂行业；四是稳增长主线选水泥和减水剂；五是光伏玻璃产业周期底部，成本支撑+需求向好下，价格具备向上弹性；浮法玻璃看好冷修+竣工+保交付带来价格回升修复机会。1）品牌建材方面，22Q3板块底部特征明显，业绩复苏分化，当前成本端压力缓解大势已定，静待新一轮地产政策落地见效推动需求拐点出现。2）玻纤方面，粗纱筑底静待回升，电子布价格底部回暖已启动。龙头企业竞争优势有望继续扩大，且本轮行业底部盈利有望较上一轮周期底部抬升，性价比高。3）新材料领域，碳纤维价格出现分化，中小丝束高性能纤维价格仍保持较好水平；大丝束价格已出现回落，以价换量或已开始；原丝供需格局仍优于碳纤维。国产龙头已完成追赶，未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越。复合材料方面，我们判断目前碳碳复材行业价格已步入底部区间，价格有望企稳；在汽车电动智能化、轻量化、高端化以及成本下降的共同推动之下，碳陶刹车盘市场将迎来从0到1拐点。预计22-23年石英砂行业新增产能有限，随着硅料价格下降光伏需求拐点有望临近，行业供需有望持续紧张，价格仍有较大弹性。光伏玻璃看好龙头企业逆势扩张和成本竞争力，重点推荐传统玻璃往光伏玻璃领域拓展带来的盈利弹性和长期成长性。4）水泥配置机会显现，旺季需求弱复苏下价格已有所修复，后续伴随错峰力度加强及煤价稳中有落，企业业绩压力环比或有所减轻，当前板块估值处历史低位，具备业绩和估值的修复弹性；减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间。5）光伏玻璃受益下游排产需求回升及成本支撑，价格底部具备向上弹性，看好量价齐升带来的盈利修复；浮法玻璃看好后续集中冷修促使供给端出清+竣工需求修复后，供需错配为价格带来的阶段性上行机会。
　　品牌建材：复苏分化，黑暗隧道中见微光。22Q3品牌建材板块收入和利润整体底部承压，但细分赛道和企业呈现分化，积极因素开始显现。竞争格局较好和龙头阿尔法强的防水行业，收入下滑幅度较窄。C端优势明显的伟星新材及三棵树单季收入和利润逆势实现正增。同时各细分行业龙头企业收入下滑幅度小于行业整体，毛利率受益于原料降价环比明显修复。当前品牌建材基本面底部特征明显，需求端依然承压下各企业基于渠道、服务、品牌力和原料降价时点的差异而业绩出现分化，但原料端成本压力缓解大势已定，同时地产政策仍在密集出台，近期“第二支箭”、地产支持政策“十六条”等已在一定程度扭转市场预期，同时政策闪电落地执行，期待新一轮政策落地见效带动需求端拐点出现。建议积极做多品牌建材优质龙头，优选复苏旗手，我们推荐东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、三棵树、北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎、公元股份、东鹏控股、王力安防、亚士创能，建议关注中国联塑、凯伦股份、帝欧家居。
　　玻纤：周期底部，粗纱价格筑底，电子纱价格回暖望逐步