★一周复盘：期债大跌
　　本周（11.14-11.20）期债大跌。周一，上周的悲观情绪继续发酵，期债大幅下跌。周二，10月经济数据不及市场预期，央行缩量续作MLF，债市震荡略偏强。周三，资金面偏紧，且大跌引发了“投资者赎回-基金抛售-债市继续走弱”的负反馈，期债进一步下跌。周四，央行增加货币净投放规模，市场悲观情绪得到一定缓和。周五，受今明两年经济增速达到5%的言论影响，期债继续下跌。截至11月18日收盘，两年、五年和十年国债期货2303合约结算价分别为100.60、100.540和99.535元，分别较上周末变动-0.340、-0.735和-0.945元。
　　★经济数据简评：疫情散发，经济数据走弱
　　10月各项经济指标普遍较9月回落，当前经济的修复仍较为乏力。供给端：疫情冲击之下，10月工增同比由6.3%回落至5.0%，低于市场预期的5.3%。需求侧：1）10月房企仍未走出融资困境，筹集的有限资金主要用于后端的施工以及竣工，拿地以及新开工表现较差，地产开发投资延续走弱0.8个百分点至-8.8%；2）由于众多省会城市因疫情采取了较为严格的行政管控政策，10月社零增速由前值2.5%回落至-0.5%，结构上可选及社交经济类消费均恶化；3）需求疲弱、利润承压拖累制造业投资增速下行；4）基建投资虽有韧性，但独木难支。
　　★下周观点：债市震荡偏弱
　　稳经济政策升级、资金面收敛以及基金、理财赎回压力增加等因素共同导致了本周债市大幅走弱。央行表明呵护市场流动性态度后，悲观情绪初步缓解。待情绪面完全缓和后，债市将重新博弈基本面、政策面和资金面的边际变化。由于稳经济政策不断推出、货币端难有增量利好、资金面整体收敛，10Y国债收益率波动区间可能由2.65%-2.75%逐渐上移至2.75%-2.90%。
　　★风险提示：
　　货币政策超预期。