2022年前三季度，全年铁矿石发货量下滑5000万吨
　　航运口径上，1-10月份全球铁矿石发货量同比下降近5000万吨。发货减量多源自印度和乌克兰等非主流国家。矿山角度，澳洲主流矿山三季度表现平稳，巴西持续未见增量。其中，力拓连续两个季度PB粉产量持续恢复。力拓2022年产量3.2亿吨，2023年计划小幅增产至3.3亿吨；FMG2023年财年产量目标保持1.87-1.92亿吨。Iron Bridge项目投产时间推迟至2023Q1，该项目全部达产需要12-18个月。Vale若在要四季度完成年度3.1亿吨的产量计划&降库的目标，预计其Q4发货量环比要明显增长。
　　★ 2023年铁矿石全年增产量预计3200万吨
　　2022年铁矿石供应端缩量主要源自非主流和国产矿，2023年非主流很难继续贡献更多减量。澳洲巴西等主流矿山2023年预计小幅增产2500W。2021-2022年两年期间，受疫情、安监等影响，国产矿增量持续不及预期。考虑部分国产矿产能推迟投产，国产矿2023年大概率也有800-1000W增量。综合来看，预计2023年铁矿石全年增产量3200万吨。
　　★ 2023年国内铁水预计下滑3%，对应成本维持70-80美元/吨
　　需求方面，根据钢材团队测算，2023年国内钢材需求总量预计下滑2.3%。2022年粗钢减产多由废钢完成，预计2023年粗钢减量更多由铁水端完成。假设2023年国内铁水下滑3%，对应铁矿石全年过剩幅度约6800W，所需要挤出供应端比例约4%，对应成本区间在70-80美金之间。此前10月份下跌行情中已经触及到该位置，在未见铁水重心进一步下移之前，下方空间很难打开。市场长期情绪逐渐回暖，但对实际基本面改善传导预计非常漫长。长期思路建议等待成本支撑附近逢低买入。
　　★风险提示：
　　国内疫情，需求变化，钢铁控产量政策