★10月经济数据解读：
　　1、供给端：10月份工业增加值同比增速5%，环比0.33%，分别较前值回落1.3%、0.51%。疫情冲击和外需萎缩拖累工增修复。10月份服务业生产指数同比增速0.1%，较前值回落1.2%，服务业生产连续第三个月下降。
　　2、需求端：10月份社零同比增速-0.5%，环比-0.5%，同环比双双转负。今年受疫情扰动，消费一直比较疲弱，这一趋势在10月延续。投资方面，1-10月固定资产投资累计增速小幅回落至5.8%，单月增速回落至5%，环比增速0.12%，同环比均走低，并且环比明显弱于季节性，显示出固定资产投资在10月份扩张动能趋缓。结构上三大项均回落，基建同比12.8%，较前值回落3.5%，制造业同比6.9%，较前值回落3.8%，房地产同比-16%，较前值回落3.9%。受疫情扰动，多个省份被波及，建安投资增速在10月下降明显，拖累固定资产投资。
　　★投资建议：
　　10月份经济数据延续了前期的底部爬坡态势。我们在前期展望时提到，防疫和稳增长如何取得平衡将成为决定资产价格的胜负手。在11月11日卫健委发布了疫情防控优化的20条措施，政策已释放明显信号，随后全国多地快速跟进执行。但也应注意到，当前全国迎来新一轮疫情高峰，单日新增已达2万例左右水平，在此情况下，国内疫情形势是否会再度扩大，以及对经济的刺激程度是否会被削弱仍有待观察。近期股指波动较大，11月单月（截止到11.15）沪深300指数已积累近10%的涨幅，万得全A积累近9%涨幅。国内处于基本面弱但预期向好的格局之下，这种情况今年已发生数次，股指快速反弹之后大概率演绎方式是震荡整固再缓慢向上，当前仍处在较高赔率的位置，总体上无需再悲观。
　　★风险提示：
　　美联储加速加息，海外地缘政治风险上升