★ 10月终端产销增速边际放缓，锂盐期现走势有所分化
　　上周锂盐现货价格延续上行，近期涨幅较此前有所放缓，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比增加1.1%至56.8万元/吨，无锡电子盘2211合约收盘价由涨转跌，环比回落-1.5%至60.5万元/吨，碳酸锂现货较远期合约的贴水幅度收窄1.6万元至3.8万元/吨。SMM氢氧化锂现货价格延续上行趋势，粗颗粒及微粉型的价格分别环比上涨1.1%至56.0、56.8万元/吨。
　　10月智利共出口碳酸锂1.43万吨，环比回落-21%，同比增加15%；其中对中国出口0.96万吨，占比67%，环比增加8%，同比增加135%。1-10月智利累计对中国出口碳酸锂10.4万吨，同比增加4.8万吨或87%，今年以来智利对中国的碳酸锂出口量占其总出口的57%，出口份额持续提升。考虑船期因素后，11月中国碳酸锂总进口量约1.1-1.2万吨。价格方面，10月智利碳酸锂出口均价为3.94万美元/吨，环比回升5%，而对中国的出口均价则环比小幅回落至4.51万美元/吨。
　　近期碳酸锂远期合约价格由涨转跌，而现货市场主流成交价仍延续上涨态势，二者走势分化驱动期现价差收缩，或表明市场投机情绪阶段性退温。回归基本面，我们依然维持此前的观点：短期内，供应压力相对有限，同时终端仍处于产销旺季，供需偏紧对价格仍有支撑，然而考虑到下游各环节的备货周期，锂盐表观需求最好的阶段或许已经过去，后续需求存环比回落压力，价格进一步向上空间有限。中期而言，当前资源端新投产能进展大体较为顺利，考虑到爬产期、船期、锂盐厂加工周期等因素后，新增供应或于明年二季度起集中释放，驱动全年平衡表逐步转向过剩，中期价格拐点正逐步临近。综合考虑真实供需及投机需求后，我们认为价格拐点或于明年一季度前后出现。
　　★风险提示
　　下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。