政策暖风频出提振信心，消费需求复苏值得期待
　　10月商品房销售/竣工面积分别同降23.2%/9.4%至0.98/0.57亿平米，降幅分别环比扩大7.1/3.4pct；但近日交易商协会支持民企发债、央行16条政策支持房地产、支持保函置换预售监管资金等地产端政策暖风频出，后续地产销售/竣工有望逐步改善。同时，10月家具类零售额同降6.6%至144亿元，降幅环比收窄0.7pct，保交付发力之下Q3定制工程端业务已初现暖意，零售端业务亦有望逐步回温，建议关注内功持续强化的家居龙头及二线龙头。文具方面，防控优化下消费复苏可期，看好渠道及品牌力强大的文具龙头经营步入改善。电子烟方面，建议关注技术壁垒深厚的电子雾化设备龙头。
　　10月地产销售/竣工跌幅再走扩，政策暖风频出提振信心
　　据统计局数据，10月商品房单月销售面积同比下降23.2%至0.98亿平米，降幅环比扩大7.1pct，1-10月累计同比下降22.3%至9.41亿平米，我们判断地产销售单月跌幅环比扩大一方面系9月季末加强销售力度、导致当期增速表现略好，另一方面仍反应出终端需求偏弱，市场信心有待恢复。竣工方面，10月房屋竣工面积同比下降9.4%至0.57亿平米，1-10月累计同比下降18.7%至4.66亿平米，降幅环比收窄1.1pct，伴随保交付政策持续推进，后续竣工表现仍值得期待。此外，近日地产端政策暖风频出，提振市场信心，地产销售/竣工有望逐步改善，支撑后周期产业链估值修复。
　　家居：10月零售表现延续改善，工程端暖意初现，静候零售回温
　　据统计局数据，10月家具类零售额同降6.6%至144亿元，降幅环比收窄0.7pct，1-10月家具类零售额累计同降8.2%至1290亿元，降幅环比收窄0.2pct。我们认为，短期扰动不改消费复苏大方向，地产维稳发力/防疫管控优化下家装消费需求回补可期；同时保交付发力之下施工节奏加快，Q3定制工程端收入同比跌幅已普遍收窄，伴随竣工兑现零售端需求亦有望逐步回暖。此外，行业增长承压亦是市场分化契机，家居龙头在渠道拓展、产品销售模式上升维竞争，逆势实现份额提升，成长韧性仍突出。建议关注内功持续强化的家居龙头及经过深度回调、向上弹性较大的二线龙头。
　　消费轻工：10月必选消费品需求承压，防控优化下消费复苏可期
　　据统计局数据，10月日用品社零同降2.2%至588亿元，增速环比下降7.8pct，1-10月累计同增1.6%至6054亿元；10月文化办公用品零售额同降2.1%至328亿元，增速环比下降10.8pct，1-10月累计同增5.9%至3485亿元，10月受到外部环境扰动影响，日用及文具等必选消费品需求表现有所弱化。但展望后续，疫情防控不断优化之下线下客流陆续恢复，依赖线下零售场景的必选消费品需求复苏趋势明确，建议关注文具龙头。电子烟方面，10月起电子烟国标及电子烟监管全面实施，11月起电子烟消费税正式落地，行业监管落地将加速中小制造商出清，建议关注电子雾化设备龙头。
　　风险提示：疫情发展不确定性，宏观经济加速下行，地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策收紧。