1、2022年珠海航展顺利举办，多型先进装备亮相。11月8日，第十四届中国航展在珠海国际航展中心开幕。本届航展有线上线下43个国家和地区的740多家企业参与，参展飞机超110架，室内展览面积10万平方米。空军方面，歼-20、运-20和空警-500、轰-6K等50型武器装备将在航展上集中亮相，运油-20、歼-16、攻击-2无人机首次振翅中国航展；中国航发今年携AEF1300大涵道比涡扇发动机、“太行”系列发动机、CJ2000发动机等多款新型产品亮相，首次参展展品达54%；中国航天科工WJ-700高空高速察打一体无人机系统、HQ-9BE远程防空反导导弹武器系统、FK-2000地空导弹系统、ZR-1500多用途无人化智能防御武器系统、ZK-900A分队级无人作战支援系统等一大批先进装备成体系亮相；兵器工业展示多款国产主战坦克、装甲车辆，自主研发制造的无人装备首次亮相。据不完全统计，本届航展首日，在航展现场签订合作协议的金额就高达2500亿元，成交飞机超350架。
　　2、全面加强练兵备战。11月8日，中共中央总书记习近平视察军委联合作战指挥中心，表明新一届军委贯彻落实党的二十大精神、全面加强练兵备战的鲜明态度。习近平强调，当前，世界百年未有之大变局加速演进，我国安全形势不稳定性不确定性增大，军事斗争任务艰巨繁重。全军要贯彻新时代党的强军思想，贯彻新时代军事战略方针，坚持战斗力这个唯一的根本的标准，全部精力向打仗聚焦，全部工作向打仗用劲，加快提高打赢能力，坚决捍卫国家主权、安全、发展利益，完成好党和人民赋予的各项任务。
　　3、板块高性价比更加凸显有望延续升势，建议坚定加大配置力度。2022年初以来，中证军工指数下跌了19.80%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为55.52倍，处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工板块PE42.0倍。22年上游、中游、下游的平均估值水平依次为39.1、38.0、53.7倍，对应22年的PEG水平分别为1.22、1.10、1.96。我们认为，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与21年最低点估值相当，具备更高的投资性价比，建议坚定加大配置比例，板块有望在高增长预期驱动下延续升势。
　　4、在投资策略上，首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注国改受益标的：
　　先进战机产业链：西部超导，光威复材，西部材料，中航重机，中航沈飞，中直股份、中无人机；航发产业链：航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技；导弹产业链：菲利华，智明达，新雷能；海军产业链：湘电股份，中国船舶，中船防务；军工电子/信息化产业链：紫光国微，振华科技，中航光电，国睿科技、景嘉微。
　　风险提示
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；受全球疫情影响，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施，同时叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。