转债市场小幅下跌，偏股型、高评级转债估值压缩明显。
　　上周权益市场大盘股反弹强劲；中小盘股走弱，转债市场跟随小幅下跌。转债市场周中持续下跌，周五受利好消息影响大幅反弹。整体来看，中证转债指数从上周五408.81点跌至本周五408.33点，小幅下跌0.12%。成交额从上周五741.73亿元上升至804.52亿元，日均成交额为624.35亿元，环比-0.37%。
　　正股市场反弹，转债市场下跌，估值被动压缩，偏股型和高评级转债转股溢价率下跌明显。转债市场整体转股溢价率为46.88%，较前周周五-2.04pct。其中偏股型转债的转股溢价率跌幅为0.91pct。从评级角度看，仅A+评级转债转股溢价率小幅提升，其余均下跌，其中AAA级转债跌幅较大，较前周下降2.98pct。
　　市场回暖主要是受3方面因素影响：（1）疫情防控政策出台，边际放松的预期兑现；（2）美国CPI数据回落，市场预期美联储加息步伐将会放缓；美元指数连续下跌，贬值压力释放，资金外流压力缓解；（3）地产利好政策不断落地，下游需求有望回暖。
　　政策暖风频吹，地产融资端困境有望缓解，对地产链复苏预期有一定提振作用。房地产指数从11月1日以来反弹明显，本周迎来地产板块股债双涨行情，与地产相关的建筑材料、建筑装饰、家电、银行等板块跟涨。8日晚，银行间市场交易商协会公告“继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。”随后，中债增宣布意向民营房地产企业可提出增信需求，并受理龙湖集团200亿元储架式注册发行。此外保利发展、新城控股也分别公布了债务融资工具的注册进展。该政策有望分散民营企业的违约风险，缓解融资端的压力，进一步促进地产板块基本面改善。
　　美元指数走低，人民币汇率抬升，有色和黑色板块强劲反弹。11月以来美元指数震荡下挫，和汇率相关性较强的石油、铁矿石、铜等商品价格大涨，石油石化、钢铁和有色金属板块迎来较大反弹。齐翔转2、明泰转债、博汇转债、海亮转债、华钰转债等周涨幅均超5%。美国CPI数据回落，市场预期美联储加息步伐放缓，美元指数将进一步走弱，对有色和黑色板块有提振作用。
　　疫情防控政策边际放松预期兑现，相关利好板块包括：（1）出行链率先受益，包括航空机场、酒店餐饮和旅游，有望得到业绩修复；（2）汽车板块，疫情对汽车供需、出口均有影响，政策管控放松将缓解生产端和运输端阻力，出行需求增加将刺激消费者购买欲；（3）医药行业，相关医疗设备、药品、服务等资源需求将会上涨，当前医药行业正处于估值底部，叠加利好政策不断落地，配置价值上升。
　　关注具备盈利确定性、景气上行板块
　　三季报披露完毕，可关注业绩增速强劲、景气度较高的光伏、锂电、新能源汽车等板块；供需改善、价格上涨的养殖业；政策利好+估值底部的医药生物行业。金融板块中，存款利率下调推动银行负债端压力或有所缓解，正股估值低位叠加政策预期提振，银行板块估值修复。综上所述，个券及主题主要关注：
　　1、成长行业转债交易性机会：汽车及新能源汽车板块可关注长汽转债、银轮转债、远东转债、贝斯转债、华友转债等。光伏板块关注上22转债、通威转债、隆22转债、海优转债等。
　　2、周期品行业转债关注旗滨转债、靖远转债、明泰转债、海亮转债、天业转债、中金转债等。
　　3、金融转债主要关注银行板块的成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债等。估值和业绩均衡的主要关注亨通转债、润建转债、火炬转债等。中低价龙头转债的中长期配置机会，关注隆22转债、闻泰转债、中特转债、G三峡EB2等。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等