事项：
　　11月10日，中央政治局常委会研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。11月11日国务院联防联控办公室发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，进一步优化当前防疫工作。
　　评论：
　　“动态清零”的总方针依然不变，但多方面优化调整的措施务实。二十条措施在风险人员管控、风险区域认定、入境人员管控、医疗服务和疫苗接种、重点场所防控等方面均进行了优化调整，整体立足“防”和“早”，更科学、更精准。“二十条措施”中直接和出行相关的内容有：
　　人员管理科学化：1）密接“7+3”改为“5+3”；2）不再判定密接的密接；3）将高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”；4）对结束闭环作业的高风险岗位从业人员由“7天集中隔离或7天居家隔离”调整为“5天居家健康监测”。
　　区域管理精准化：1）“高、中、低”三类风险区调整为“高、低”两类；且高风险区以单元、楼栋为单位，连续5天未发现新增感染者，降为低风险区。2）核酸检测范围优化，一般不按照行政区域开展全员核酸；
　　入境管理程序简化、人员管理优化：1）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为1次。2）对于入境重要商务人员、体育团组等，“点对点”转运至免隔离闭环管理区，开展“闭环泡泡”；3）明确入境人员阳性判定标准为核酸检测Ct值<35，对解除集中隔离时核酸检测Ct值35~40的人员进行风险评估，如为既往感染，居家隔离期间“三天两检”、赋码管理、不得外出。4）对入境人员，“7+3”改为“5+3”。
　　随着二十条的出台，风险人员和风险地区范围缩小、隔离天数降低，前期因疫情或出行政策的限制而压制的休闲旅游、商旅外出、本地线下餐饮、娱乐活动等线下接触型服务业态均有望在更科学精准的管控中得到修复。
　　盈利预测、估值及投资评级：1）重点推荐受损严重且相对低估值的景区板块，推荐全国性客流恢复带动业绩改善以及资产质地较好的宋城演艺和中青旅，重点关注一站式周边游标的，产能不断兑现的天目湖；2）酒店：疫情期间供给出清明显，参考海外复苏情况，重点关注价格弹性，推荐疫后逆势拓店的锦江酒店、首旅酒店，重点关注组织结构改善的华住集团-S、小而美中高端精选标的君亭酒店；3）餐饮：我们更多聚焦品牌势能仍然处在上升期，开店明确，业绩确定性强的品牌；同时指出展望复苏，受疫情影响最大、下跌更深的业态在真正复苏中有更高弹性；推荐九毛九、海伦司。4）免税：中国中免组织管理、经营效率、业务创新能力已大超疫情前。Q3疫情影响下的经营情况已经在Q3季报充分反映，也在股价上得以体现，“强推”评级。
　　风险提示：疫情反复、感染范围扩大、防疫政策再次收紧、消费信心下滑、高端消费外流等。