光伏+储能双线拉动叠加出口高增，逆变器环节高景气有望持续。
　　逆变器行业概览
　　分类上看，1）根据能量储存与否，可分为光伏逆变器及储能逆变器；2）根据技术路线，可分为集中式、集散式、组串式和微型逆变器。未来组串式逆变器出货量有望得到进一步提升。
　　产业链由下游驱动，受上游制约。下游包括系统集成商、EPC承包商、安装商和投资业主等；上游以直接材料为主，IGBT功率半导体为核心电子元器件材料。行业发展空间由下游需求空间及渗透率驱动，但放量受限于上游IGBT原料。
　　产业具备轻资产特征及类消费属性，技术、品牌及渠道为核心竞争力。
　　行业竞争充分，中国企业份额提升。2021年全球逆变器企业CR10市占率（按出货量分）达到82%，其中中国企业共占6家。
　　光伏海内外需求两旺，储能业务成为新增量
　　光伏海内外需求两旺。海内外新增装机需求支撑光伏需求空间。2022H1光伏板块营收净利同比高增，景气有望延续。
　　储能业务有望成为第二增长极。在政策驱动下，电化学储能项目功率累计装机规模持续高增，储能业务迎来较大发展机遇期。2022H1储能板块公司营收高增，支撑景气延续。
　　出海维持高增长态势，IGBT国产化可期
　　出海维持高增。性价比优势助力渗透率提升。中国逆变器企业出海规模持续增长，并维持高增趋势。性价比优势将助力中国逆变器提升海外市场渗透率。
　　IGBT国产化可期。在安全与自主可控的时代背景下，对于核心原材料的供应稳定与降本的诉求带动核心原材料IGBT功率半导体的国产替代进程，众多本土企业布局功率半导体相关业务，IGBT国产化可期。
　　个券梳理
　　上能转债——正股上能电气：全球逆变器行业领先企业。
　　长期稳居光伏逆变器产品一线供应商地位。国内市场，公司与央企发电集团、省属大型国有企业、大型民营能源投资集团以及国内主要光伏EPC建立起了稳固的合作关系，长期稳居国内一线供应商地位；海外市场，公司加速拓展海外市场，2021年公司在“全球逆变器出货十大厂商”中排名第八。
　　储能产品成为新增长点。公司积极拓展储能相关业务，2021年储能变流器出货量与新增装机投运均排名中国第一。2022年6月，公司发行4.2亿元可转换债券，其中2.5亿元投入年产5GW储能变流器及储能系统集成建设项目，新增产能将满足更多订单需求，有效转化为营收，扩大公司在储能领域的市场规模。
　　风险提示：1）光伏装机需求不及预期；2）原材料价格大幅上涨